La caótica implementación de la suba dearanceles del presidente Donald Trump ha llevado a los inversores a cuestionar las antiguas suposiciones sobre la seguridad y estabilidad del dólar, cuyo valor se ha desplomado este año. En busca de alternativas, muchos han recurrido al euro.
El euro se ha apreciado más de un 11% frente al dólar desde principios de año, alcanzando su nivel más alto en cuatro años, de US$ 1,18, el jueves. El euro también se ha apreciado frente a otras divisas importantes, como el yen japonés, la libra esterlina, el dólar canadiense y el won surcoreano, lo que sugiere que su fortaleza es más que un reflejo de la debilidad del dólar.
Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, dijo que este momento es una oportunidad para que el euro gane influencia global.
“Estamos presenciando un cambio profundo en el orden global: los mercados abiertos y las reglas multilaterales se están fracturando, e incluso el papel dominante del dólar estadounidense, la piedra angular del sistema, ya no es seguro”, escribió el mes pasado.
Moneda de reserva
El papel del dólar como moneda de reserva mundial otorga a Estados Unidos un “privilegio exorbitante”, un término acuñado a regañadientes por un político francés en la década de 1960. Dado que inversores, gobiernos y bancos centrales de todo el mundo buscan la rentabilidad segura y predecible de activos denominados en dólares, como los bonos del Tesoro, existe una sólida demanda intrínseca de dólares. Esto facilita la obtención de préstamos por parte del gobierno estadounidense y aumenta el poder adquisitivo de los consumidores estadounidenses.
La eurozona, compuesta por los 20 países que utilizan el euro y que rivaliza con Estados Unidos en tamaño y riqueza, nunca ha atraído a los inversores de la misma manera. El euro ocupa un lejano segundo lugar, superado por el dólar, en cuanto a su uso global.
La reciente subida del euro supone un cambio radical respecto a hace tan solo tres años, cuando cayó a la paridad con el dólar debido al temor de los inversores a los daños causados por la creciente inflación y la invasión rusa de Ucrania. Y es un mundo aparte de la crisis de deuda de la eurozona de la década pasada, cuando por momentos la unión monetaria parecía estar al borde del colapso.
Si bien ha sido bienvenida la recuperación del euro luego de esos episodios, también es posible tener demasiado de algo bueno.
A medida que el dinero fluye hacia el euro y hacia activos denominados en euros, como los bonos del gobierno alemán, economistas y ejecutivos advierten que la fortaleza de la moneda podría perjudicar a los exportadores. Estos ya se enfrentan a los aranceles de Trump, que encarecen sus productos para los compradores extranjeros, así como a una mayor competencia de los rivales chinos en mercados clave.
“Es probable que una mayor fortaleza del euro sea contraproducente”, afirmó Valentin Marinov, estratega cambiario del banco francés Crédit Agricole. Ya era probable que las exportaciones se debilitaran y se convirtieran en un lastre para la economía de la eurozona debido a los aranceles estadounidenses y las políticas de los gobiernos europeos que fomentarían un mayor volumen de importaciones.
Tasas e inflación
Después de que un aumento en los precios de la energía condujera a años de lucha para reducir la inflación, el Banco Central Europeo (BCE), que fija los tipos de interés de la eurozona, se enfrenta ahora a la perspectiva de que la inflación sea demasiado baja.
El banco prevé una inflación media del 1,6% en 2026, muy por debajo de su objetivo del 2%. Esto se debe en parte al impacto de la fortaleza del euro, que abarata las importaciones.
Algunos responsables políticos han señalado que existe el riesgo de que la inflación lenta se consolide, un problema habitual en la región. Durante casi una década, hasta 2021, el banco central mantuvo sus tipos de interés clave por debajo de cero con la esperanza de impulsar un crecimiento económico más rápido y fomentar un aumento constante de los precios. Los responsables políticos esperaban que esto se tradujera en un mayor crecimiento salarial y una mejora del nivel de vida.
Se espera que los funcionarios del BCE mantengan estables los tipos de interés en su reunión de esta semana, pero los analistas refuerzan las apuestas sobre una posible nueva bajada de los tipos a finales de este año, si las perspectivas económicas empeoran o si la fortaleza del euro reduce aún más las previsiones de inflación. Reducir los tipos de interés suele debilitar una moneda, pero la reciente fortaleza del euro se ha debido, en particular, a que el BCE ha recortado los tipos ocho veces en un año.
Luis de Guindos, vicepresidente del Banco Central, dijo que si el euro subiera por encima de US$ 1,20, eso “sería mucho más complicado”.
Algunas grandes empresas europeas han advertido sobre el efecto que una moneda fuerte tendrá en sus ganancias, especialmente en Alemania, un país con una fuerte presencia exportadora.
SAP, empresa de software que recientemente se convirtió en la empresa cotizada más valiosa de Europa, afirmó que cada aumento de un céntimo en el tipo de cambio euro-dólar supone una disminución de 30 millones de euros en sus ingresos, sin coberturas cambiarias. Adidas, la marca de ropa deportiva, afirmó que la fortaleza del euro tuvo “efectos negativos de conversión” en sus ventas internacionales. Daimler, fabricante de camiones, indicó que las fluctuaciones en el tipo de cambio euro-dólar “podrían afectar significativamente” su rendimiento financiero.
Es difícil predecir hacia dónde se dirigirá el euro a continuación.
Los analistas encuestados por Bloomberg prevén que el euro siga fortaleciéndose, hasta los US$ 1,21 el próximo año. Sin embargo, Marinov afirmó creer que los operadores se habían adelantado: prevé que el euro vuelva a caer hacia los US$ 1,10 el próximo año.
El repunte de la moneda este año no significa necesariamente que habrá un cambio duradero hacia el euro, en el que representa una proporción mayor de las reservas de los bancos centrales o se utiliza en más pagos transfronterizos.
Lagarde afirmó que aprovechar el momento para un “euro global” requeriría un esfuerzo concertado para impulsar la economía fragmentada del bloque, optimizar su gobernanza y profundizar sus mercados de capitales, entre otras cosas. “Un paso hacia una mayor relevancia internacional para nuestra moneda no se dará por sí solo: hay que ganárselo”, afirmó. The New York Times
Se frenó la suba del euro al final de la semana
El euro bajó el viernes hasta el nivel de US$ 1,17, debilitado tras los datos de confianza empresarial de Alemania y las posibilidades de un acuerdo comercial entre la Unión Europea (UE) y EE.UU.
El Banco Central Europeo (BCE) fijó el cambio de referencia del euro en US$ 1,1724.
La confianza empresarial mejoró un poco en julio en Alemania porque las empresas alemanas están algo más satisfechas con su situación actual, pero la recuperación de la economía alemana es lenta, según el Instituto de Investigación Económica alemán (Ifo).
El presidente estadounidense, Donald Trump, dijo que hay un 50% o menos de posibilidades de acuerdo comercial con la UE antes de que expire el próximo 1 de agosto el plazo para empezar a aplicar aranceles del 30 % a las importaciones europeas.
También impulsaron al dólar la fortaleza de la economía estadounidense y de su mercado laboral, porque dan argumentos a la Reserva Federal (Fed) para que espere a ver el efecto en la inflación y el crecimiento de los aranceles de Trump antes de bajar los tipos de interés.
El euro se apreció el jueves después de que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijera que decidirán sobre los tipos de interés en cada reunión según sean los datos económicos, por lo que no está claro si van a bajarlos en setiembre. EFE
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