"Matemáticamente no tenemos chance": la dura advertencia de CPA Ferrere sobre el crecimiento económico de Uruguay para 2026

La economía uruguaya creció 1,8% en 2025: un comportamiento opuesto a lo que se observó en el sector de consumo masivo que creció 5% frente a 2024, según los datos la proveedora de soluciones de POS y cajas para comercios Scanntech. En el evento Retail 2026, el socio de la consultora CPA Ferrere, Alfonso Capurro, sostuvo que “matemáticamente no tenemos chance” que el crecimiento de la economía uruguaya sea el que proyecta el gobierno para este año. Según el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) el 2026 la economía se expandirá 1,6%, mientras que para CPA lo hará en 1%.

Capurro señaló que el bajo crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) se explica por una serie de factores climáticos (sequías e inundaciones), lo que genera una caída pronunciada en el sector primario que durante el primer cuatrimestre del año sufrió una baja de 3,7%.

De hecho, el consumo privado se mantuvo como el principal motor del crecimiento de la demanda impulsado por la venta de vehículos, bienes durables y compras por franquicias. Si bien se espera un efecto de adelanto de consumo por cambios en el Imesi (Impuesto Específico Interno) a vehículos eléctricos, Capurro sostuvo que se observó una leve caída debido a la aplicación del IVA a compras web provenientes del exterior excepto Estados Unidos.

“Del lado de la demanda, lo que ayuda es el consumo. Lo que no ayuda es la inversión”, sostuvo.

Capurro sostuvo que una de las mayores incógnitas para la consultora es en relación al mercado laboral ya que al existir un mayor consumo privado, se generaban dudas sobre cuánto se podría mantener el nivel de empleo.

Capurro señaló que el comportamiento del mercado laboral se mantuvo estable y solo entre enero y junio de este año se crearon 10.000 puestos de trabajo, según datos del Instituto Nacional de Estadística (INE).

“Si seguimos a este ritmo, vamos a cerrar el año más o menos creando 20.000 puestos de trabajo”, dijo y agregó que la próxima ronda de negociación colectiva del 2027 genera incertidumbre para el mercado de trabajo.

CPA Ferrere estimó que la caída de la actividad económica según reflejó el Indicador Mensual de Actividad Económica (IMAE) en abril (-1,3%) se explica en parte por el impacto de la sequía en los cultivos de verano. El IMAE acumuló una caída de 0,1% entre enero y mayo y anticipa una caída del PIB en el segundo cuatrimestre de 1% desestacionalizado.

Capurro sostuvo que las tendencias de crecimiento de la economía se mantendrán a la baja. “Con este panorama parece difícil que se cumpla la proyección de crecimiento de gobierno, que es 1,6%. Matemáticamente, no tenemos chance”, dijo Capurro debido a que la economía creció 0,9% interanual durante el primer trimestre del año.

En cuanto a la inflación, CPA Ferrere espera que cierre el año en 4,7% y para el primer trimestre del 2027 se ubicaría en el entorno del 5%; lo que implica que supere la meta establecida por el Banco Central (BCU) de 4,5%.

Foto: Leonardo Mainé.

Según explicó Capurro las proyecciones de la consultora se basan en una suposición de un aumento de la Tasa de Política Monetaria (TPM) por parte del BCU. De hecho, para el Comité de Política Monetaria (Copom) correspondiente a este mes, CPA Ferrere espera un aumento de la TPM a entre 6,25% y 6,5% (actualmente está en 5,75%)debido a presiones inflacionarias.

El economista resaltó que la consultora estima para 2028 que el PIB en dólares alcance a los US$ 100.000 millones; lo que corresponde a un PIB per cápita cercano a US$ 30.000.

En cuanto al panorama internacional, Capurro sostuvo que la Reserva Federal (Fed) tiene poco espacio para bajar las tasas de interés y agregó que Estados Unidos tuvo “manejos monetarios poco transparentes y un quiebre institucional”

Capurro calificó como “complicado” el panorama fiscal de Uruguay ya que el déficit fiscal global en los 12 meses cerrados a junio de este año se ubicó en 3,7% del PIB.

Para revertir el nivel de deuda, el gobierno planteó un programa basado en tres pilares: que la economía crezca en el entorno del 2,4% promedio por año; que se recauden más de US$ 750 millones por Impuesto Mínimo Global acompañado por el plan de mejora de eficiencia de la Dirección General Impositiva (DGI) y que las nuevas rendiciones de cuentas hasta el final del periodo no contengan gasto adicional.

“Nosotros creemos que este programa fiscal no se va a cumplir”, dijo Capurro y agregó que parece “muy poco probable” que en las próximas rendiciones de cuentas haya gasto cero. Al no tener mayoría en la Cámara de Diputados, el Frente Amplio deberá negociar los votos de la Rendición de Cuentas con Cabildo Abierto para su aprobación, lo que según Capurro “es muy difícil”.

El Consejo Fiscal Autónomo “advierte que la mejora en el déficit descansa en innovaciones tributarias y mejoras en eficiencia recaudatoria cuyos impactos están sujetos a incertidumbre y que se materializarían al final del período, con un margen más acotado condicionadas por el ciclo político”, indicó la consutora en su presentación.

La venta de bienes de consumo masivo en Uruguay aumentó 5% en 2025 en comparación con el año anterior; lo que correspondió a una facturación récord de US$ 9.067 millones. El año pasado el consumo masivo representó un 11% del total del PIB; esto significó un promedio de gasto de $ 106.557 por uruguayo. Entre enero y junio de este año, Scanntech registró un aumento del 1,5% en la familia alimentos; 1,2% en bebidas; 1% en artículos de limpieza y 0,1% en cuidado personal.

El gerente de producto de Scanntech, Gastón Larrañaga, resaltó en diálogo con El País las tendencias de consumo que presentan las nuevas generaciones que se perfilan a alimentos con mayor cantidad de proteínas, fibras, cervezas con electrolitos y gomitas con creatina. “En el consumo masivo pasa lo mismo que en el mercado de eléctricos”, dijo Larrañaga en relación a la necesidad de innovaciones.

Foto: Darwin Borrelli.

Larrañaga dijo a El País que “Uruguay históricamente espera, para que después caiga y venga (el producto)”, e insistió con que el país cuenta con una oportunidad para posicionar este tipo de productos en las góndolas de los supermercados. “Creo que todas las categorías que estoy mencionando se producen en Uruguay perfectamente se podrían traer las fórmulas y producir acá”, dijo.

Por otra parte, Scanntech realizó un análisis del comportamiento de los consumidores durante el Mundial de fútbol. En mayo, las figuritas fueron el producto más vendido con un 3,4% de incidencia y se registró un pico de consumo el pasado 9 de mayo con un millón de unidades vendidas.

Dentro de la canasta mundialista, los uruguayos consumieron una mayor cantidad de snacks, pizzas y aceitunas y durante los partidos de Uruguay, las ventas se dispararon un 123% en el primer partido ante Arabia Saudita, 73% en el segundo ante Cabo Verde, 72% en el último ante España y la final del Mundial presentó un aumento de 45% en las ventas.