¿Qué dice el banco Itaú sobre la economía uruguaya y el referéndum de la LUC?

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El ciclo de endurecimiento monetario continuará” y será mayor al previsto, según un informe para clientes del Banco Itaú sobre Uruguay, en donde también contiene sus proyecciones sobre la inflación y el crecimiento de la actividad, entre otros.

Según el documento, la inflación seguirá bajo presión en 2022, en medio de mayores precios de materias primas y desviaciones en los acuerdos salariales de los lineamientos propuestos por el gobierno. A su vez, señala la revisión de la perspectiva del banco para la inflación a fines de este año, la que varió de 7% a 7,5% (por fuera del rango meta planteado por el gobierno de entre 3% y 6% que comienza a regir desde septiembre).

En este sentido, explica que la mayor parte de la presión alcista sobre la inflación general provino de los costos de vida de los hogares, el cual significó 6,72%, lo que refleja el aumento estacional esperado de los precios administrados (21,38% mes a mes). “Asimismo, los precios de los alimentos presionaron al alza impulsados principalmente por las frutas y hortalizas. Sobre una base anual, la inflación general se situó en 8,15% en enero (desde 7,96% en diciembre)”, indica. Ayer se conoció el dato a febrero que pautó una nueva aceleración.

A su vez, destaca que como la inflación está por encima de la meta y las tasas de interés son más altas en el extranjero, “es probable que lleven al Banco Central (BCU) a endurecer aún más la política monetaria durante el resto del año. Ahora esperamos la tasa de política en 9,5% para fines de este año, en comparación con nuestro escenario anterior de 8,5%”, agrega.

En referencia aal cíclo de ajuste monetario ya “en marcha”, recuerda que en la segunda reunión del Comité de Política Monetaria del año, el BCU elevó su tasa de política monetaria en 75 puntos básicos a 7,25%, en línea con la guía proporcionada en la reunión anterior (cuando el directorio elevó la tasa de política también en 75 puntos básicos e indicó movimientos similares en las siguientes dos reuniones).

“El Comité de Política Monetaria ratificó una nueva suba similar en la próxima reunión (8 de abril), que llevaría, según el BCU, las tasas de interés a niveles neutrales. El Central destacó la recuperación de la actividad reflejada en el consumo, la inversión, las exportaciones y el mercado laboral, al tiempo que señaló que las expectativas de inflación para los próximos 24 meses se mantienen por encima del rango meta”, agrega la institución.

En tanto, el informe expresa que “los indicadores adelantados apuntan a una mejora de la actividad”, en donde el índice publicado por el centro de estudios Ceres aumentó un 0,2 % mensual y desestacionalizado en enero desde una cifra plana en diciembre.

El índice de difusión (número de sectores que muestran un crecimiento mensual positivo) se situó en el 60% en enero, añade.

“La reapertura de fronteras está ayudando a la recuperación del sector turístico (las fronteras estaban cerradas en el verano de 2021). Sin embargo, notamos que la entrada de extranjeros todavía está muy por debajo de los niveles previos a la pandemia -en enero de 2022 cayó un 56% en comparación con 2020-, lo que probablemente refleja la evolución de la variante ómicron”, explica el banco.

El Itaú prevé un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) del 2,8% para 2022, lo que estaría por debajo del crecimiento estimado del 4,2 % en 2021.

“La débil actividad en el extranjero (Brasil y Argentina) y las políticas macro (fiscal y monetaria) menos favorables probablemente frenarán el crecimiento este año. La variante ómicron (del covid-19) también pesa negativamente en el sector turístico a principios de este año”, afirma.

 Por otro lado, el informe del escenario macroeconómico del Itaú, también se refiere sobre el próximo referéndum acerca de 135 artículos de la ley de urgente consideración (LUC) a realizarse este 27 de marzo.

Sobre esto, señala el escenario en el que las encuestas más recientes muestran un apoyo suficiente para mantener la LUC, en donde el referéndum estará “poniendo a prueba también la aprobación de la administración” del presidente Luis Lacalle Pou.

En este sentido, agrega que, “según la última encuesta de Equipos Consultores, el 41% de los uruguayos apoya mantener la LUC tal como está, mientras que el 31% quiere derogar los artículos”.

Dentro del resto de las perspectivas analizadas en el informe, se destaca también que el déficit fiscal nominal del gobierno central alcanzó el 4,2% del PIB en 2021, por debajo de la meta oficial de un déficit del 4,9% del PIB.

A su vez, indica que esta cifra excluye los ingresos extraordinarios de la agencia de seguridad social, como las transferencias de activos de personas que se cambian del sistema privado de pensiones al sistema público de pensiones. “Mirando el sector público consolidado (excluyendo también los ingresos extraordinarios de la seguridad social), el déficit fiscal nominal alcanzó 3,6% del PIB en 2021”, agrega.

En este sentido, el banco espera que “la consolidación fiscal continúe en 2022, respaldada por una reducción adicional del paquete fiscal covid-19. Proyectamos un déficit fiscal nominal del gobierno central de 3,1% del PIB, en línea con la meta oficial para este año y por debajo del déficit de 4,2% del PIB estimado para 2021”.

En relación a otros pronósticos, estiman que el tipo de cambio para el cierre de este año será de $ 46,70 por dólar. “Esperamos una depreciación de la moneda desde el nivel actual presionado por mayores tasas en el exterior”, agrega.

A su vez, en relación al promedio anual de la tasa de desocupación, esperan que este se sitúe en 9%, mientras que en su análisis pasado esperaban que el promedio anual de la tasa de desempleo para 2022, fuese 9,5%. Asimismo, la proyección de esta tasa para 2023 también varió, pasando de 8,8% a 8,5%.

En tanto, dentro de las proyecciones que se mantuvieron para 2023, en relación al análisis pasado del escenario macroeconómico uruguayo, se destaca lo esperado para el crecimiento de la actividad económica (el cual se mantuvo en 3%), así como la proyección de la inflación (6,5%), el cuál se mantendría fuera del rango meta.