La Reserva Federal recorta las tasas a su nivel más bajo desde 2022, pero genera dudas sobre la medida de diciembre.

La Reserva Federal recortó las tasas de interés el pasado miércoles por segunda vez este año, a pesar de que los funcionarios solo tienen una visión parcial del estado de la economía debido al cierre del gobierno.

El banco central votó a favor de reducir los costos de endeudamiento en un cuarto de punto porcentual, mientras la interrupción del financiamiento del gobierno se extendía a su quinta semana. Hasta que los legisladores lleguen a un acuerdo, la Oficina de Estadísticas Laborales y otras agencias han suspendido la recopilación, el análisis y la publicación de estadísticas oficiales sobre el mercado laboral, los precios al consumidor, el gasto y otros indicadores.

La decisión situó las tasas de interés por debajo del 4% por primera vez desde finales de 2022. Sin embargo, la votación estuvo dividida, con dos funcionarios en desacuerdo por diferentes motivos. Stephen I. Miran, el miembro más reciente de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, votó a favor de una reducción mayor, de medio punto porcentual, al igual que en septiembre. Jeffrey R. Schmid, presidente del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, quería que la Fed mantuviera los tipos de interés estables en el nivel anterior del 4% al 4,25%. Esta es la primera vez que los funcionarios de la Fed discrepan desde septiembre de 2019, cuando el comité votó a favor de recortar los tipos en un cuarto de punto porcentual.

La división subraya el desafío que enfrenta la Fed de cara a su próxima reunión, en diciembre, y la decisión de recortar los tipos por tercera vez este año, como la mayoría de los funcionarios habían pronosticado.

Jerome Powell, presidente de la Fed, afirmó que existían "opiniones muy divergentes sobre cómo proceder en diciembre" y que un recorte estaba "lejos" de ser una conclusión inevitable.

"No hemos tomado una decisión sobre diciembre", declaró Powell durante una rueda de prensa posterior a la decisión. Las divisiones internas de la Fed se deben no solo a las opiniones divergentes sobre las perspectivas económicas, sino también a las diferentes tolerancias al riesgo en cuanto a permitir un debilitamiento del mercado laboral o que la inflación se mantenga elevada.

Powell afirmó que si el mercado laboral se estabilizara en los niveles actuales o incluso se acelerara, eso “sin duda influiría en nuestras decisiones futuras”.

También recalcó que la falta de datos oficiales como consecuencia del cierre del gobierno podría afectar la decisión de la Reserva Federal en diciembre, señalando que “si existe un alto grado de incertidumbre, eso podría justificar la cautela al actuar”.

“¿Qué se hace al conducir con niebla? Se reduce la velocidad”, añadió posteriormente.

Los inversores ahora ven aproximadamente dos tercios de probabilidad de un recorte de tipos en diciembre, según las probabilidades derivadas de los mercados de futuros de tipos de interés. El rendimiento del bono del Tesoro a dos años, sensible a las variaciones en las expectativas de tipos de interés, subió 0,1 puntos porcentuales, su mayor incremento desde junio.

La escasez de datos gubernamentales llega en un momento delicado para la Reserva Federal, que se encuentra en una posición incómoda ahora que sus objetivos de mantener estables los precios al consumidor y un empleo sólido están en conflicto. Powell reiteró el miércoles que no existe un camino libre de riesgos, con la posibilidad de que la inflación se mantenga elevada y el mercado laboral se debilite dependiendo de la rapidez con que el banco central reduzca los costos de endeudamiento.

Por lo general, la Reserva Federal se basa en los datos oficiales entrantes para justificar sus decisiones sobre las tasas de interés, citando también medidas alternativas y encuestas relacionadas con la actividad económica. Sin embargo, el cierre del gobierno ha generado un apagón informativo para la Reserva Federal, al menos proveniente de fuentes gubernamentales. La Oficina de Estadísticas Laborales publicó el informe del índice de precios al consumidor de septiembre con más de una semana de retraso, el viernes, para cumplir con el plazo para los ajustes por costo de vida del Seguro Social. Pero es probable que esta sea la última publicación importante de datos de la agencia por un tiempo.

La Casa Blanca advirtió recientemente que el informe del IPC de octubre podría no publicarse, ya que no se estaban recopilando datos para ese mes debido al cierre del gobierno. El informe de empleo de septiembre y todas las publicaciones mensuales posteriores también se han retrasado indefinidamente.

La decisión de la Reserva Federal de bajar nuevamente las tasas de interés refleja la convicción del banco central de que puede permitirse centrarse en los riesgos que enfrenta el mercado laboral y tomar medidas para fortalecerlo, incluso aunque la inflación se esté alejando de su objetivo del 2%.

En su declaración de política monetaria, la Reserva Federal pareció adoptar una visión más optimista de la actividad económica, pero recalcó que el mercado laboral seguía siendo vulnerable. Si bien señaló que la economía se estaba "expandiendo a un ritmo moderado" y que la tasa de desempleo aún era baja, enfatizó que "los riesgos a la baja para el empleo aumentaron en los últimos meses".

Antes del cierre, el crecimiento mensual del empleo se había desacelerado drásticamente y la tasa de desempleo había aumentado ligeramente. Algunas empresas, como Amazon, han anunciado despidos masivos, y existe la preocupación de que otras sigan su ejemplo en un intento por reducir costos. Powell declaró el miércoles que la Reserva Federal estaba monitoreando de cerca esos anuncios, aunque señaló que las solicitudes semanales de subsidio por desempleo en general se mantenían bajas.

Según Powell, el mercado laboral era “menos dinámico y algo más débil”.

Si bien parte de la contracción refleja un cambio en la demanda de nuevas contrataciones, las restricciones migratorias del presidente Donald Trump también han reducido el número de trabajadores en la fuerza laboral.

El cierre del gobierno representa un nuevo riesgo para la economía, ya que los empleados federales se encuentran sin sueldo y el acceso a los subsidios alimentarios y otros programas de asistencia gubernamental está a punto de suspenderse. Sin embargo, Powell afirmó que es probable que la actividad económica se recupere una vez que el gobierno reabra.

Hasta el momento, los consumidores han continuado gastando, lo que ha ayudado a mitigar la preocupación de que la economía esté al borde de una recesión significativa. Esta resiliencia se ha mantenido incluso cuando los aranceles del presidente han elevado los precios de una amplia gama de productos. No obstante, el impacto general ha sido, hasta ahora, más moderado de lo esperado, lo que refuerza la opinión generalizada dentro de la Reserva Federal de que las presiones inflacionarias vinculadas a esos impuestos se atenuarán con el tiempo. Powell declaró el miércoles que la Reserva Federal estaba vigilando atentamente esta dinámica y era consciente del riesgo de que se convirtiera en un problema más persistente.

Sin embargo, lo que también ha preocupado a algunos responsables políticos es que la inflación de los servicios, que sigue la evolución de precios como los de los cortes de pelo o los seguros de automóviles, se ha mantenido rígida. Si esto persiste, la Reserva Federal tardará más en controlar la inflación.

Paralelamente, la Reserva Federal también anunció que dejaría de reducir el tamaño de su balance de 6,6 billones de dólares a partir del 1 de diciembre. El banco central indicó que los valores respaldados por hipotecas con vencimiento se reinvertirían en letras del Tesoro en esa fecha. La decisión se produce en un contexto de crecientes señales de tensión en los mercados de crédito a corto plazo que sustentan el sistema financiero. Powell afirmó el miércoles que no se ganaría mucho intentando reducir aún más el balance.

Desde 2022, la Reserva Federal (Fed) ha estado reduciendo sus cuantiosas tenencias de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas, acumuladas durante crisis pasadas, la más reciente durante el pánico financiero provocado por la pandemia.

Estas compras, una estrategia conocida como "flexibilización cuantitativa", tenían como objetivo reducir los rendimientos de los bonos gubernamentales y aumentar la liquidez en el mercado para apuntalar la economía y el sistema financiero. En su punto máximo en 2022, el balance de la Fed alcanzó casi los 9 billones de dólares.

Sin embargo, mediante su programa de "ajuste cuantitativo", el banco central ha reducido significativamente su balance. Al mismo tiempo, las reservas de efectivo que los bancos mantienen en la Fed han caído a poco más de 3 billones de dólares, desde un máximo reciente de más de 4 billones.

Al detener pronto la reducción de su balance, la Fed intenta evitar que se repita la crisis de liquidez que, involuntariamente, provocó en 2019 al drenar demasiadas reservas del sistema financiero. Los tipos de interés de los préstamos a un día se dispararon y el banco central se vio obligado a intervenir