Preparan emisiones privadas por cerca de US$ 200 millones

1/1

FABIÁN TISCORNIA

El mercado para emisiones de deuda privada se verá tonificado en los próximos meses luego del parate que sufrió por la crisis global. Las colocaciones de Obligaciones Negociables o fideicomisos que se preparan rondarán los US$ 200 millones.

Las empresas Isusa (fertilizantes), Conaprole, New Zealand Farming Systems Uruguay (lechería), Agronegocios del Plata (producción agrícola), Creditel (financiera), Caisa (aeropuerto Laguna del Sauce) y otros fondos son los que están en distinto grado de avance.

Eso supone retomar emisiones que prácticamente se habían paralizado tras el recrudecimiento de la crisis global en septiembre. Desde ese momento sólo salieron dos fideicomisos, ambos de administradoras de crédito, uno de Creditel y otro de Pronto! (ver aparte).

En varios casos "son proyectos que vienen desde hace tiempo" y luego de la emisión de Pronto! se "animan a salir", dijo a El País el presidente de EF Asset Management, Diego Rodríguez. Esa firma del estudio Ferrere estructuró buena parte de los fideicomisos financieros que se han emitido.

El director de GAP Consultores, Federico Araújo, dijo a El País que el mercado "está movido" y "hay interés" por nuevas emisiones de deuda privada.

Rodríguez señaló que el "movimiento" en el mercado de emisiones se produce también "como consecuencia de que el financiamiento bancario no está disponible para muchas empresas y entonces el financiamiento en el mercado de capitales está ahí, disponible".

COLOCACIONES. EF Asset Management prepara un novedoso fideicomiso (que se lanzará antes de fin de año) por unos US$ 60 millones que involucrará activos inmobiliarios.

La firma que tiene bastante avanzada una emisión es Isusa con la colocación de Obligaciones Negociables (ON), dijeron a El País fuentes bursátiles.

Esa empresa retomaría el título de US$ 35 millones que iba a lanzar el año pasado y del que desistió por el aumento de las tasas de interés debido a la crisis. Isusa ya contaba con la autorización del Banco Central (BCU) y tenía las ON calificadas como A (uy) y perspectiva estable por parte de Fitch.

A eso se suma el grupo argentino Los Grobo (a través de la local Agronegocios del Plata), líder en el mercado sojero argentino, con una emisión de ON por US$ 60 millones, cuyo primer tramo de títulos será por US$ 15 millones.

Otra firma vinculada al sector agropecuario que prepara su salida al mercado es Conaprole, indicaron a El País fuentes bursátiles. Se trata de un programa de colocación de ON, cuyo primer tramo sería por el entorno de US$ 10 millones. El programa ya está en proceso de evaluación por parte del BCU.

En tanto, también cuenta con buen grado de avance el fideicomiso financiero por US$ 30 millones que lanzará la neocelandesa New Zealand Farming Systems Uruguay.

Si bien el programa original prevé varios fideicomisos por US$ 94 millones, lo concreto hasta el momento es este primero de US$ 30 millones.

Será en dólares a un plazo estimado de 15 años (aunque podría ser mayor) y con una tasa de interés de 5% anual hasta el 30 de septiembre de 2010. A partir de allí la tasa será variable en función de los costos de producción y la evolución de los ingresos brutos, con un mínimo de 5% anual y un máximo de 15% anual. La empresa cederá al fideicomiso el 7% de los ingresos brutos por la venta de leche hasta el 30 de junio de 2015 y luego el 9% de las ventas.

Además habrá un fideicomiso de garantía al que se cederá la propiedad fiduciaria y los contratos de comodato de los campos en los que se trabaja.

Ya cuenta con calificación de Fitch de A-(uy).

También prepara un fideicomiso Levet Investments por US$ 2,5 millones. Ese grupo inversor adquirió deuda a cambio de activos de Perses (Unidad Coronaria Móvil). El fideicomiso será con inmuebles de la firma Chanvil (sociedad vinculada a Perses) a 10 años de plazo y a una tasa de 12% anual.

En tanto, la administradora del aeropuerto Laguna del Sauce (Caisa) prepara una emisión de Obligaciones Negociables (ON) en dólares por US$ 25 millones, que se estima será a unos diez años de plazo.

Por último, Creditel lanzará su fideicomiso financiero II por $ 120 millones. equivalentes a unos US$ 5 millones.

A estos proyectos concretos que se darán antes de fin de año, se suman otros que están "verdes" aún. EF Asset Management asesora en dos emisiones que están en etapas iniciales por US$ 30 millones y US$ 15 millones. GAP Consultores también asesora en algunas emisiones que están en sus primeras etapas de elaboración.

La primera emisión privada del año fue de la financiera Pronto! que testeo el mercado.

Pronto! colocó el pasado 26 de mayo su fideicomiso por $ 102,1 millones, con una demanda que superó la oferta, lo que dejó satisfechos a sus ejecutivos.

La demanda para los $ 80 millones de títulos A ofrecidos alcanzó un total de $ 152 millones y la tasa de corte para ese papel fue de 19,2%, levemente por encima de la par, que estaba en 18%.

Para los títulos B por $ 10 millones, la demanda igualó la oferta lo que determinó una tasa de retorno de corte de 23,95%.

Además un certificado de participación por $ 12,1 millones fue adquirido por Pronto!

La baja del dólar, lleva a que las inversiones en pesos y en Unidades Indexadas (UI) a la inflación sean las más rentables coincidieron varios operadores.

"Las inversiones en UI además de ser rentables son un seguro respecto a las en pesos nominales", dijo a El País el presidente de la Bolsa de Valores, Ángel Urraburu.

Él recomienda las inversiones en UI y, preferiblemente, en Letras de Regulación Monetaria. Para Federico Araújo de GAP Consultores, con las tasas que se pagan por títulos en pesos nominales y asumiendo una estabilidad del dólar o una leve suba, las colocaciones en moneda local pueden dar rendimientos cercanos a los dos dígitos (medidos en dólares).

De todas maneras, recomendó que hay que "ser cauto" porque "la suba de los activos (bonos de deuda uruguaya incluidos) es un poco exagerada". Agregó que el que tiene fondos se ubica "en plazos cortos".

En tanto, Andrés Escardó de Rospide dijo que "Uruguay sigue siendo una buena opción de inversión". Coincidió con Araújo en que los precios de los títulos están altos y eso aumenta el rendimiento para el que espere y compre cuando el precio baje.