Bonos latinoamericanos son los mejores de emergentes

BLOOMBERG | RODRIGO DAVIES

Los bonos latinoamericanos tuvieron los mejores rendimientos en el 2005 entre los títulos de mercados emergentes, por tercer año consecutivo. Jonathan Binder, administrador de fondos de cobertura, opina que el auge terminará en el 2006 cuando en la región se elijan nuevos gobiernos.

Los políticos se sentirán menos inclinados a atraer inversiones foráneas y a bajar los gastos dada la proximidad de las elecciones, dice Binder, de 43 años, director de administración en INTL Consilium LLC, de Fort Lauderdale, Florida. Binder está usando canjes, opciones "put" y otros contratos de derivados porque prevé un retroceso en los bonos de la región.

"La incertidumbre en torno a lo que todas las elecciones traerán en términos de política económica mantendrá rezagada a la deuda latinoamericana el año que viene, dijo. "Estamos cerca del punto en el que no hay rentabilidad adicional por invertir en esos mercados".

Por el momento, los inversores pesimistas son la minoría. El mayor precio de los productos básicos elevó el ingreso por las exportaciones a un récord en Brasil, México y Argentina. La región cuenta con cinco de las diez monedas más fuertes del mundo en relación con el dólar este año. El presidente brasileño Luiz Inácio Lula da Silva y el chileno Ricardo Lagos redujeron o eliminaron sus déficit.

El rendimiento extra que los inversores reclaman para mantener deuda latinoamericana en vez de bonos del Tesoro de EE.UU., declinó unos 143 puntos básicos, o 1,43 puntos porcentuales, en 2005, a 277 puntos básicos, según el índice EMBI+ de JPMorgan Chase & Co.

ALZA. El rendimiento del bono de 9% de México en moneda local, con vencimiento en diciembre del 2007, bajó casi 1 punto porcentual el año pasado, a 7,75% a fines de diciembre, según Banco Santander México SA. El rendimiento hasta el vencimiento en el 2040 del bono de referencia de Brasil, de 11%, bajó 79 puntos básicos, a un mínimo sin precedentes de 8,43%. según JPMorgan. Los precios de los bonos suben cuando los rendimientos bajan.

Los partidos gobernantes de Brasil y México, las dos principales economías de la región, podrían perder en las próximas elecciones presidenciales, según dicen las encuestas. El ex líder rebelde peruano, Ollanta Humala, que aboga por la nacionalización de las minas y la expulsión de las empresas extranjeras, se ubicaba segundo en la carrera hacia la presidencia, según surgió de una encuesta este mes.

También hay programadas elecciones en Venezuela, Colombia, Nicaragua y Costa Rica. Este mes los bolivianos eligieron a Evo Morales, de 46 años, un líder cocalero que prometió aumentar el control estatal sobre la economía y pedir que se le condone al país la deuda internacional de U$S 4.900 millones.

EXPANSION. Binder, ex jefe de inversiones en mercados emergentes en Standard Asset Management, pronostica que la prima de rendimiento que ofrece la deuda latinoamericana podría subir hasta 200 puntos básicos este año. Sería el avance más grande desde 1998.

El petróleo y el cobre subieron a niveles récord, y el aluminio a un máximo de 16 años, promoviendo la expansión en los países que lo explotan, como México, Chile y Brasil. El carbón, el azúcar y el mineral de hierro también subieron.

"Muchas de las economías anduvieron muy bien por el aumento de sus exportaciones, pero no mejoraron sus situaciones presupuestarias, dijo Brian Coulton, director de calificaciones soberanas en Fitch Ratings en Londres. "Latinoamérica está muy endeudada y el ciclo político puede ser muy volátil, de manera que hay posibilidad de algunos retrocesos ahí.

Coulton predice que los "spreads" de los bonos de mercados emergentes mundiales podrían ampliarse hasta en 300 puntos básicos el año que viene.

POLITICA. Lula, de 60 años, enfrentará la competencia del alcalde de San Pabo José Serra, en la elección de octubre. La popularidad de Lula está en un mínimo por las investigaciones en torno a presunta corrupción en el gobierno. Una encuesta de diciembre del diario Folha de S. Paulo mostró que Serra aventaja a Lula por 36% contra 29%.

En México, Andrés Manuel López Obrador, del Partido de la Revolución Democrática aventaja a Felipe Calderón, el candidato del Partido Acción Nacional del presidente Vicente Fox, en las encuestas a la opinión pública. En abril, López Obrador dijo que bloquearía nuevas ventas de activos estatales y frenaría los planes de abrir la economía a más inversiones privadas.

Algunos inversores no se muestran tan pesimistas. Las declinaciones de los bonos latinoamericanos podrían ser temporarias, ya que no es probable que los nuevos gobiernos quieran perder la confianza de los inversores extranjeros aumentando de manera exagerada el gasto, dijo Christian Kopf,, que coadministra 3.000 millones de euros (U$S 3.600 millones) de deuda de mercados emergentes en DWS Investment GmbH en Fráncfort.

"Cualquier ampliación del "spread" que veamos probablemente no dure mucho tiempo, dijo Kopf. "Aunque es bastante probable que los candidatos de izquierda ganen en la mayoría de los países, en los últimos años hemos visto grandes progresos y no hay razón para pensar que esos nuevos gobiernos no serán responsables".