El dólar debería costar $ 2 más en uruguay según el Índice Big Mac

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A. DE LOS REYES / F. TISCORNIA

El dólar en Uruguay debería estar $ 2 más alto de lo que operó ayer ($ 19,6), según el índice Big Mac elaborado por The Economist. El Banco Central "no observa desvíos relevantes del nivel de competitividad que se asocien al valor de la divisa".

Ayer la revista publicó el indicador que mostró al franco suizo como la moneda más sobrevaluada frente al dólar (+62%) de 43 que relevó a través del índice. La hamburguesa más famosa de la cadena de comida rápida McDonald`s, cuesta en Estados Unidos US$ 4,20, por lo que si se compara su precio en otros países expresado en dólares, teóricamente indica si la moneda local está sobrevaluada o subvaluada frente a la estadounidense. Es que el indicador se basa en el principio de paridad del poder de compra, según el cual el precio de una moneda debería reflejar la cantidad de bienes y servicios que puede comprar, en este caso una Big Mac. En Uruguay, la hamburguesa vale $ 91, lo que llevado a dólares (de acuerdo a la cotización que tuvo el miércoles que fue la que tomó The Economist para todos los casos) es US$ 4,63. Eso muestra que el peso uruguayo está 10,2% sobrevaluado frente al dólar. Es decir, la cotización de la moneda estadounidense debería ser de $ 21,666. De esa forma comprar la hamburguesa en Uruguay saldría lo mismo que adquirirla en Estados Unidos.

No obstante, el Banco Central (BCU) señaló que "no observa desvíos relevantes del nivel de competitividad de la economía que se asocien al valor de la divisa" en el Reporte de Política Monetaria correspondiente al último trimestre del año que fue divulgado ayer.

Además señala que indicadores de "rentabilidad exportadora calculados con información más detallada a nivel de ramas, muestran niveles promedio relativamente altos en la comparación histórica".

El 29 de diciembre el BCU elevó la Tasa de Política Monetaria (TPM) de 8% a 8,75% y algunos analistas afirmaron que como consecuencia de ello, el dólar bajaría en Uruguay. Eso es porque -según esa visión- los títulos en pesos se vuelven más atractivos que los nominados en dólares y por ende los inversores deshacen sus posiciones en la moneda extranjera para pasarse a la uruguaya.

Pero, el BCU salió al cruce de ese razonamiento. "No se esperan impactos de importancia en el nivel del tipo de cambio real y la rentabilidad exportadora atribuibles a la política monetaria", expresó.

"Por el contrario, la moderación de la demanda doméstica en el contexto actual y el reencauce de las expectativas de inflación al rango-meta deberían cooperar para que el sector exportador continúe siendo uno de los principales dinamizadores del crecimiento", agregó.

El BCU igual reconoció que "el tipo de cambio real se ha apreciado en los últimos seis años de manera casi ininterrumpida, y ello ha significado -en un clima de baja inflación doméstica pero alta inflación internacional- una apreciación nominal del peso frente al dólar". Eso "se explica mayormente por las mejoras de términos de intercambio que el país ha recibido y por los aumentos de productividad en igual período (asociados al pujante proceso de acumulación de capital en el sector transable), más que por exceso de gasto", aseguró.

Por otro lado, el Central descartó que haya un componente especulativo que impacte en el mercado de cambios e incluso estimó que es "poco probable" que ello ocurra.

Aseguró que "a pesar del crecimiento de las emisiones de títulos del BCU y las nuevas del gobierno en moneda doméstica, no se han observado presiones importantes en el mercado de cambios derivadas de operaciones de carry trade" (deshacer inversiones en dólares pasándolas a pesos y afectando a la baja a la moneda estadounidense).

"Del total de títulos emitidos, los no residentes mantienen un porcentaje menor cercano al 15% y su impacto en el mercado de cambios es mínimo", expresó. "También vale la pena destacar que no se visualizan operaciones de carry trade en el sistema bancario nacional. En efecto, los depósitos de no residentes en moneda local son casi inexistentes", agregó el BCU. Estos dos aspectos, muestran "que el potencial impacto sobre variables relevantes como el tipo de cambio de operaciones de carry trade sigue siendo poco probable", previó el BCU.

OPERATIVA. La cotización del dólar cayó por segunda semana consecutiva en lo que va de enero, ante una fuerte presión vendedora que no pudo ser contenida por las compras realizadas por el BCU, que volvió a intervenir en la semana después de dos meses y medio. En la semana la moneda estadounidense bajó 0,54% en el mercado local, retrocediendo en seis de las nueve jornadas de operativa en lo que va del año.

Ayer, el dólar interbancario fondo promedio terminó en $ 19,60, solo un 0,06% por encima de la media del jueves (de $ 19,587). A pesar de este aumento marginal, la divisa se ubica un 1,5% por debajo del cierre del año pasado.

El Banco República elevó la cotización al público en cinco centésimos y el dólar cerró en sus pizarras a $19,35 (compra) y $19,85 (venta).

En Brasil, la moneda estadounidense retrocedió 0,28% en la semana, al cerrar ayer en R$ 1,79. La evolución de esta moneda frente al dólar es una referencia para los operadores del mercado uruguayo. Habitualmente, el dólar en Uruguay acompaña la tendencia de esa moneda en Brasil (aunque no en la misma magnitud) y el gobierno procura que eso se dé para no perder competitividad. En tanto, otro hecho que pudo haber influido en la leve suba del dólar, fue el desplome del euro en 1,05% hasta ubicarse en 1,268 euros luego de la rebaja de la nota a la deuda de Francia (ver página A15).