BBVA prevé que la política cambiaria no será exitosa

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Para el banco español BBVA, la "política cambiaria" que lleva adelante el gobierno -con mayores compras de dólares y liberando más pesos al mercado- para "modificar la trayectoria del tipo de cambio" es "poco probable que resulte exitosa".

Según un reciente reporte de BBVA Research al que accedió El País, eso se dará porque "en una economía con libre movilidad de capitales los fundamentos, tales como los términos de intercambio y el crecimiento de la productividad relativa, alientan los flujos hacia la región y apuntan hacia un fortalecimiento de la moneda local".

Agrega además que "dadas las limitaciones de la política económica para afectar el tipo de cambio real, esperamos que la paridad cambiaria vuelva a caer y se ubique hacia fin de año en torno a $ 20,5 por dólar".

En la semana que pasó, el precio del dólar registró una caída marginal de 0,06% y las compraventas interbancarias se realizaron a un promedio de $ 20,95 el viernes.

En tanto, en las pizarras del Banco República el dólar se ubicó el viernes en el mismo valor que el viernes previo, es decir $ 20,70 a la compra y $ 21,20 a la venta. En las pizarras de los cambios la moneda estadounidense se cotizó algo por debajo incluso.

A comienzos de junio, el Ministerio de Economía anunció que tomaría un rol más activo en la compra de dólares -sustituyendo al Banco Central y con montos mayores- como forma de incrementar el valor del dólar y proteger la competitividad de los productos de exportación locales que se veía afectada.

Eso luego fue reafirmado por el subsecretario de Economía Pedro Buonomo, que dijo a El País el 10 de junio que según los modelos que manejaba la cartera el valor de equilibrio del dólar era de entre $ 21 y $ 22.

Según el informe del banco, las medidas y declaraciones tuvieron "un rápido impacto sobre las expectativas de los agentes, llevando a una depreciación de la moneda del 9,7% en junio".

Pero "hacia fines de julio el peso uruguayo volvió a apreciarse en un contexto de debilidad generalizada del dólar y reversión al alza de las tasas de interés domésticas", añadió.

Teniendo en cuenta que "es poco probable que esta política cambiaria resulte exitosa en el mediano plazo", el BBVA afirma que "los aumentos de la próxima ronda (de los Consejos de Salarios) serán cruciales para no deteriorar aún más la competitividad de los sectores exportadores afectados por la apreciación del peso y compatibilizar la mejora de ingresos con la necesidad de continuar creando puestos de trabajo".

En el informe se reafirma que "los aumentos de remuneraciones que finalmente se pacten en los Consejos de Salarios para los próximos años tendrán un impacto significativo sobre los precios y la competitividad de las exportaciones manufacturadas uruguayas".

SISTEMA FINANCIERO. En el informe, el banco español analiza al sistema financiero uruguayo y sostiene que "se mantiene sólido, como lo evidencian los buenos ratios de liquidez del sector privado que alcanzan al 40% sobre el total de activos y bajos niveles de mora que actualmente rondan el 1,2%".

En cuanto al crédito bancario, señala que "muestra un relativo estancamiento y ha crecido sólo 6,7% en lo que va del año, hecho que contrasta con el fuerte crecimiento económico del país", que el banco prevé en 6,3% para 2010.

Según el BBVA, "a pesar del bajo costo del apalancamiento bancario en dólares, las empresas tienen elevadas reservas de liquidez y prefieren el autofinanciamiento para su capital de trabajo" en vez de recurrir a las instituciones financieras.

Además, destaca que la estructura de corto plazo de los depósitos dificulta la financiación bancaria de los grandes proyectos de inversión que están en cartera, por lo cual probablemente terminen financiándose en el mercado de capitales".

Por su parte, "el crédito a las familias tiene poca penetración y está reservado casi exclusivamente a los hipotecarios y en menor medida el financiamiento a través de tarjetas de crédito", comenta.

Agrega que "el bajo nivel de bancarización en el segmento minorista es un tema que preocupa a las autoridades" y enumera alguna de las medidas que el asesor del Ministerio de Economía, Martín Vallcorba adelantó a El País semanas atrás, tales como la reducción de dos puntos de IVA para las compras con tarjeta una vez que estén masificadas.

El gobierno conformó una comisión con bancos, empleados del sistema y administradoras de crédito para discutir medidas que incrementen la bancarización.