Crisis global aliviará las presiones inflacionarias

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Para el Banco Central, la flexibilidad del régimen cambiario permitió que los precios relativos se ajustaran "sin traumas" para la competitividad sin generar presiones sobre la inflación.

"El menor dinamismo externo explica la desaceleración en el crecimiento interno y permite esperar una menor presión inflacionaria doméstica para los próximos trimestres", afirma el informe de Política Monetaria del Banco Central (BCU) del primer trimestre del año.

En el plano de diferentes posibilidades, la desaceleración económica llevaría a un ajuste de los precios relativos y por ende a un incremento de la competitividad.

Esos ajustes "posicionan de la mejor manera posible al sector real de la economía", evalúa el BCU, ya que "evitan desequilibrios que puedan agudizar la reducción de la demanda externa y sus impactos de corto plazo sobre el desempleo, a la vez que potencian una rápida reacción cuando la economía internacional tienda a normalizarse", indica el reporte.

Por eso la "flexibilidad del régimen cambiario" permitió que el ajuste de precios relativos se fuera dando "sin traumas" para la competitividad de la economía y "sin presiones indebidas" sobre la inflación.

Agrega que "con ese fin" el BCU permitió que el dólar en Uruguay "acompañara las tendencias internacionales pero ha intervenido" en el mercado de cambios "para evitar movimientos bruscos e innecesarios, en una economía que todavía exhibe una alta dolarización".

El reporte establece que se prevé un crecimiento "modesto" de la demanda real de dinero este año, por lo cual el BCU "deberá cuidar que la evolución de la oferta de dinero resulte compatible con ese crecimiento y las metas de inflación".

CRÉDITO. En el reporte el BCU afirma que pese al aumento de las tasas que cobran los bancos por los créditos en moneda nacional "ninguno de los indicadores utilizados para evaluar las condiciones del mercado de crédito mostró una desaceleración significativa de los préstamos otorgados en esa moneda".

En agosto de 2008 la tasa real del crecimiento del crédito se ubicaba en 19,3% y en febrero (último dato disponible) se situó en 18,2%.

Sin embargo, en los bancos privados sí se produjo una desaceleración de los préstamos mientras que en el Banco República se dio una "leve aceleración del crédito en los últimos meses". Particularmente, en los bancos privados se encarecieron más que en el República.

En los créditos en moneda extranjera "la pérdida de ritmo" de crecimiento "es más notoria que en el caso de la moneda nacional", sentenció el BCU.

En efecto, los créditos en moneda extranjera venían creciendo a un ritmo superior al 20% en el tercer trimestre del año pasado y a febrero se expandía a un ritmo de solo 8,5%.

"La pérdida de ritmo se produjo en la banca privada, ya que en el República el crédito siguió creciendo" evalúa el reporte. Señala que no fue el costo el problema, sino que habrían sido otras razones como algún tope cuantitativo en la concesión de créditos puesto por los bancos a fines de 2008.

El BCU evaluó como "positivos" los resultados de la inflación en los 12 meses cerrados a febrero (7,93%). En el año cerrado a marzo (información no disponible para el BCU cuando realizó el reporte) la inflación se ubicó en 7,53%. Según el Central, "un importante rol en esta contención del crecimiento del IPC fue jugado en el corto plazo por medidas fiscales" lo que "le da espacio a las medidas monetarias" que requieren de más tiempo. En enero-febrero, las medidas fiscales impactaron en 0,48% a la baja.