Inflación aún no preocupa a analistas del exterior

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RICARDO SOSA

Analistas de calificadoras y ejecutivos de bancos de inversión creen que la política anti inflacionaria del gobierno no está en jaque y consideran que los choques externos no sacarán al país de la tendencia declinante en los precios.

Desde fuera del país, pero siguiendo el ritmo de la escalada de precios, los ejecutivos consideran que Uruguay está sufriendo lo mismo que otros países de la región en que los precios de los commodities hacen disparar los valores internos de los alimentos.

El vicepresidente para América Latina de la calificadora Moody`s, Mauro Leos, dijo que la escalada de los precios "no es algo relevante" y que tiene mayor consideración en el análisis crediticio del país.

Leos dijo a El País que lo que está pasando en Uruguay -como en otros países- tiene como una de sus causas "un choque externo" generado por los altos precios de las materias primas que exporta el país y por el petróleo que importa. Según el equipo económico, la inflación "importada" en los últimos 12 meses cerrados a junio es de alrededor de 8%. Fuentes del Banco Central dijeron a El País que esa suba de precios está "dos puntos por encima" de lo que previó la autoridad monetaria al definir el rango meta de 2007 que va entre 4,5% y 6,5%. En los últimos 12 meses el Índice de Precios al Consumo registró una suba de 8,05%.

En diálogo desde Buenos Aires -a donde concurrió a un seminario de Moody`s- Leos expresó que lo importante es si se mantiene "la tendencia o el comportamiento esperado de la inflación en el mediano plazo". En la medida que "la política monetaria se mantenga en línea estas etapas se pueden superar", indicó.

Para el análisis que realiza Moody`s, que la inflación supere el techo del rango no sería preocupante.

Mientras la inflación esté por debajo de un dígito "la relevancia del impacto macroeconómico es menor" en la medida que "reflejen choques temporales", dijo el analista. "Mantenemos una buena opinión (sobre las políticas que lleva adelante el gobierno), y la expectativa de mediano plazo no refleja un cambio en esa línea", apuntó el economista mexicano.

La semana pasada El País entrevistó al analista de Standard & Poor`s (S&P) para Uruguay, Sebastián Briozzo, y al ejecutivo de Merril Lynch, Pablo Goldberg, sobre la escalada en los precios. En ambos casos se dijo que la inflación todavía no es preocupante y se admitió que por los shocks externos podría exceder. Mientras Goldberg advirtió sobre no ir a una política monetaria demasiado contractiva "para no matar la economía", Briozzo dijo que debe haber una "combinación" de la estrategia monetaria y la fiscal.

En esa área tanto S&P como Moody`s consideran que se está en buen camino a pesar de la suba en el gasto.

Leos diferenció a Uruguay -y a buena parte de los países del continente- de lo que sucede tanto en el plano fiscal con en el inflacionario en Venezuela y, en menor medida, en Argentina. A estos dos países Leos los definió como "claramente procíclicos" en materia de gasto.

Uruguay está dentro del grupo de los países que han tenido ingresos fiscales mayores a los previstos, lo que les permitió gastar más sin dejar de cumplir las metas de superávit fiscal. "En la mayoría de los casos hubo sobrecumplimiento", destacó. El analista advirtió que en Uruguay "podría haber un componente procíclico" sin poner en peligro las metas ubicándole en una posición similar que Brasil. "Sentimos que hubo, hay y seguirá habiendo un fuerte compromiso de cumplir las metas de superávit primario". Dijo que en Uruguay ya se toma en cuenta estas exigencias como "algo estructural" y "necesario" debido a los "todavía altos" niveles de la deuda.

En 2007 el equipo económico ajustó a la baja la proyección de 2008 y 2009 de 4% del PIB a 3,8% y 3,6% respectivamente debido a que habrá un menor peso de los intereses de deuda.