Deuda: Uruguay el más vulnerable de los que reestructuró

Un estudio del Fondo Monetario Internacional (FMI) sobre los países que reestructuraron su deuda o entraron en default en los últimos años mostró que Uruguay es el que conserva mayores índices de vulnerabilidad.

Sin embargo, en conclusiones del documento divulgado la semana pasada se destacó la "reducción significativa" de los riesgos de corto plazo como resultado de las condiciones financieras externas favorables, la recomposición de las reservas y el cumplimiento del acuerdo firmado con el organismo.

El informe recogió la experiencia de países que reestructuraron su deuda antes de caer en cesación de pagos (República Dominicana, Moldavia, Pakistán, Ucrania y Uruguay) y los que sí entraron en default como Argentina, Ecuador y Rusia.

Según una metodología de alerta temprana utilizada por los autores, Argentina y Uruguay son los que registraron mayores índices de vulnerabilidad en 2005. Sin embargo, para este año, los técnicos previeron un mantenimiento del índice para Uruguay y una baja a la mitad para Argentina.

El informe destacó la baja en el nivel de deuda en relación al Producto Interno Bruto (PIB) aunque señaló que "todavía es alto" y persisten "vulnerabilidades considerables". Se marcó que los indicadores de liquidez muestran "desafíos remanentes" para la economía doméstica.

En el comparativo sobre condiciones de liquidez se ve cómo Uruguay es el que cuenta con mayor porcentaje de necesidades financieras sobre el PIB dentro del grupo estudiado. Mientras el año pasado esa relación llegó al 11,9% en 2006 subiría cuatro décimas hasta 12,3%. El FMI remarcó este fuerte nivel de exigencia financiera pero expresó que las emisiones logradas tempranamente en 2006 permitieron disminuir los riesgos de corto plazo. Además Uruguay presenta el menor ratio de reservas en relación a la deuda de corto plazo dentro del grupo de países, a excepción de Ecuador. El trabajo del FMI no hace relación a las últimas emisiones ni al adelanto de los pagos obligatorios de 2006 y 2007 que decidió el gobierno.

El análisis sobre la evolución de la deuda prevé que en 2010 la relación entre las obligaciones financieras y el PIB alcanzará el 54%, que incluirá necesariamente una "sostenida disciplina fiscal". Las estimaciones del equipo económico prevén que se podrá bajar la relación deuda-PIB por debajo de 50% al final del período de gobierno. Si bien el estudio marcó los riesgos de una depreciación de la moneda local y de los pasivos contingentes que pueda haber por la reestructura de los bancos públicos en el manejo de la deuda, resaltó que el gobierno pudo mitigar las vulnerabilidades con su política de reperfilamiento de las obligaciones. Además destacó cómo Uruguay pudo acceder al mercado de capitales internacional en un período corto tras el canje de deuda realizado en mayo de 2003.

Los técnicos del FMI estudiaron los casos de los países que reestructuraron sus obligaciones antes de 2004 y su evolución posterior. Allí se ve cómo Uruguay superó las previsiones del FMI.