Se vendieron firmas locales por unos US$ 600 millones en el año

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MARCELA DOBAL

Las fusiones y adquisiciones de empresas locales tendrán mayor dinamismo en 2011, ya que los activos son rentables y aumentó su atractivo internacional, sobre todo en el agro. En 2010 se hicieron compras de firmas por US$ 600 millones.

"Las empresas uruguayas tienen el timbre muy aceitado", graficaba el año pasado el entonces presidente de la Cámara de Industrias, Diego Balestra, sobre el interés de compra que generan las firmas uruguayas.

Es que en los últimos años, el movimiento de capitales fue intenso y, de acuerdo a las principales operaciones en que se dieron a conocer montos durante 2010 hubo compras equivalentes a unos US$ 600 millones a nivel local.

El monto no es elevado si se compara con 2009, cuando se movieron más de US$ 3.000 millones debido a importantes operaciones como el traspaso de Botnia a UPM, la venta de los terrenos de Río Tinto a la minera Vale y la compra de activos de Ence que efectuaron Stora Enso y Arauco.

En 2010, el banco BBVA cerró la compra del Crédit Uruguay en mayo, luego de que en enero se anunciara que su oferta de poco más de US$ 100 millones había sido la ganadora. La concreción de la fusión de las dos entidades será el primer semestre de 2011. También se concretó la adquisición del 100% de las acciones comunes del Banco Comercial y la financiera Pronto!, que por más de US$ 300 millones pasarán a manos del canadiense Scotiabank.

Por otra parte, el consorcio Leadgate vendió a la aerolínea canadiense Jazz el 33% de sus acciones en la aerolínea Pluna (lo que equivale al 25% del total de acciones). Jazz desembolsó unos US$ 15 millones por las mismas.

El agroindustrial fue el sector de mayor dinamismo este año (aunque las transacciones por montos más altos se dieron en el sector financiero) y se prevé que su protagonismo se repita en 2011 (ver aparte).

El frigorífico brasileño Marfrig se quedó con 51% de las acciones de la curtiembre Zenda (ex Branáa) por algo menos de US$ 50 millones y el consorcio de capitales brasileños Sidercol S.A. adquirió por licitación pública el frigorífico salteño Bordenave.

En tanto, la argentina Corbella se retiró del mercado uruguayo y dejó sus operaciones a otra argentina, El Tejar. También la alimenticia estadounidense General Mills y la venezolana Dulei vendieron sus activos a la gigante estadounidense Schreiber Foods en una transacción que rondó los US$ 30 millones. Finalmente, New Zealand Farming Systems Uruguay (NZFSU) aceptó la oferta de la multinacional Olam que se quedó con el 78% de sus acciones, en un traspaso que superó los US$ 100 millones.

2011 MOVIDO. Un sondeo realizado por El País entre consultoras reveló que las perspectivas para el año próximo son positivas y que se trata de un momento oportuno para que los empresarios nacionales concreten ventas, aprovechando el atractivo que tiene el país como mercado emergente.

También se espera que otras empresas de la región, originarias de Brasil y Argentina, sigan aumentando sus operaciones en el mercado uruguayo.

"Las perspectivas en general son positivas. Hay señales de movimiento a nivel de la plaza. No hay indicios de que el país pudiera estar deteniendo su actividad productiva y eso mantiene las oportunidades abiertas", sostuvo el socio de KPMG Rodrigo Ribeiro.

A nivel global, tampoco se divisa que las grandes corporaciones vayan a detener su proceso de compras. "Por otro lado, los activos están subiendo de precio en el mundo debido a la liquidez existente y son momentos oportunos en que el empresario nacional puede empezar a pensar en vender su empresa, no como otros años cuando se veía un `parate` claro", dijo el experto.

El crecimiento acelerado de los países emergentes hace que los capitales los tengan en la mira. "Vamos prendidos de esa ola, en otra dimensión porque somos un país pequeño, pero con un Brasil que va avanzando fuertemente y atrae capitales a esta zona. Incluso con el propio Brasil como comprador en Uruguay", indicó.

KPMG ya tiene en carpeta diversas due diligence (auditorías de compra). "La demanda ha crecido en forma significativa comparada con el año anterior", añadió Ribeiro.

En tanto, el socio de ProCapital Diego Pozzi dijo que ya se está trabajando en "un par" de operaciones para el año próximo. Afirmó que sigue habiendo interés en comprar empresas uruguayas, aunque "los procesos de fusiones y adquisiciones son bastante impredecibles".

En Hughes & Hughes, estudio que trabajó este año en la compra del Crédit por parte del banco BBVA, "no hay muchas operaciones en trámite", según informó el socio Andrés Durán Hareau. Aun así, "las perspectivas son buenas" para 2011. El estudio también trabaja para UPM y "es probable que haya mayores inversiones de la empresa a nivel local", dijo Durán.

PRECIO. Para Martín Lombardi, de Gap Consultores, las perspectivas para el año entrante son "interesantes". "Estamos trabajando en varios casos y algunos están bastante avanzados", informó. Se prevé que algunos se concreten en los primeros tres o cuatro meses.

Agregó que la muy buena performance del país en comparación con el mundo encareció los activos en términos relativos. "Hay interés, pero hay diferencias de precios que no permiten que las compras se concreten. Para quien tiene una visión más global, las cosas en Uruguay están bastante más caras en términos relativos con respecto a otros países desarrollados", explicó.

Esas dificultades para pactar el precio también fueron advertidas por Alfonso Lema, socio de Deloitte. "Hay casos en que las empresas (locales) se han pasado en los precios y algún negocio se ha frenado. Algunos han tenido expectativas más altas y no han terminado de cerrar los acuerdos", indicó.

Una de las posibilidades que no se concretó (se desconocen los motivos), fue la venta del supermercado Tienda Inglesa al grupo argentino de Francisco de Narváez.

Las ventas que se efectúan se deben a que "la perspectiva de precio indica que es bueno vender", dijo el socio de Guyer & Regules, Nicolás Juan. Explicó que esa característica difiere de lo ocurrido años atrás, cuando el motivo principal era la falta de financiamiento o el alto endeudamiento. "Hoy las empresas venden por precio pero no porque tengan ninguna necesidad de vender. Y las compras son porque el negocio es estable en el mediano y largo plazo", indicó, advirtiendo que si Argentina logra estabilidad política en 2011 "el flujo de negocios a Uruguay puede llegar a parar". Ribeiro añadió que otro motivo por el que los empresarios locales deciden vender son los problemas de competitividad frente a productos importados debido a la baja del dólar.

600 son los millones de dólares que suman, por lo menos, las principales operaciones que se registraron este año.

3.000 son los millones de dólares que totalizaron las fusiones y adquisiciones más importantes que se hicieron públicas en 2009.

Una vez más, en 2011 las empresas locales que mayor interés despertarán en el exterior serán las agroindustriales, según los expertos consultados por El País.

"Uruguay tiene áreas que son buen negocio en este momento y para algunos (grupos extranjeros) son estratégicas. Por ejemplo, muchos están buscando desarrollarse en el mercado de alimentos", dijo Alfonso Lema, socio de la consultora Deloitte.

Por su parte, Nicolás Juan, de Guyer & Regules, indicó que "el rubro estrella seguirá siendo el agro" y que los inversores argentinos no solo tienen interés en profundizar sus negocios en esa actividad a nivel local, sino en todas las áreas adjuntas (como puertos y acopios).

"Una de las particularidades en 2011 es que el desarrollo pasará por invertir fuerte en puertos", resaltó Juan.

En igual sentido se manifestó Rodrigo Ribeiro, de KPMG. "Los frigoríficos son un área con movimiento; todo lo que tiene que ver con agroindustrias es un área de importante movimiento", di-jo. De todos modos, Ribeiro prevé que haya "alguna otra" operación a nivel de bancos o de otras entidades que otorgan créditos, así como en el sector turismo.