¿Qué pasó con fusiones y adquisiciones de empresas en Uruguay y qué perspectivas hay con el gobierno de Orsi?

Referentes en el área constataron que los sectores destacados fueron los de software, agronegocios y servicios y además se refirieron al progreso de las operaciones en el medio del año elecotral.

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Empresas.
Foto: Archivo

Al cerrar el año 2024, diferentes inversores de empresas regionales y globales siguieron de cerca el desarrollo del mercado uruguayo para realizar operaciones defusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés) de empresa. En este sentido, El País dialogó con diferentes referentes en el área para evaluar el desarrollo del mercado en general, los sectores más destacados, el impacto que generó el año electoral y el plebiscito de seguridad social sobre las operaciones y lo que esperan para el inicio del 2025 con el nuevo gobierno de Yamandú Orsi.

Mirada general

Consultado por las sensaciones generales que dejó el 2024 en relación a las operaciones de fusiones y adquisiciones en Uruguay, Santiago Fontana, socio de Ferrere Abogados, sostuvo que fue un año “irregular”, pero que “afortunadamente termina con firmeza y dinamismo”. En esta línea, explicó que se dieron “una mezcla de efectos externos e internos macroeconómicos” que generaron fluctuación en la actividad.

Por un lado, resaltó que las altas tasas de interés en Estados Unidos “le quitaron atractivo a financiarse para realizar transacciones o a invertir capital en M&A comparado con mejores retornos en el mercado financiero”. Otros factores que incidieron en las operaciones fueron el dólar bajo (lo cual generó que las empresas estuvieran caras) y la incertidumbre por el resultado del plebiscito sobre la seguridad social.

Según Fontana, esto se tradujo en una actividad lenta (principalmente durante el primer semestre del 2024) pero “constante”. También se dieron procesos de negociaciones más largos y a la vez hubo “mucha presión en negociación de cláusulas que permitieran salirse del negocio en el período que va desde la firma al cierre de la transacción”. Además, Fontana enfatizó que se generó una “predominancia de compradores estratégicos por sobre compradores financieros (fondos de inversión)”.

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Por su parte, Javier Domínguez, líder de los Servicios Legales de Deloitte en Uruguay , resaltó que en 2024 se encontraron con un mercado activo y con mayor dinamismo respecto de 2023 en lo que refiere a la prospección de oportunidades de compraventa de empresas.

“Hubo movimiento activo tanto desde el lado comprador como vendedor; es decir, fondos o empresas con foco activo en invertir en Uruguay, como empresarios uruguayos con foco activo en prepararse y buscar compradores de sus empresas. Las elecciones y plebiscitos del 2024 motivaron más bien un escenario de screening o sondeo, marcando cautela en el cierre de transacciones ante la incertidumbre de las resultancias electorales”, explicó.

Sectores destacados

En referencia a los sectores con mayor movimiento durante el 2024, Priscilla Pelusso, socia de Exante, dijo que consumo masivo y distribución ha sido el más destacado en el año si se consideran la cantidad de transacciones. También destacó al sector de tecnología y fintechs, agronegocios y servicios.

En tanto, Marcelo del Guercio, socio de Ernst & Young, manifestó al igual que Pelusso que tecnología y consumo masivo han sido de los sectores con mayor movimiento.

“Se destacaron adquisiciones realizadas por capitales extranjeros de empresas de medios de pago digitales y transferencias de fondos y adquisiciones de empresas de manufactura de alimentos de consumo masivo”, agregó.

Por otro lado, Nicolas Piaggio, socio de Guyer & Regules, dijo que el sector de software y de fintech es “claramente un sector sumamente dinámico y con muchas operaciones, ya que Uruguay ha atraído mucho talento”.

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Empresarios revisan reporte.
Foto: Freepik.

“El sector forestal también es muy relevante y han ocurrido y están en curso operaciones relevantes; en el sector energético y en retail también vimos operaciones relevantes”, destacó.

Año electoral y debate por plebiscito

Consultado sobre si el desarrollo de las elecciones presidenciales y el debate por el plebiscito de seguridad social frenaron o diluyeron operaciones durante el año, Rodrigo Ribeiro, socio de KPMG, dijo que ambos fenómenos “produjeron detención” en algunas operaciones.

Por ello, durante el año 2025 los inversores extranjeros prestarán “especial atención” al desarrollo del gobierno liderado por Yamandú Orsi en lo que refiere a las relaciones laborales, la carga tributaria y gasto del Estado, aperturas comerciales que amplíen oportunidades de negocios y el desarrollo en infraestructura, según Ribeiro.

Desde su perspectiva, Fernando Jiménez de Aréchaga, socio de Dentons Jiménez de Aréchaga, las elecciones “típicamente” no afectan las operaciones de M&A en Uruguay, ya que “las transiciones políticas suelen ser en paz”.

Firma de contrato.

“Todos los partidos políticos con aspiraciones electorales reales ya han gobernado, y no se han observado cambios bruscos en los fundamentos que determinan los procesos de inversión. Por eso no anticipábamos ni observamos freno alguno ocasionado por el año electoral ni por el resultado de la elección”, agregó.

Sin embargo, admitió que sí fue “preocupante” el plebiscito de la seguridad social, ya que “ponía en riesgo valores muy caros para el Uruguay”, como la estabilidad, la seguridad jurídica y el “manejo prudente de la economía”.

“Por suerte ese nubarrón se disipó rápidamente pero aparecieron otros, fundamentalmente ligados a la situación económica de Brasil, que opacaron el relativo optimismo con el que se cerraba el año 2024 en materia de operaciones de M&A”, resaltó.

En esta línea, Fernando de Posadas, socio del estudio Posadas, dijo que en Uruguay se ha demostrado que hay una estabilidad política y macroeconómica que está “por encima de cualquier partido político”.

“Más allá de que partido político esté en el gobierno, se ha comprobado que los inversores lo conocen (a Uruguay) y el inversor no ve mucho cambio, sigue invirtiendo por las bases que ofrece, como la estabilidad jurídica y el grado inversor”, agregó.

Perspectivas para el año entrante

En referencia a lo esperado para 2025, Fontana dijo que ven un “escenario “favorable para compradores extranjeros” ya que el mercado “ya ha demostrado” una primera reacción positiva a los recortes (y anuncios de recortes) de tasas de interés en Estados Unidos. Además, sostuvo que “la apreciación del dólar hace que los activos que se empiecen a negociar ahora pueden ser más atractivos en cuanto a su valor medido en dólares”.

“Podría llegar a haber un enlentecimiento en las transacciones que estaban siendo negociadas, dependiendo de para qué lado haya caído la moneda respecto de la apreciación del dólar”, agregó.

Por otro lado, hizo énfasis en que si Argentina se muestra sólida beneficiará al “clima de negocios en Uruguay y la región”.

“Hay muchas empresas de diferentes rubros (petroleras, de servicios, etc.) que están mirando a la Argentina seriamente. Detrás de un posible boom en Argentina seguramente haya efecto rebote en Uruguay. No solo de empresas extranjeras, sino de los mismos argentinos que si les va bien, invierten en Uruguay”, explicó.

A su vez, opinó que “un Brasil más barato en términos relativos” puede atraer más inversión a la región, la cual puede tener presencia en Uruguay “como sucede muchas veces”.

Por su parte, Posadas espera un año con “muchas transacciones. Ningún cliente de los que tenemos y están por venir nos ha preguntado por el nuevo gobierno y qué va a cambiar. Eso habla bien de todos los partidos que han estado en el gobierno, tanto la Coalición Republicana o el Frente Amplio”, agregó.

En tanto, Piaggio dijo que las perspectivas de M&A para el 2025 dependerán del desarrollo del nuevo gobierno.

“Si el objetivo del gobierno es un crecimiento más robusto de la actividad económica, sólo se puede lograr con inversión privada; y para que haya inversión privada, debe haber un ambiente favorable a la inversión, confianza y certezas”, opinó.

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