EMISIÓN Y CANJE

El gobierno anunció que logró despejar vencimientos de deuda de corto plazo (principalmente de este año) en moneda nacional por un monto equivalente aproximado a US$ 891 millones.

Ayer, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y el Banco Central (BCU) emitieron un comunicado conjunto con el resumen de lo que implicó esta operación de emisión de deuda y canje por otros títulos en poder de inversores.

Entre el martes y el viernes de la semana pasada, el gobierno llevó adelante esta operación por la que reabrió Notas del Tesoro en Unidades Indexadas (UI) a la inflación con vencimiento en enero de 2027 y agosto de 2034 por el equivalente a US$ 303 millones y US$ 256 millones respectivamente y la reapertura de Notas del Tesoro en Unidades Previsionales (UP, ajustan según el Índice Medio de Salarios Nominales) con vencimiento en enero de 2037 y septiembre de 2047 por el equivalente a US$ 205 millones y US$ 252 millones respectivamente.

En total, el gobierno emitió deuda por $ 44.738 millones (el equivalente a US$ 1.019 millones, casi 2 veces el monto de base ofrecido. Asimismo, la demanda total representó 3,4 veces el monto originalmente licitado.

“Dado que todas las Notas emitidas se hicieron por encima de su valor par, el valor efectivo emitido fue de $ 46.639 millones (aproximadamente US$ 1.063 millones)”, afirmó el comunicado.

“Del total emitido, un 55% (aproximadamente US$ 562 millones) fue de Notas en UI, mientras que el monto restante (aproximadamente US$ 457 millones) fue de títulos en UP”, agregó.

Los inversores podían comprar esos títulos con pesos, dólares o entregando otros títulos del gobierno o el BCU a cambio.

Las títulos pasibles de ser canjeados eran: Letras de Regulación Monetaria (LRM) que vencían entre el 11 de febrero y el 23 de diciembre de este año y Notas del Tesoro en UI con vencimiento el 27 de septiembre de este año, el 13 de mayo de 2023 y el 9 de junio de 2024.

“Del monto total de títulos emitidos, un 83% fue integrado con Letras del BCU y Notas del Tesoro del Gobierno. El restante 17% fue integrado con efectivo (pesos y dólares)”, señaló el gobierno.

El MEF y el BCU profundizaron ayer en que “de la totalidad del monto integrado con títulos públicos, aproximadamente un 97% (US$ 868 millones equivalente) corresponde a instrumentos emitidos por el BCU que vencían en 2022 (con una madurez residual promedio ponderada de aproximadamente 67 días). El 3% restante (US$ 23 millones equivalente) corresponde a títulos emitidos por el gobierno (con una madurez residual promedio ponderada de 232 días)”.

“El 94% del monto emitido fue adjudicado entre inversores institucionales, adjudicándose la porción restante entre otros agentes del mercado”, agregaron.

Según el gobierno, esta operación de manejo de pasivos, permitió “obtener fondeo en moneda nacional de considerable escala (similar en monto al de una operación en el mercado global), a tasas levemente por debajo de las vigentes en el mercado. De esta manera, el gobierno logró pre-financiar todos los vencimientos de Notas del Tesoro en 2022, apuntalando al mismo tiempo la política de desdolarización de la deuda pública”. Es decir, el gobierno con esta operación cuenta con el dinero para pagar los títulos de deuda emitidos localmente que vencen durante todo este año.

Otro objetivo logrado fue el de “extender la madurez promedio y suavizar el perfil de vencimientos de los títulos de la deuda del sector público consolidado”, indicó el comunicado.

La operación también tenía como objetivo “continuar profundizando el desarrollo del mercado doméstico de títulos públicos, incrementando la liquidez de los instrumentos ofrecidos regularmente y facilitando el descubrimiento de precios. En particular, las licitaciones de instrumentos en UP de mediano y largo plazo, contribuyen con el objetivo de desarrollar una curva de retornos en esta moneda”.

“En términos del balance consolidado del sector público, la presente operación contribuye a disminuir el déficit parafiscal del BCU, mejorando el balance y perfil de riesgo de la institución”, concluyó el comunicado conjunto.

El exintegrante de la Unidad de Gestión de Deuda del MEF y fundador de la firma especializada en finanzas personales Personal Sherpa, Rodrigo Saráchaga realizó un análisis de la operación.

El hecho de que el 83% de la deuda emitida haya sido comprada con “canje de títulos de próximo vencimiento tanto del BCU como del MEF, lleva a que la operación termine “resultando un gran ejercicio de manejo de pasivos del sector público”, escribió.

Recordó que las Letras del BCU que fueron presentadas para integrar las emisiones (es decir, el equivalente a US$ 868 millones), “a efectos prácticos del MEF, equivalen a recibir efectivo, son fondos frescos (pues el BCU se las recompra al MEF a cambio de efectivo)”.

La última operación de este tipo (emisión y canje de deuda en el mercado local) había sido realizada en enero de 2020, es decir bajo el gobierno del Frente Amplio, dos meses antes del cambio de gobierno. Esto muestra que la gestión de deuda es una auténtica política de Estado.