Bonos atraen inversores por falta de opciones rentables

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FABIÁN TISCORNIA

¿Qué lleva a un inversor a pagar 130% por un bono uruguayo, que si espera a su vencimiento recibirá 100%? Falta de opciones rentables donde colocar el dinero y una menor volatilidad en el precio lo explican, según dijeron operadores a El País.

"Tengo mucha plata y la tengo que poner a trabajar", ese es el pensamiento que tiene hoy un inversor institucional extranjero, según el socio de ProCapital, Javier Gómez. Esa firma es broker de bancos y fondos de inversión del exterior, en el mercado uruguayo. "Si me decís: `tengo US$ 100.000, ¿en qué invierto?` O tomás un riesgo y comprás acciones o vas a la renta fija (como los bonos) y toda tiene el mismo problema, está cara", ejemplificó el corredor de Bolsa y tesorero de la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM), Pablo Montaldo.

Por ejemplo, el Bono Global con vencimiento en 2033 cotizaba ayer en la BVM a 133,5%. Eso significa que para adquirir US$ 1.000 de ese título, ayer se tenían que abonar US$ 1.335. Aún así, cuando venza, el inversor obtendrá US$ 1.000. Pero mientras, cobrará intereses anuales de 7,875%. Eso significa que percibirá por intereses US$ 78,7 por año, unos US$ 1.810 en total si se queda con el título hasta el vencimiento.

"Las tasas en dólares están tan bajas que la deuda soberana emergente es la única que están dando una renta decente. Un bono de EE.UU. a diez años (cero riesgo) rinde al vencimiento (o sea si lo comprás y te lo quedás hasta que venza) un 2,50%. Un bono de Brasil a diez años (emergente y que tiene grado de inversión) rinde 3,65% y por último Uruguay (emergente y riesgo moderado) rinde un 4,50%", dijo el analista Andrés Escardó.

Montaldo coincidió en que las "tasas de interés bajas y el hecho de que las acciones han tenido mucha volatilidad" llevan a que "los bonos de emergentes han subido" y "sin ninguna perspectiva de que vaya a cambiar ese escenario".

El presidente de la Bolsa de Valores y corredor de Bolsa, Ángel Urraburu, hace meses que no compra bonos locales para clientes, pese a que siempre los recomendaba. Entiende que hoy no es la mejor opción de rentabilidad por el alto precio que tienen.

"Hay un factor psicológico que incide y que hace más difícil la entrada de un particular al que le duele pagar 130%", señaló Gómez de ProCapital.

El operador estuvo hace unos días en EE.UU. y "vimos que hay una demanda fuerte por títulos de Uruguay, porque dentro de los `buenos vecinos` (Colombia, Brasil, Chile) es el que tiene mejor retorno", dijo. "Hay bonos de Brasil que cotizan a 160%", ejemplificó.

Gómez afirmó que hay "muchos inversores institucionales en EE.UU. que están saliendo del mercado accionario y entrando en bonos" lo que genera "una demanda adicional por bonos de países emergentes".

Para Escardó "hay una demanda interna por los bonos como `refugio`, en el sentido que se ha vuelto a considerar el respaldo del gobierno uruguayo como algo seguro. Recuperamos aquellos que perdimos en la crisis de 2002-2003 cuando el gobierno reprogramó la deuda".

Alguien que compra un título a un precio 130% no se desprende enseguida de él porque perdería plata, salvo que el precio suba mucho más. "La persona que invierte en bonos, sobre todo uruguayos, no es especulador, no compra para entrar y salir", opinó Montaldo.

La falta de liquidez del título uruguayo es uno de los problemas para comprar o vender. Un bono global uruguayo puede tener de circulante entre US$ 500 millones y US$ 1.000 millones, cifras pequeñas para el mercado internacional.

"Si tenés que comprar cantidades grandes de bonos tenés el problema que no los conseguís", señaló Gómez.