Año bursátil termina con emisión para intendencias y vienen otras

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LUCÍA BALDOMIR

A la espera de la reglamentación de la ley del mercado de valores, en las Bolsas proyectan un plan para impulsar en 2010 la cotización de acciones así como algún mecanismo para que la operativa del mercado secundario se incremente.

El mercado bursátil cierra el año con una emisión de deuda por 420 millones de Unidades Indexadas (UI) -unos US$ 43 millones- del Fideicomiso Financiero I del Fondo de Inversión Departamental cuya suscripción se hará hoy (de 10 a 12 horas) a través de la Bolsa Electrónica de Valores (Bevsa) y la integración será mañana.

Pero los operadores de Bolsa ya anuncian que hay al menos un par de emisiones más bajo análisis o estructuración para salir el próximo año tanto de la órbita privada como pública.

En algunos casos estiman que se esperará hasta marzo a que se reglamente la nueva ley del mercado de valores para acceder a los beneficios tributarios que esta implica.

Lo que es un hecho es que los titulares de las Bolsas locales saldrán a la búsqueda de empresas que emitan parte de su capital accionario y no solo deuda. Además tienen interés en desarrollar ya sea algún tipo de exigencia o incentivo para que los papeles se transen en el mercado secundario. Es que entienden que las últimas emisiones que surgieron fueron diseñadas "a medida" para los inversores institucionales -fundamentalmente AFAP- lo que hace que una vez concretada la emisión de la deuda, los papeles tengan casi nula salida al mercado secundario para negociarse, lo que acota la operativa.

Algo así es lo que se prevé que ocurra con el Fideicomiso Financiero I del Fondo de Inversión Departamental -la primera emisión de oferta pública que realiza República Afisa- cuyos títulos se espera que sean mayormente adquiridos por los inversores institucionales.

Por ley (18.565) se creó el fondo de inversión departamental con un patrimonio de afectación separada con destino a asistir financieramente a las intendencias.

Para ello se creó un fideicomiso que emitirá títulos por hasta 420 millones de UI con topes mínimos de 100.000 UI con una tasa anual de 5,5% anual. La garantía está constituida por nueve transferencias de Rentas Generales equivalentes a 62.526.000 UI, según informaron ayer las autoridades de República Afisa.

Con los fondos las Intendencias podrán rescatar la cuotaparte que les corresponde según la ley y destinarla a mejora de la infraestructura, reestructuración de deudas con el Banco República, entes y servicios descentralizados, o cancelación de obligaciones que fueron contraídas para atender los compromisos anteriores.

Según la ley, si una intendencia retira su cuotaparte asume el compromiso de que en un año debe restituir ese monto al fondo.

La emisión -que fue calificada AA uy por CARE- es con vencimientos anuales, el último a pagar en 2018.

Tras el Fideicomiso para las Intendencias podrían venir otros relacionados a la salud, tal es el caso de una salida con títulos para recabar fondos para el Casmu, dijeron fuentes cercanas al mercado bursátil.

El gerente de administración de República Afisa, Jorge Castiglioni, dijo a El País que se están "preparando otros fideicomisos" que saldrían "en 30 o 40 días", entre ellos uno de oferta pública y dos privados. UTE que la semana pasada hizo una emisión por US$ 70 millones, el próximo 18 de enero completará el primer tramo de la emisión de US$ 80 millones con la licitación de otros US$ 10 millones en dólares.

Esta serie se colocará en dos instituciones: US$ 5 millones a través del banco Santander y otros US$ 5 millones a través del Banco República. La suscripción será por orden cronológico y hasta completar los US$ 10 millones.

Conaprole el próximo año prevé emitir US$ 20 millones de un programa de US$ 100 millones. El plan es salir trimestralmente con US$ 5 millones.

Marfrig a su vez el año pasado emitió US$ 20 millones de un programa de US$ 60 millones. Esto hace prever que este año la empresa podría hacer una nueva emisión.

También quedó pendiente una emisión de Agronegocios del Plata por US$ 15 millones y otra de la Corporación Vial por US$ 20 millones.

Entre las emisiones de acciones que se podrían concretar figura la de empresas paraestatales en donde habría consenso de parte del gobierno de llevarlas a la Bolsa.

El presidente de la Bolsa de Valores de Montevideo, Ángel Urraburu, dijo a El País que la comisión de promoción del mercado de valores que se creó por ley se dedicará en 2010 a captar empresas para abrir su capital accionario, entre lo que prevé visitar a las del Estado.

"Vamos a tener alguna incorporación al equipo y vamos a salir a buscar a las empresas; es mi meta para el último año como presidente", dijo Urraburu. También afirmó que pretenden impulsar el mercado secundario ya que "hay papeles que pasarán diez años y no verán la luz del día".

El gerente general de Bevsa, Eduardo Barbieri, dijo a El País que "estamos esperando otro tipo de emisiones, ya sea de acciones como el mix de acciones y deuda a partir de la ley".

Para Barbieri el desafío en 2010 es la reglamentación de la ley de mercado de valores y "algunas medidas para crear el mercado ya sea exigiendo o incentivando a transar los papeles en el mercado secundario".

Al igual que Urraburu planteó que la mayoría de los inversores son institucionales "porque los requerimientos son tales que estos son los destinatarios naturales ya que no hay un mercado segmentado. Una emisión a un año tiene los mismos requisitos que a diez años y eso hay que solucionarlo".

El equipo económico lo dejó en claro: no habrá nuevas emisiones de deuda en lo que queda de la administración de Tabaré Vázquez. Pese a la recomendación de varios analistas de aprovechar el mercado internacional de bajas tasas antes de que se produzca la pelea por el financiamiento, el gobierno decidió que dejará que la próxima administración defina cuándo salir al mercado tomando en cuenta que 2010 ya estaría prefinanciado. En septiembre se emitió un Bono Global en dólares que vence en 2025 por US$ 500 millones con una demanda que alcanzó a US$ 2.689 millones. Según el equipo económico, con dicha emisión este año se terminará con un nivel de disponibilidades superior a los US$ 1.000 millones.

Con esa emisión -que tiene amortizaciones en 2023, 2024 y 2025- el gobierno prefinanció buena parte de las necesidades de 2010. El equipo económico estuvo trabajando este año en una posible emisión en yenes -y el ministro de Economía en su última gira por Asia tuvo conversaciones al respecto- pero se descarta que se concrete en el corto plazo.