La Reserva Federal mantuvo estables las tasas de interésla pasada semana, como se esperaba, pero las nuevas proyecciones publicadas junto con la decisión mostraron que los funcionarios están muy divididos sobre cuán significativamente podrán reducir los costos de los préstamos este año, mientras se preparan para un aumento brusco de la inflación a medida que el crecimiento se desploma.

El banco central detuvo las reducciones de las tasas de interés en enero, tras una serie de recortes a finales de 2024 que redujeron los costos de los préstamos en un punto porcentual. En los meses posteriores, los funcionarios han mantenido una postura de "esperar y ver", buscando mayor claridad sobre cómo las políticas del presidente Donald Trump afectarán la economía antes de tomar cualquier medida política importante.

La decisión unánime que mantuvo las tasas de interés en un rango del 4,25 % al 4,5 %, muestra que este enfoque sigue vigente en un momento en que aún existe una gran incertidumbre sobre qué países serán objeto de aranceles y a qué ritmo, cuán expansiva será la represión migratoria del gobierno y si los republicanos podrán recortar drásticamente los impuestos y el gasto, como pretende su proyecto de ley, que se tramita en el Congreso.

La Fed ahora también debe lidiar con la escalada del conflicto entre Israel e Irán, que ha ensombrecido aún más las perspectivas económicas.

Aun así, desde la Fed se declaró que la incertidumbre sobre las perspectivas económicas había "disminuido, pero sigue siendo elevada".

Las nuevas proyecciones publicadas el miércoles muestran que algunos funcionarios aún prevén una vía para bajar las tasas de interés este año, a pesar del mayor riesgo de un shock estanflacionario, en el que la inflación se acelera a medida que el crecimiento se ralentiza. Sin embargo, muchos no lo creen, lo que genera un posible enfrentamiento entre los responsables políticos en las futuras decisiones sobre las tasas.

Nueve de los 19 responsables políticos pronosticaron menos recortes este año, siete pronosticaron que no habrá más reducciones y dos predijeron solo un aumento de un cuarto de punto porcentual.

Las previsiones sugieren que la Fed seguirá en desacuerdo con Trump, quien ha exigido tasas de interés significativamente más bajas al banco central. El presidente ha presionado al banco central durante meses para que reduzca los costos de endeudamiento, criticando repetidamente a Jerome Powell, presidente de la Fed, e incluso planteando la posibilidad de despedirlo antes de que finalice su mandato en mayo de 2026.

Trump reanudó esos ataques apenas horas antes de la decisión de la Fed sobre las tasas. En repetidas ocasiones, llamó a Powell "estúpido" y planteó la idea de autoproclamarse presidente del banco central, al tiempo que exigía una reducción de los costos de endeudamiento de 2,5 puntos porcentuales. Esta cifra es significativamente superior a la que los responsables de la política monetaria de la Fed consideran apropiada.

Para finales de 2026, la mayoría de los funcionarios esperaban que los tipos de interés disminuyeran a un rango de entre el 3,5 % y el 3,75 %, una cifra inferior a la proyectada en marzo. Los funcionarios sostuvieron que, a más largo plazo, el llamado tipo neutral, que ni acelera ni frena la demanda, se había estabilizado en el 3 %.

Los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal ahora esperan que la economía crezca solo un 1,4% este año, por debajo del 1,7% de marzo. También pronostican un aumento del desempleo al 4,5%, una cifra superior a sus estimaciones de hace tres meses y a la tasa actual del 4,2%.

Simultáneamente, los funcionarios elevaron su pronóstico de fin de año para la inflación subyacente —que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía y se considera el indicador más preciso de las presiones subyacentes sobre los precios— al 3,1%. Esto representa un aumento respecto al 2,8% de marzo y el 2,5% de diciembre.

Los pronósticos subrayan la magnitud con la que Trump ha transformado las perspectivas económicas desde su regreso a la Casa Blanca. Datos recientes, que aún no reflejan el impacto completo de las políticas del presidente, sugieren que la Reserva Federal estaba cerca de lograr un elusivo "aterrizaje suave", en el que controló la inflación tras un repunte posterior a la pandemia sin hundir la economía.

La inflación general se ha mantenido moderada en los últimos meses, a pesar de que el indicador básico ha demostrado ser ligeramente más rígido, y ahora se encuentra muy cerca del objetivo del 2% establecido por la Fed desde hace tiempo. Muchas empresas han postergado trasladar los aumentos de precios a sus clientes y aún están procesando las reservas de inventario que acumularon a principios de año para evitar los mayores costos asociados con los aranceles.

El mercado laboral se ha enfriado a medida que los empleadores han reducido la contratación y menos estadounidenses se incorporan al mercado laboral. Las solicitudes de prestaciones por desempleo han comenzado a aumentar, pero los despidos en general se mantienen bajos, lo que ayuda a mantener la tasa de desempleo notablemente estable en torno al 4,2%.

Este contexto relativamente favorable ha dado a la Fed la confianza de que puede permitirse ser paciente antes de tomar cualquier medida sobre los tipos de interés. Si el banco central actúa demasiado rápido para bajar los tipos de interés, corre el riesgo de avivar las presiones inflacionarias que ya están a punto de recrudecerse debido a los aranceles de Trump. Por otro lado, si espera demasiado para recortar, podría causar un daño económico indebido. Con tanto en juego, los funcionarios han señalado que desean tener evidencia tangible sobre el rumbo de la economía antes de tomar decisiones importantes. Esto sugiere que la actitud expectante de la Fed se mantendrá durante todo el verano, posponiendo hasta septiembre como muy pronto lo que probablemente será un intenso debate sobre la evolución futura de los costos de endeudamiento.