Críticas al Banco Central Europeo

Una de las posiciones más criticadas del Banco Central Europeo es su actitud agresiva sobre la política monetaria en sí. Entre los grandes bancos centrales del mundo rico, solo el BCE comenzó a restringir la política este año, aumentando su principal tasa de interés a razón de 0,25 por vez hasta pasar de 1% a 1,50% en julio.

La restricción de política pareció prematura cuando lo hizo el BCE y ahora parece peor. La política monetaria más restrictiva resultó menos oportuna a medida que los países de la periferia comenzaron a aplicar fieros programas de austeridad. Para agregar sal a la herida, las tasas de interés más altas duelen más donde se necesita la menor presión contra la inflación, como es en las economías en problemas del Sur de Europa e Irlanda.

Si bien la política monetaria restrictiva es una meta propia del BCE, los problemas más amplios en la eurozona tienen claro parecido con los de Estados Unidos y Gran Bretaña y los que han afectado a Japón desde la década de los `90. Kenneth Rogoff, autor de la reciente historia de 800 años de crisis financiera, destacó que la recuperación de las economías de Occidente cargadas de endeudamiento será lenta y con interrupciones.

Los bancos centrales pueden ser los últimos que estén de pie, pero no pueden producir mejor crecimiento de la nada. Los mercados emergentes que proveyeron un amortiguador durante la crisis financiera, ahora parecen menos proclives a ayudar, especialmente si ponen controles de capital ante una nueva ronda de "relajamiento cuantitativo". Las agudas declinaciones de las acciones en agosto sugieren que los inversores entienden la lóbrega realidad de un largo período de crecimiento lento.