Analistas ven desafíos en dólar y precios

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La economía uruguaya volverá a crecer en 2011 por encima de su promedio histórico y de su potencial. Los desafíos clave para el equipo económico serán controlar la inflación -y la tensión con el tipo de cambio- y equilibrar las cuentas públicas.

Eso es lo que prevén nueve economistas consultados por El País. Los analistas -que responden habitualmente la Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central (BCU)- proyectan un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) en 2011 de entre 4,5% (mínimo) y 6% (máximo), una inflación que estará fuera de la meta del equipo económico (entre 6,3% y 7,18%) y un dólar que a fin de 2011 cotizará entre $ 19,80 y $ 21 (ver aparte).

En ese contexto, los principales desafíos que mencionaron los economistas pasan por gestionar el crecimiento, manejar el dilema entre el control de la inflación y evitar una depreciación del dólar, mejorar las cuentas públicas, generar empleos de calidad y enfrentar un escenario externo con complicaciones por el lado de Europa.

"El principal desafío 2011 es cómo gestionar este período de crecimiento tan intenso", evaluó el economista de CPA/Ferrere, Alfonso Capurro.

"En un país que crece con esta intensidad, con un mercado laboral que está llegando al límite de su capacidad, es natural que se observen presiones inflacionarias. En el caso de Uruguay, son derivadas de aumentos (genuinos) de los salarios que impactan los costos de las empresas, un crecimiento de la demanda privada impulsada por el aumento de los ingresos de los hogares, y un aumento reciente en el precio de los commodities que presiona sobre los precios de algunos bienes básicos como los combustibles, la carne y también otros alimentos", agregó.

Por ello, "el otro desafío es cómo hacer para contener la inflación, pero al mismo tiempo `vigilar la competitividad` y participar en el juego global de la guerra de monedas. Los indicadores de tipo de cambio real muestran que Uruguay está en una posición de competitividad no del todo cómoda", evaluó.

En tanto, la coordinadora del área de Coyuntura del Instituto de Economía, Gabriela Mordecki, afirmó que "el mayor desafío que enfrentará en 2011 la economía uruguaya será consolidar una tasa de crecimiento por encima del promedio histórico". El promedio histórico de expansión es de 2%, mientras que el crecimiento potencial se estima entre 3,5% y 4%. Otros desafíos asociados son "lograr generar empleos de mejor calidad, al tiempo de procurar mejoras en el sistema educativo que permitan que la capacitación de la mano de obra se adecue a esta mayor demanda y mantener bajo control la inflación y el déficit fiscal", afirmó.

A juicio de Florencia Carriquiry, gerente de Asesoramiento Económico de Deloitte, el punto clave que deberán atender el Ministerio de Economía y el BCU "es la gestión de la tensión inflación-tipo de cambio".

Carriquiry dijo que "estamos viendo presiones de inflación significativas y en buena medida persistentes. La suba de los precios de los commodities pone presiones en los precios de los alimentos y, al mismo tiempo, la firmeza de la demanda interna (en un marco de fuertes subas salariales y desempleo en niveles mínimos) es una segunda fuente de presión".

En este escenario, sostuvo, "resulta conveniente que el BCU eleve la tasa de política monetaria en sus próximas reuniones, aunque un endurecimiento de la política monetaria podría reforzar las presiones de fortalecimiento del peso uruguayo (con los consecuentes impactos en la competitividad de nuestro país)".

Por ello, "en una mirada más de mediano plazo es clave que la política fiscal y salarial contribuyan a moderar las presiones que vienen desde la demanda interna, para evitar que todo el esfuerzo en el control de la inflación recaiga sobre la política monetaria y por esa vía en el tipo de cambio", agregó.

Por su parte, el economista -y futuro presidente de la Bolsa de Valores- Pablo Montaldo, señaló que el principal reto macroeconómico es "lograr un equilibrio entre resultado fiscal, inflación y endeudamiento". El equilibrio fiscal sería necesario para "poder controlar la inflación, sin tener que tocar tarifas públicas que distorsionan la realidad y sin aumentar excesivamente el endeudamiento por controlar la cantidad de dinero vía emisiones en pesos o en Unidades Indexadas", agregó.

Montaldo indicó que "el tema salarial está más o menos resuelto" y los "aumentos no son nada del otro mundo contra lo que esperaba".

Para el ex ministro de Economía, Luis Mosca, "hay un contexto internacional bastante incierto pese a lo cual vamos a tener un buen año en materia económica". Eso se debe a una situación "muy preocupante" en Europa, ya que es "muy difícil de poder ajustar simultáneamente el desequilibrio fiscal y de deuda con deflación".

Eso generará problemas "con mayor frecuencia que en 2010", vaticinó, aunque ello "no va a ser óbice para que la región luzca bien", añadió. "Uruguay tendrá un buen año" pero tendrá "complicaciones para bajar la inflación de los niveles de 2010" cercana a 7%, afirmó. A su juicio "no deberíamos esperar mejoras relevantes del resultado fiscal" ni en materia de empleo, "porque prácticamente estamos en pleno empleo". Además las "monedas de la región van a seguir teniendo elementos de presión al alza", dijo.

La analista de PwC, Mercedes Comas, ve desafíos en tres frentes: actividad, precios y cuentas públicas.

Sobre la primera dijo que "hay ciertos elementos a seguir como el desempeño de algunas actividades al interior del sector industrial y las caídas que vienen registrando las exportaciones del sector en los últimos meses". Otro aspecto es "la resolución de los problemas de conflictividad, elemento clave para el normal desarrollo de negocios, para el proceso de inversión y de planificación", expresó. En cuanto a la inflación, evaluó que "a las presiones sobre los bienes no transables que se han mantenido en los últimos años, se suma el impacto que pueda tener el ajuste del salario mínimo y otros incrementos salariales en especial en sectores con alto peso de mano de obra".

Sobre el frente fiscal, como gran parte del aumento del gasto previsto es rígido a la baja, una coyuntura menos favorable o menor suba de la recaudación "podrían ocasionar retrocesos en materia de endeudamiento y/o problemas en sustentabilidad en las políticas".

En tanto, para Alejandro Cavallo de Equipos Mori los desafíos pasan por "lograr una moderación de los aumentos salariales, sin incrementos desmedidos de la conflictividad, que la inflación se ubique en torno al nuevo rango máximo (6%) y que dicho descenso de la inflación se produzca sin recurrir a políticas procícilicas como el no aumento de tarifas y otros precios administrados".

Agregó que también se deberá "continuar administrando en forma relativamente equilibrada el dilema del doble objetivo (inconsistente a mediano plazo) de inflación controlada vs. mantenimiento de cierto nivel de tipo de cambio nominal".

CPA/FERRERE

Variación PIB: 6%

Inflación: 6,9%

Resultado fiscal (en % del PIB): -1,1

Desempleo promedio anual: 6%

Dólar a fin de 2011: $ 19,90

LUIS MOSCA & ASOCIADOS

Variación PIB: 5,3%

Inflación: entre 6,7% y 6,8%

Resultado fiscal (en % del PIB): -1

Desempleo promedio anual: NC

Dólar a fin de 2011: entorno a $ 21

DELOITTE

Variación PIB: 4,9%

Inflación: 6,8%

Resultado fiscal (en % del PIB): -1,1

Desempleo promedio anual: 6,7%

Dólar a fin de 2011: $ 20

OIKOS

Variación PIB: 5,6%

Inflación: 6,4%

Resultado fiscal (en % del PIB): -1,1

Desempleo promedio anual: 6,9%

Dólar a fin de 2011: $ 20,40

EQUIPOS MORI

Variación PIB: 4,7%

Inflación: 6,8%

Resultado fiscal (en % del PIB): -0,9

Desempleo promedio anual: 6,5%

Dólar a fin de 2011: $ 20,60

INSTITUTO DE ECONOMÍA

Variación PIB: 4,5%

Inflación: 6,5%

Resultado fiscal (en % del PIB): -1

Desempleo promedio anual: 6,4%

Dólar a fin de 2011: $ 19,80

PwC

Variación PIB: 5,9%

Inflación: 6,8%

Resultado fiscal (en % del PIB): -1,2

Desempleo promedio anual: 6,2%

Dólar a fin de 2011: $ 21

KPMG

Variación PIB: 5,8%

Inflación: 6,3%

Resultado fiscal (en % del PIB): NC

Desempleo promedio anual: 6,5%

Dólar a fin de 2011: $ 19- $ 20

*Proyecciones de presentación realizada el pasado 14 de diciembre.

Variación PIB: 5,81%

Inflación: 7,18%

Resultado fiscal (en % del PIB): -1,04

Desempleo promedio anual: NC

Dólar a fin de 2011: $ 20,89

MINISTRO DE ECONOMÍA

Variación PIB: 5%

Inflación: entre 4% y 6%

Resultado fiscal (en % del PIB): -1,1

Desempleo promedio anual: NC

Dólar a fin de 2011: NC

*Proyecciones del Presupuesto, salvo PIB que fue corregida.