Moody`s dejó a Uruguay a un paso del grado inversor

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FABIÁN TISCORNIA

Uruguay se acercó ayer a recuperar el grado inversor que perdió el 14 de febrero de 2002. La calificadora Moody`s elevó en dos escalones (de Ba3 a Ba1) la nota de la deuda uruguaya y la dejó a un peldaño de ese nivel de riesgo.

El gobierno confía en que recuperará el investment grade (grado inversor) en menos de un año. "Estoy seguro que vamos hacia la recuperación del grado inversor en un corto lapso. Espero que a partir de ahora, en antes de un año estemos en el grado inversor si no pasa nada raro", dijo ayer a El País el vicepresidente de la República, Danilo Astori.

El jerarca se mostró "contentísimo" con la noticia y dijo esperar que Moody`s "sea imitada por otras" calificadoras, ya que "se viene haciendo un poco de justicia con esto, (porque) el mercado había calificado mejor a Uruguay antes".

Todas las otras agencias de riesgo que califican a Uruguay (Standard & Poor`s, Fitch, DBRS y R&I), posicionan a la deuda uruguaya a dos escalones del grado inversor.

De todas maneras, para que Uruguay lo alcance requiere de "cambios significativos" que "no creemos que vayan a darse en el corto plazo", dijo a El País desde Nueva York el vicepresidente y ejecutivo de crédito senior de Moody`s, Mauro Leos (ver aparte).

Tener el grado inversor (que hoy ostentan países como Colombia, Chile y Brasil en la región, entre otros) permitiría al Estado uruguayo financiarse a menores tasas de interés.

Para Astori también habilitaría a lograr más inversión.

"Estos mensajes y estas señales son leídas por los inversores de todo el mundo. Uruguay aún sin esto está siendo cada vez más observado favorablemente desde el exterior", afirmó el vicepresidente.

La mejora en la calificación crediticia del país, "abre muchas posibilidades junto con otras cosas (como el proyecto de ley de asociaciones público-privadas) para que lleguemos a las tasas de inversión que nos hemos propuesto", señaló. "Estamos con una tasa de inversión de 20% del Producto (PIB) y pienso que podemos llegar a 25% en un lapso razonable, que es lo que estamos necesitando para crecer sostenidamente", agregó Astori.

DECISIÓN. El 15 de julio pasado, Moody`s había puesto en revisión la nota de la deuda uruguaya para posible aumento. La decisión se tomó ayer pero fue poco común, ya que el alza fue en dos escalones en vez de uno. La calificadora dejó la perspectiva de la nota en "estable".

Leos explicó que si bien los indicadores fiscales y de deuda de Uruguay "mejoraron", hay "dos elementos que sobre todo contribuyeron al hecho que fueran dos escalones (de suba) en vez de uno". El primero de esos elementos es que "se espera que continúen mejorando los indicadores, con reducciones adicionales de la deuda sobre el PIB y desdolarización gradual de la deuda", acotó.

El otro elemento que incidió es el vinculado al "riesgo de pago". Allí la madurez promedio de la deuda uruguaya está en 12 años y las reservas dan para cubrir los pagos de deuda de los próximos 18 meses. "Hicimos una comparación global y son raros los países que tienen una madurez de la deuda superior a diez años y son contados con los dedos de la mano los que alcanzan los 12 años, Inglaterra y Uruguay son de los pocos", señaló Leos.

En cuanto a las reservas, ese "colchón financiero es superior al de otros países, por ejemplo Brasil tiene para cubrir los pagos de los próximos cuatro o seis meses".

En el comunicado emitido por Moody`s se señaló que "durante la administración del presidente (José) Mujica, no ha habido prácticamente ninguna desviación de las políticas que, durante casi una década, han abogado por la estabilidad macroeconómica y la responsabilidad fiscal".

En lo que va del año mejoraron la nota de Uruguay, las calificadoras DBRS, Fitch y Standard & Poor`s.

Si bien es sólo "subir un nivel más" alcanzar el grado inversor implica "por otro lado moverse de categoría" por lo que Uruguay debe conseguir "mejoras más de fondo", dijo a El País el vicepresidente de Moody`s, Mauro Leos.

"Es como en el fútbol pasar de jugar en Segunda División a Primera División", ejemplificó. Esos "cambios significativos" que "contempla el grado inversor" y que Uruguay debería alcanzar "no creemos que vayan a darse en el corto plazo", agregó.

Los deberes que entiende Moody`s debe hacer el país para alcanzar el nivel mencionado son: "reducción mayor de la dolarización de la deuda, reducción de la dolarización del sistema financiero, diversificar más la economía y que el gobierno cumpla las metas (fiscales y de deuda) que están expresadas en el Presupuesto", afirmó Leos.

Explicó que cuando miran a los países con grado especulativo (Uruguay tiene ahora la nota más alta adentro de estos), "la atención se centra en cómo manejar shocks negativos". En tanto cuando miran a los países con grado inversor "no únicamente nos centramos en el manejo de los shocks negativos, sino en cómo manejan los shocks positivos". Por ejemplo, "si los ingresos mejoran más de lo esperado, si eso se usa para cancelar deuda o para gastar más". Esto recién se podrá ver cuando el gobierno envíe la Rendición de Cuentas 2011. "Preservar la tendencia actual será necesario pero no suficiente" para lograrlo, afirmó.

7,2% Es el crecimiento de la economía uruguaya que proyecta Moody`s para este año y de 5,5% para 2011 según las estimaciones a la que accedió El País.

6,5% Es la estimación de Moody`s de la inflación para este año. Para 2011 prevé que sea de 5,5%, en ambos casos dentro de la meta del gobierno.

$ 19,5 Es lo que valdrá el dólar a fin de 2011 según la estimación de Moody`s a la que accedió El País. Para fin de este año prevé que cierre en $ 20.

13.240 Dólares será el PIB per capita al final de 2011, según las proyecciones de Moody`s. Ya a fin de 2010 será de US$ 12.040, estimó la calificadora.