Peso de la deuda pública sobre el PIB bajó fuerte el año pasado

NICOLÁS PONCE DE LEÓN

El fuerte dinamismo de la economía local el año pasado más que compensó el leve aumento del endeudamiento público en términos brutos, y determinó una fuerte baja anual del ratio de la deuda respecto al PIB, desde 67% a 51% .

De acuerdo a los datos divulgados ayer por el Banco Central (BCU), el stock de la deuda bruta del Sector Público Global era al cierre del año pasado de US$ 16.535 millones, cifra que implicó un leve aumento anual de US$ 216 millones. En 2007 el incremento del endeudamiento había sido bastante mayor: de US$ 2.602 millones.

En tanto, como el alza del Producto Interno Bruto (PIB) en dólares fue bastante superior -se acentuó por la nueva metodología del cálculo del producto- y pasó desde US$ 24.261 millones a US$ 32.207 millones, el endeudamiento a fines de 2008 se ubicó sólo levemente por encima de la mitad del producto.

La mayor parte del descenso anual estuvo asociada a la significativa baja de la deuda registrada en el último trimestre del año, cuando cayó US$ 1.289 millones.

Ese descenso se explicó por una recompra de letras efectuada por el BCU en los últimos meses del año pasado. Esa operación consistió en la recompra de Letras de Regulación Monetaria (LRM) en pesos y Unidades Indexadas (UI) con vencimiento entre enero de 2009 y marzo de 2011 por $ 5.000 millones. En esa transacción la autoridad monetaria logró ahorrar unos US$ 15 millones.

Pese a que la deuda se expanda a un menor ritmo que el crecimiento de la economía, el stock de la misma continúa en niveles elevados.

A su vez, la deuda neta -es decir, la deuda bruta deducidos los activos públicos- era al cierre de diciembre de US$ 8.255 millones, lo que significó una disminución anual de US$ 1.408 millones (era de US$ 9.662 millones a fin de 2007).

El efecto combinado de esta baja y el alza del PIB en dólares, determinó que el ratio de la deuda neta respecto a producto verificase un descenso de magnitud, desde 39,8% al cierre de 2007 a 25,6% a fin de diciembre.

La explicación de la baja en el stock de la deuda neta fue el dinamismo que mostró la emisión de activos públicos en 2008, los cuales se incrementaron US$ 1.623 millones.

estructura. La composición de la deuda pública por deudor en el último año tuvo una modificación el año pasado, aumentando la participación en el endeudamiento total del BCU y disminuyendo la del gobierno central.

Así, del stock total al cierre de diciembre, el 77,3% era pasivos contraídos por el gobierno central, 17,21% del total era endeudamiento del BCU, el 5,05% era deuda de las empresas públicas, y el resto eran obligaciones de los gobierno locales (un año antes el porcentaje de deuda del gobierno era 78,3% del total y el del BCU se ubicó 16,6%).

En el descenso en la participación del endeudamiento de la autoridad monetaria incidió la operación de recompra de títulos mencionada previamente.

Por el lado de los acreedores del sector público, durante el año pasado se dio un incremento en la participación en el total de los acreedores oficiales (especialmente organismos multilaterales) y un descenso de los acreedores privados, fundamentalmente a nivel del sector financiero.

Concretamente, a fines de diciembre, de la deuda total del sector público el 81% estaba contraída con agentes privados, y el 19% con acreedores oficiales.

A su vez, según el endeudamiento por instrumento, el 77% del total era de títulos emitidos por el sector público, el 19% era por préstamos internacionales, el 2% era deuda con proveedores, y el resto eran depósitos netos. Del total de la deuda al cierre de diciembre el 63% estaba nominada en dólares, el 30% en pesos, el 4% en euros, y el 3% restante en yenes.

La deuda externa se ubicó al cierre de diciembre pasado en US$ 12.027 millones.

La operación de recompra de Letras de Regulación Monetaria realizada por el BCU el año pasado le permitió al sector público despejar en parte sus compromisos de deuda entre 2009 y 2011, y seguir mejorando el perfil de la deuda. Igualmente para este año, deberá asumir compromisos por amortizaciones e intereses por un total de US$ 1.787 millones, y en 2010, en el primer año del nuevo gobierno el servicio de la deuda bruta del sector público global será por US$ 2.273 millones. Los vencimientos de la deuda por montos más elevados se producirán con posterioridad a 2014, cuando entre capital e interés los vencimientos serán de 18.201 millones.