L. BÜTTENBENDER Y G. PÉRGOLA

El principal impacto que recibiría Uruguay de la crisis estadounidense sería comercial a través del precio de los commodities y la energía, ya que el sistema financiero está sólido y desde el punto de vista fiscal no se vislumbra un impacto negativo.

Esa fue la visión planteada por el presidente del Banco Central, Walter Cancela, durante el seminario sobre "Crisis externa: extensión y efectos para la región y el Uruguay", organizado por el Consejo uruguayo para las Relaciones Internacionales.

La versión benigna del impacto de la crisis fue compartida por José Luis Machinea, secretario Ejecutivo de la Cepal, y por Eduardo Fernández Arias, asesor económico regional para el Cono Sur del BID. Sin embargo, Pablo Rosselli, de Deloitte, y Carlos Pérez del Castillo, de la CARI, mostraron visiones más críticas.

VISIONES. Cancela advirtió que "puede haber un impacto en la medida en que haya una caída del nivel de actividad que lleve a una pérdida de recaudación que no sea compensada totalmente por un ajuste de gasto, para lo que no hay un margen demasiado amplio, porque el gasto discrecional del gobierno no es un porcentaje demasiado grande del gasto público". Ese gasto, que es el que se puede cortar, son las inversiones y transferencias no contractuales.

Consultado por El País, Cancela señaló que "el impacto sobre el nivel de actividad sería, tal como viene la resolución de la crisis, relativamente leve" y evaluó el riesgo en el frente fiscal como de "escasa probabilidad".

Destacó el nivel de los activos de reserva que están en U$S 5.019 millones y agregó que sumando los activos a largo plazo, las reservas alcanzan a los U$S 7.500 millones.

Otro de los aspectos que preocupa al gobierno es el riesgo de un sobreendeudamiento del sector privado generado por el incremento del ingreso de los hogares, la caída en la tasa de desempleo y la alta liquidez de los bancos.

En la ocasión Cancela señaló que a diferencia de crisis anteriores, los posibles impactos vendrían por la vía comercial. Explicó que puede haber "efectos contrarios" por la vía de los precios de los commodities y la energía. Si el impacto de los commodities es a la baja, incluyendo el petróleo, esto tendrá un efecto indeterminado en los términos de intercambio. Sin embargo, Cancela dijo que "los commodities no son un componente excesivamente importante de las exportaciones uruguayas, ya que aún productos como la carne, no tienen la característica de commoditie". Para el titular del BCU, "los precios de exportación de la carne uruguaya, se despegan de los que son los índices de comportamiento del precio del ganado y de la carne en los mercados internacionales, porque (la carne uruguaya) está dirigida a nichos de mercado que son prácticamente insensibles a este tipo de volatilidad".

Otro elemento que contribuye a fortalecer el frente comercial es la diversificación de las exportaciones y la importancia que ganaron los servicios en éstas.

Señaló que la ausencia de compromiso con el tipo de cambio permite flexibilidad a la política monetaria para enfrentar eventuales presiones sobre la balanza de pagos e inflacionarias.

El presidente del BCU, recordó que una política monetaria que tenga que jugar sola contra presiones inflacionarias como las actuales, podría llevar a apreciaciones del tipo de cambio inconvenientes para el sostenimiento del crecimiento económico. También señaló que el sistema financiero está sólido, con alta capitalización y bajos niveles de morosidad.

Machinea. Si bien el secretario ejecutivo de Cepal admitió que la crisis estadounidense tendrá impacto en la región, subrayó que será leve y él también ve a Uruguay bien preparado para enfrentarla.

Dijo que uno de los efectos de la crisis será la caída de las remesas desde EE.UU. hacia la región, pero recordó que para Uruguay son sólo el 0,6% del PIB.

Admitió que donde sí puede haber impacto es en las exportaciones de manufacturas en los países que las venden a EE.UU. En el caso uruguayo éstas son bien escasas, lo que diluye el impacto.

Para Machinea también es poco probable un impacto en el mercado financiero local.

Puede haber impacto en el riesgo país. La región está en general bien preparada. Uruguay fue cuidadoso en tener financiada gran parte de los vencimientos de la deuda, dijo.

Desde la otra vereda

El economista Pablo Rosselli, de Deloitte, puso en duda la extendida visión de un impacto benigno de la crisis en EE.UU. El analista consideró que el crecimiento de la economía mundial en los últimos años se desarrolló en un escenario de desequilibrios, en el que EE.UU. creció con un fuerte exceso del gasto. Sin embargo, recordó que las políticas expansivas también fueron aplicadas en los demás países desarrollados y que en el resto del mundo comenzaron a emerger las presiones inflacionarias. Rosselli consideró la suba del precio de los commodities por la escasez de petróleo y alimentos "no explica la suba del precio del oro". En ese sentido, consideró que puede haber un exceso de liquidez, las acciones caen y los commodities suben, por lo que se puede pensar en una inversión especulativa. Rosselli se preguntó si esta crisis de EE.UU. no será el inicio de un proceso de corrección de desequilibrios que se acumularon en los últimos cinco años. A su juicio la fortaleza asiática hizo hablar mucho del auge de los commodities y se generó una visión de desacople de estas economía del rumbo de la de EE.UU. Rosselli dijo que no se puede desestimar la "severa crisis bancaria" por la que atraviesa EE.UU. y que en los próximos años se pondrá a prueba esta teoría de una economía asiática desacoplada y funcionando como motor de la economía mundial. Rosselli dijo que en Uruguay, a corto plazo, las perspectivas son buenas en cuanto al precio de los commodities y que es de esperar un crecimiento de 6% para 2008 y de 4% para 2009. "Las reformas que se han realizado en los últimos años pueden sostener una tasa de crecimiento de 4%", aseguró el analista. No obstante. Recordó que el gobierno uruguayo aún mantiene sin resolver aspectos como el acceso a la tierra, el alto precio de los alimentos y recomendó desindexar los salarios en la próxima ronda de consejos de salarios para disminuir vulnerabilidades.

Los puntos sobre las íes

José Luis Machinea, Cepal

La pregunta del millón es qué le va a pasar a China. Uno ya piensa que China es invulnerable, con un crecimiento constante. Si hay una recesión importante en EE.UU. tendrá un impacto en la Unión Europea y en las exportaciones chinas.

Pérez del Castillo, CARI

En un mundo globalizado ningún país puede escapar al impacto de movimientos económicos y financieros. Nadie es inmune a una recesión en EE.UU. que sigue representando 26% de la producción y el 16% de las importaciones mundiales.

Eduardo Fernández, BID

La recesión en Estados Unidos afecta sólo a sus principales socios comerciales que son México y Centroamérica. Estamos frente a un shock limitado y con economías de la región fuertes como para defenderse de la crisis.