Buscan alargar el plazo de la deuda externa en UI

La vuelta a la estabilidad en los mercados internacionales hizo regresar las ofertas al país por nuevas emisiones. Bajo ese marco los técnicos del equipo económico definen sin prisa la estrategia de financiamiento de 2007 donde habrá predominancia de las emisiones en Unidades Indexadas a la inflación.

Para 2007 el gobierno estimó un volumen de emisión de U$S 1.154 millones. Hace semanas se volvió al mercado japonés emitiendo en yenes por U$S 257 millones con garantía del gobierno de ese país.

Si se suma este papel más la deuda que se emitirá durante el año en el mercado doméstico se llega a cerca del 50% del total del financiamiento previsto. De los U$S 600 millones restantes debería esperarse que sean en UI, con el fin de hacer más líquidos los papeles existentes o alargando la curva de rendimientos. Las consultas entre técnicos muestran que existe más preferencia por UI que por dólares. Si bien hay demanda por títulos en pesos nominales existen restricciones por los volúmenes de esas operaciones.

El año pasado el gobierno emitió en dos tandas el equivalente a U$S 700 millones en un bono en UI con vencimiento en 2018, esto es, a 12 años de plazo. De acuerdo a los parámetros que maneja el mercado un bono es líquido cuando su circulante supera los U$S 500 millones. Si se quisiera hacer más líquido el 2018 podría emitir más de este papel. Sin embargo concentraría un volumen significativo de vencimientos.

La continua emisión asegura la liquidez para estos papeles que son buscados por inversores del exterior. En el mercado local los títulos son actualmente a tres, cinco y diez años. La opción entonces sería extender la curva de rendimientos a un plazo mayor a los 12 años. Si se hiciera en un solo papel, los U$S 600 millones serían suficientes para conseguirlo.

La analista de Standard & Poor`s, Lisa Schineller, dijo a El País que el gobierno va a tratar de extender la curva de rendimiento de la deuda en UI. Para ella aumentar la proporción de deuda en pesos ayuda a disminuir la vulnerabilidad del país ante un shock externo adverso. Schineller dijo que Uruguay puede aprovechar que volvió a haber "muchísima liquidez" que demanda deuda de países emergentes.

Los planteos de bancos de inversión para que Uruguay vuelva a salir al mercado son bien recibidos por el gobierno, pero manejados con cautela. "Interesa la deuda uruguaya, hay confianza de los inversores. Los bancos proponen salir en dólares, euros, yenes, pesos", dijo un funcionario que estuvo en Guatemala.

Para los funcionarios las presiones inflacionarias no limitan la salida al mercado en pesos nominales. Un técnico oficial dijo que las tasas de interés que ofrecieron los bancos de inversión eran "razonables". "Si la inflación es alta o baja interesa menos que si la evolución de los precios es estable y previsible", dijo un alto jerarca del equipo económico.