La demanda por bono en pesos duplicó oferta que hizo el país

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El gobierno logró emitir un bono global en Unidades Indexadas (UI) por U$S 400 millones a 12 años de plazo a una tasa de 5%, volviendo así al mercado internacional con un título en moneda local luego de tres años y con una demanda por el papel que dobló la oferta.

Ayer el equipo económico adelantó que seguramente se utilizarán los fondos para amortizar el bono en UI emitido en 2003 y que vence el 20 de octubre y por el que -a precios de ayer- se deberían pagar U$S 398,8 millones. El gobierno ya contaba antes de esta emisión con los fondos para amortizar el bono que vence en octubre, por lo que ganó un plus de financiamiento, confirmaron a El País fuentes oficiales.

En el mercado se descuenta que dada la buena demanda -U$S 846 millones-, el gobierno ampliará este bono e incluso podría emitir otro a mayor plazo- para ofrecerle a los tenedores del bono y así sustituir el que vence en octubre. Los funcionarios dijeron que esa sobredemanda abre espacio para una ampliación. Si esto pasara se duplicaría el monto de la deuda internacional que tiene el país en moneda local y habría una efectiva desdolarización. Si se amortizara quedaría con el porcentaje actual.

El ministro de Economía, Danilo Astori, destacó que se logró una tasa real de la mitad de la del bono emitido en 2003 (10,5%), y pasar de tres a 12 años de plazo.

El gobierno logró una tasa apenas superior a la que paga localmente por las Notas del BCU a diez años (la última emisión fue a 4,83%). Fuentes oficiales dijeron que no se descarta que las tasas por los bonos en UI a más largo plazo terminen siendo más bajas que las de corto plazo, lo que daría margen a estirar el vencimiento de futuras colocaciones.

Astori dijo que se va a mantener la política de "disminuir el riesgo cambiario" y destacó "la valoración" de los mercados, lo que debería ser tomado en cuenta por las calificadoras de riesgo que no suben la nota del país.

OPORTUNIDAD. El 56% de la colocación fue a Estados Unidos y el 33% a Europa. Sorprendió la buena participación de la colocación en Uruguay (de 7%, de los cuales la mayoría fue para las AFAP), que en las colocaciones en dólares fue menor y que aparecieran inversores de Brasil con 4% del total. Ayer el gobierno dijo que se decidió emitir ayer luego que el miércoles lo hicieran Brasil (fue nominado en reales), Colombia, Filipinas y Turquía.

Se entendió que la salida de Brasil en una emisión en moneda local "entraba en conflicto con una salida prematura del país". Fuentes oficiales dijeron que la salida de Brasil tuvo un resultado menor al esperado (quiso colocar U$S 1.000 millones en reales y obtuvo U$S 750 millones), lo que daba incertidumbre al bono en UI. Dijeron que hubo ofertas de bancos para emitir con tasas poco más altas que 5%. Los agentes de colocación fueron el Citigroup y el Deutsche. Si bien ayer no se abrió la suscripción en Nueva York a nivel local se manejaron ofertas por encima de la par, que fue el valor al que salió el bono.

El gobierno tiene en mente poner en funcionamiento un mecanismo para dar liquidez a los bonos que emita en UI en el exterior, dijeron a El País fuentes oficiales. En el prospecto presentado ante la entidad reguladora en EE.UU. se advierte que no se puede asegurar "el desarrollo de un mercado" de estos títulos y la capacidad de los inversores de lograr venderlos y el precio que obtendrán por ellos. Esto sucede porque no existen antecedentes de este ti-po de bonos.

El equipo económico destacó ayer que el costo por emitir en moneda local en lugar de dólares es manejable y que se compensa por el hecho de desdolarizar una parte mayor de la deuda.

Se sostuvo que las previsiones marcan que la tasa del bono emitido ayer está arbitrada con la que se consigue en dólares por el mismo plazo. Fuentes del equipo económico dijeron que por sus previsiones de evolución del tipo de cambio y la inflación, el bono de ayer tendría una tasa en dólares de 8%, que es la que paga el país por emisiones en esa moneda a un plazo similar.

El presidente del Banco Central, Walter Cancela, dijo que la tasa de 5% "es consistente" con la previsión de una inflación en dólares promedio de 3% a lo largo del período. Por ello indicó que existe la percepción en el mercado de que el tipo de cambio está "en su nivel de equilibrio de largo plazo". Por su parte, el director de la oficina de deuda, Carlos Sténeri, dijo que la tasa muestra que los inversores ven una evolución "neutra" del tipo de cambio real.

Fuentes de Economía aseguraron que si la inflación en dólares fuera un poco mayor, esto es si el peso se apreciara más de lo previsto, el costo adicional por abrir el nuevo mercado "es manejable".

Del lado del inversor la pérdida se da si sucede al revés. En el prospecto enviado a la Securities Exchange Commission se advierte que una devaluación del peso que exceda la tasa de inflación medida en UI "podría afectar adversamente su inversión en los bonos medida en dólares".