El canje uruguayo fue menos perjudicial

Un estudio del Fondo Monetario Internacional (FMI) divulgado ayer destacó que el canje de deuda de Uruguay fue el que representó menor quita para los inversores entre cinco casos ocurridos desde 1998 a 2005.

El trabajo de Federico Sturzenegger y Jeromin Zettelmeyer analizó la reestructuración de deuda de Rusia en 1999 —en el mercado doméstico— y 2000 —internacional—; la de Ucrania entre 1998 y 2000; la de eurobonos de Pakistán en 1999; la de Ecuador de 2000; el megacanje argentino de 2001, la posterior pesificación en 2005 y el canje de 2005 junto a la experiencia uruguaya de mayo de 2003.

En el caso uruguayo la pérdida promedio para los inversores fue de 13% contra la más alta en el canje argentino de este año de 72,9%, según se desprende de la medición de los especialistas. El rango de la quita sufrida para los inversores en el caso de los bonos internacionales fue de entre 5% y 20%. En el caso de la deuda doméstica el rango fue de 10% a 40%, con un promedio de 23,3%.

La segunda mayor pérdida para los inversores se dio en una de las reestructuras rusas con 63,2%.

Luego del canje uruguayo la menor pérdida promedio para los inversores fue la reestructuración de Ecuador con 27,4%.

El informe destaca que en el caso uruguayo se dio un tratamiento similar en el caso de los tenedores de bonos internacionales y los inversores que compraron deuda en el mercado doméstico. "Los títulos de renta fija de largo plazo locales que estaban en poder de los residentes fueron sujetos a la misma pérdida que los bonos internacionales", destaca el informe.

Si bien las pérdidas para los que compraron Letras del Tesoro de corto plazo y los bonos de renta variables fueron mayores, esto pudo obedecer a su menor duración, sostiene el informe. En el caso de Rusia y Ucrania hubo una clara discriminación entre residentes y no residentes, con mejores condiciones para los primeros.