Impactos en ventas al exterior, capitales y precios

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HORACIO BAFICO Y GUSTAVO MICHELÍN

Los impactos que puede tener la situación europea sobre la economía uruguaya los podemos focalizar en tres áreas: comercial, financiamiento y precios.

En materia comercial, cualquiera sea la salida que se encuentre a la crisis, pasará por un severo ajuste fiscal. Ello impactará negativamente en la demanda europea interna, disminuyendo sus importaciones. Las exportaciones a la Unión Europea representan actualmente el 16,5% de las exportaciones totales de bienes del país, pero más importante aún, es que se trata del destino que más crece luego de China y Rusia.

Indirectamente Uruguay se puede ver afectado por cómo impacte en el resto del mundo el descenso de las exportaciones a la Unión Europea.

Lo que sí es dable esperar es un endurecimiento en el acceso al financiamiento externo. Este no sería un problema muy acuciante en el corto plazo, ya que el nivel de liquidez con que se cuenta es suficiente como para hacer frente a las obligaciones en moneda extranjera (bonos y préstamos de organismos multilaterales) que serán exigibles en el segundo semestre del presente año y durante 2012 (US$ 400 millones en cada año).

Otro aspecto a tener en cuenta es cómo impactará en los movimientos de capitales. Ante situaciones de incertidumbre se produce el denominado fly to quality, que no es otra cosa que la búsqueda de seguridad antes que rentabilidad. Al desatarse la crisis internacional allá por el 2008, los capitales mundiales buscaron refugio en el dólar, contribuyendo a su apreciación. Hoy día no parece tan claro que ello vuelva a suceder ante la incertidumbre sobre la marcha de la economía estadounidense y la fuerte expansión monetaria que se produjo en ese país. Por otra parte, si bien no se puede descartar, no parece lógico que los flujos de capital que ingresaron a la región se retiren, aunque no debe esperarse un flujo mayor. El refugio parece estar en los metales y otros commodities, lo que desembocará en una mayor inflación mundial en dólares.

Ante la creciente incertidumbre sobre la marcha de la economía mundial, más que nunca se aconseja prudencia en materia fiscal.