Autorizan a emitir deuda en UI hasta US$ 634 millones

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FABIÁN TISCORNIA

El gobierno emitió un decreto por el que autoriza al Ministerio de Economía a emitir Notas del Tesoro en Unidades Indexadas (UI) y a un plazo que podrá ser entre 5 y 15 años. Eso permitirá a Economía comprar dólares y ayudar a que no caiga.

La emisión de estos títulos de deuda por hasta 6.000 millones de UI (US$ 634.300.737 al día de hoy) se hará a través de licitaciones semanales dijo a El País el jefe de la Asesoría Macroeconómica del Ministerio de Economía y Finanzas, Andrés Masoller.

Eso supone que se emitirán pequeños tramos de Notas en el mercado local, en licitaciones que comenzarán en las próximas semanas. Si bien el plazo de los títulos puede ser de entre 5 y 15 años, se estima que serán a 10 años.

En el plan financiero de Economía está previsto realizar emisiones por US$ 500 millones este año.

Masoller señaló que "se está estudiando" permitir que los inversores puedan integrar esos títulos en dólares.

Esto es que si bien el papel es en pesos indexados a la inflación, el inversor puede comprarlo con dólares.

De esa manera, se evita que el interesado venda dólares -para adquirir pesos para comprar el título- lo que presionaría a la baja la cotización de la moneda estadounidense.

Fuentes de Economía habían adelantado a El País la semana pasada que con los pesos que se obtengan en la emisión se podrán comprar los dólares que necesita para pagar deuda en moneda extranjera.

De esa manera se cumple con un doble objetivo habían dicho las fuentes: se "desdolariza la deuda" (al aumentar la que es en pesos y reducir la que está en moneda extranjera) y se participa del mercado de cambios, lo que ayuda a que el dólar no caiga.

La semana pasada, el ministro de Economía, Fernando Lorenzo, había señalado que "es bastante obvia la vinculación entre las políticas de manejo del endeudamiento y las emisiones de títulos, y las políticas que repercuten más directamente sobre la compra-venta de moneda extranjera".

"Se trata de encontrar el mejor diseño para que esas operaciones cumplan con los fines que se persiguen, vinculados directamente al mantenimiento de la inflación en niveles adecuados y moderados, al cuidado y la preservación de los niveles de competitividad y al manejo prudente y cuidadoso de la deuda pública", agregó.

Como se definió en otras ocasiones, el Banco Central (BCU) podrá comprar y vender esas Notas, lo que sirve para dar "mayor capacidad de acción a la política monetaria", explicó Masoller.

En las últimas semanas se evaluó si emitir en pesos nominales o indexados a la inflación. Se optó por esto último por una cuestión de "precio", dijeron a El País fuentes oficiales.

Es que el mercado actualmente tiene una mayor demanda por papeles en UI que por papeles en pesos nominales. Eso lleva a que el precio de los títulos indexados sea menor, lo que abarata el financiamiento del Estado.

MERCADO. El socio de Procapital, Javier Gómez, dijo ayer a El País que "hay demanda natural (por deuda en UI) de parte de inversores institucionales" y que "el mercado local está líquido" por lo que es "una fuente de financiamiento válida".

Otros operadores coinciden en que hay "buenas condiciones" en el mercado, incluso como para emitir de una sola vez. De todas maneras, esa no será la estrategia de Economía que replicará las licitaciones semanales que ya hizo en 2009.

El hecho de que Economía emita títulos en pesos y retome su presencia en el mercado de cambios, constituye un alivio para el Banco Central (BCU) que no puede seguir con el volumen de compra de dólares que tenía, ya que eso lo obliga luego a emitir deuda para esterilizar los pesos que vuelca al mercado con sus operaciones cambiarias.

"En la medida que la situación fiscal y la gestión de la deuda pública lo permitan, se espera que el BCU no tenga necesidad de seguir incrementando sus reservas internacionales, ni se vea obligado a seguir incrementando la emisión de sus propios papeles para esterilizar las compras de divisas", afirmó el Central en su reciente informe de Política Monetaria.