Cuatro medidas del Banco Central para reducir volatilidad del dólar

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FABIÁN TISCORNIA

El Banco Central (BCU) anunció ayer cuatro medidas para "mitigar" y "reducir" la volatilidad del tipo de cambio. Además, dos de ellas ayudarán a quitar presión a la venta de dólares, lo que puede redundar en una menor caída de esa moneda.

El presidente del BCU, Mario Bergara, flanqueado por el director, Jorge Gamarra, y el gerente de Política Económica y Mercados, Alberto Graña, anunció que a partir del 3 de noviembre el Central ofrecerá un mercado a futuro del tipo de cambio (ver 1), se devolverán pesos en vez de dólares a los exportadores en el régimen de prefinanciación (ver 2) y se reducirá un punto cada mes los encajes en dólares, hasta llegar a cinco puntos de baja (ver 3).

Además el BCU firmó con el Banco Central de Brasil una carta de intención para implementar un sistema de pagos en monedas locales para el comercio entre ambos países. El sistema aún no estará operativo (ver 4). El dólar acumula una caída de 15,4% en el año.

Bergara afirmó que "se equivocan" quienes "infieren que el BCU tiene una actitud pasiva" ante la evolución de la moneda.

Por eso las medidas, procuran "incidir" en "reducir volatilidades" del dólar. "¿Pensamos que con esto podemos cambiar tendencias mundiales (de debilidad del dólar)? No, sería muy pretencioso", explicó.

Recordó que el BCU compró cerca de US$ 500 millones entre abril y octubre y si se suman las empresas públicas, totalizan US$ 1.600 millones. "Vamos a seguir activos en el mercado de cambios", agregó.

REACCIONES. Los exportadores recibieron con beneplácito las medidas del BCU. La asesora de la Unión de Exportadores, Teresa Aishemberg, se enteró por El País de las resoluciones del Central. "Son bienvenidas, no sé si serán suficientes, pero son bienvenidas", dijo Aishemberg en una primera impresión. "Es una señal que están preocupados y atentos a las solicitudes de los exportadores", comentó.

Para los bancos, la reducción de encajes también es "positiva", dijo a El País el gerente general del Banco Comercial, José Fuentes. "Lo otro que esperamos es que se remuneren (los encajes) de manera más acorde", agregó.

Fuentes señaló que la baja en los encajes ayuda a los bancos en cuanto a su rentabilidad, en un año que "está siendo muy difícil, no hubo la demanda de créditos que esperábamos".

"A partir del 3 de noviembre, el BCU va a estar ofreciendo un mercado a futuro del tipo de cambio, que permitirá la compra y venta (de dólares) difiriendo el pago", dijo Bergara. "Ayuda a mitigar riesgos, costos de transacción y ayuda a la estabilización del tipo de cambio", agregó.

El sistema, conocido en la jerga como forwards, operará a 30, 60, 90, 180 y 360 días.

Por ejemplo, un exportador puede pactar con su banco venderle dólares a tres meses -cuando recibirá esa moneda por una venta al exterior-, a un precio prefijado. A los tres meses el exportador vende los dólares al precio pactado y de esa manera "se asegura" un tipo de cambio y mitigar el riesgo de recibir menos pesos.

También un importador puede tener temor que el dólar suba y entonces pacta una compra de dólares a esos plazos y a un precio predefinido.

En ambos casos, tanto importador como exportador "se aseguran" un precio del dólar a cierto plazo. En definitiva les da previsibilidad.

"Es un mecanismo de seguro, el costo de la prima de ese seguro lo va a determinar el mercado", afirmó Bergara. En un primer momento, el BCU participará activamente de este mercado comprando y vendiendo dólares para "ayudar con el puntapié inicial" e "impulsar su funcionamiento", pero "la idea es que con el tiempo "los principales protagonistas sean los agentes", agregó.

El Central va a comprar y vender dólares a futuro para "señalizar" precios -si bien será el mercado el que los determine- y que los exportadores tengan una referencia.

"Con una intervención más fluida del BCU buscamos que se bajen costos y hacer más profundo el mercado", dijo Bergara. En el pasado hubo intentos de mercado de forwards pero no funcionaron por "el costo alto", dijo Aishemberg.

Los precios van a estar marcados por el diferencial de tasas de interés en pesos y la Libor a esos plazos. Al ser un mercado voluntario, "es una opción que cada agente económico tomará", remarcó Graña. 2.prefinanciación de exportaciones

El BCU en coordinación con el Ministerio de Economía decidió que se pasará a cancelar la prefinanciación de exportaciones a las empresas en pesos en vez de dólares, en las que se cursen desde en noviembre.

El mecanismo de prefinanciación supone que los exportadores solicitan un crédito en un banco de plaza y depositan el 30% del mismo en el BCU. Una vez concretada la exportación, el BCU les devuelve ese depósito más intereses. Hoy toda la operativa se hace en dólares. A partir de noviembre, el Central devolverá pesos en vez de dólares. "Para las operaciones vigentes vamos a dar la opción que se retiren pesos o dólares", dijo Bergara.

Esta medida "puede contribuir a quitar volatilidad al tipo de cambio y a quitar presión vendedora de dólares", agregó Bergara. Al año se cursan exportaciones por US$ 1.600 millones con el mecanismo. 3.baja de encajes en dólares

Siguiendo con la medida implementada en octubre de baja de encajes, el BCU reducirá a partir de noviembre en cinco puntos porcentuales (de a uno por mes) los encajes en dólares.

De esa forma, los encajes (porcentaje de los depósitos que los bancos deben inmovilizar en el Central) en esa moneda pasarán de 30% a 25% el 1° de marzo próximo. En octubre ya habían bajado de 35% a 30%.

El Central dará la opción de recibir dólares, pesos o Letras.

Cada liberación de un punto de encaje representan poco más de US$ 100 millones de los que los bancos dispondrán.

Los encajes en pesos se mantienen en 20% luego que fueron reducidos desde 25%.

El año pasado el BCU había incrementado los encajes de 25% a 35% en dólares y de 18% a 25% en pesos. 4.comercio con brasil sin el dólar

El BCU y el Banco Central de Brasil firmaron una carta de intención para implementar un sistema de pago en monedas locales para el comercio entre ambos países. "Se brinda la opción a las exportaciones a Brasil de eludir el dólar en sus transacciones", dijo Bergara.

Desde Uruguay está todo listo para implementarlo, falta que en Brasil lo avale el Consejo Monetario Nacional y que el Congreso apruebe el mecanismo de créditos recíprocos. Será similar al que implementaron ese país y Argentina.

Por ejemplo, el importador brasileño registra la operación y ejecuta el pago de la operación en reales en una institución financiera. Entonces a partir de ese momento se da una compensación de los bancos centrales de los valores en las monedas respectivas y a partir de ahí estos expiden el crédito y el exportador local recibe pesos.

"Reduce costos de transacción y mitiga riesgos, además de mejorar la competitividad, ya que algunos exportadores argentinos a Brasil tienen la opción y los uruguayos no", explicó Bergara.