Uruguay deberá absorber algún impacto por crisis

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RICARDO SOSA

Las calificadoras crediticias creen que Uruguay está bien preparado ante un escenario externo con mayores riesgos, aunque también señalan que el país deberá absorber algún impacto negativo. Ponen el foco en el riesgo de Argentina.

El bajo nivel de amortizaciones debido al reperfilamiento de la deuda y el no tener que salir al mercado por haber prefinanciado sus necesidades en momentos de alta liquidez, son los argumentos que más manejaron los analistas consultados la semana pasada por El País.

El vicepresidente de crédito soberano para América Latina de la calificadora de riesgo Moody´s, Mauro Leos, dijo que en la misión que realizarán a Montevideo a mediados de año se evaluarán los efectos del empeoramiento del escenario internacional sobre la actividad y las exportaciones en Uruguay.

Se prevé evaluar junto a las autoridades la "capacidad" que tiene la política fiscal y monetaria para adecuarse a un escenario "distinto" en la segunda mitad de 2008 y en 2009.

Leos remarcó que la relación entre la deuda bruta y el Producto Interno Bruto sigue siendo alta después de varios años de crecimiento y que eso constituye una "vulnerabilidad", aunque "no es inminente".

El analista aclaró que, en principio, esta revisión tendrá como objetivo verificar si las fortalezas que exhibe el país permiten una suba en la calificación crediticia.

Para Leos es "muy poco probable" que se dé un ajuste a la baja en la nota en la calificación o en la perspectiva de la nota que es estable.

A su turno el analista de Standard & Poor´s, Sebastián Briozzo, dijo que Uruguay ha mejorado en los fundamentos de la calificación, aunque aclaró que no está en análisis inmediato una suba de la nota.

El economista argentino ubicó a Uruguay como "uno de los mejores casos" de la región en cuanto a la baja necesidad de financiamiento para los próximos años. "Con un buen trabajo fiscal y de gestión de deuda Uruguay no debería sufrir por el canal de transmisión financiero", indicó.

Una visión coincidente dio el analista para Uruguay de Fitch Ratings, Erich Arispe, para quien se "tiene más confianza" en la forma que el país está preparado para afrontar un escenario internacional más adverso. "Existe más confianza en la capacidad de Uruguay para financiar su deuda en los próximos años", indicó Arispe desde Nueva York.

Para los tres analistas es claro que el escenario internacional está empeorando y cada vez es más claro que tendrá algún tipo de efecto sobre los países de la región.

"Aunque es un mundo más complejo no vemos riesgos significativos aunque no se puede descartar que haya consecuencias", indicó Briozzo. Según Leos "es difícil que América Latina se vaya a escapar de los efectos" de la desaceleración global aunque hasta ahora no se han visto efectos concretos de este tipo en Uruguay.

"No se ha afectado la dinámica de la demanda interna y, dado que las materias primas seguirán con precios elevados, Uruguay continuará con una buena posición externa", remarcó el analista de Moody`s.

Arispe, de Fitch, destacó la importancia del "repunte" en las inversiones que llegan al país y, en particular, el "efecto importante" de Botnia y del comienzo de las obras de la planta de Ence.

Señaló, sin embargo, que Uruguay, como economía "pequeña y abierta" está más expuesto a la evolución de los precios internacionales lo que ha hecho que la inflación se ubique por encima de las previsiones del gobierno.

La manera que pegue la desaceleración de la economía global en Argentina tendrá que verse de cerca para evaluar su impacto en Uruguay.

Para Sebastián Briozzo, de Standard & Poor´s, Argentina continúa siendo "un foco de riesgo" a pesar que Uruguay bajó su dependencia financiera (por la caída en la cantidad de depositantes de ese país en la plaza bancaria local) y comercial. Briozzo dijo que la calidad crediticia de Argentina ha sido una de las más débiles en el último año y medio si se la compara con la de los países que tienen una nota similar.

Erich Arispe, de Fitch, opinó que el "desacople" que ha tenido la economía local de la argentina no deja de lado que la región siga siendo un mercado "importante" para Uruguay. Si la desaceleración en Estados Unidos fuera mayor a la esperada y bajaran los precios de las materias primas, eso resentiría especialmente la economía argentina -que depende fuertemente de los ingresos agrícolas- lo que se traduciría en una menor demanda de bienes y servicios de ese país.