Sigue la volatilidad bursátil; afuera a Uruguay lo ven sólido

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F. TISCORNIA Y R. SOSA

Los esfuerzos de EE.UU. por calmar a los mercados no dan resultado y ayer las plazas del mundo fueron muy volátiles. A nivel doméstico el impacto se ve en el precio de los bonos. Analistas del exterior creen que Uruguay puede aguantar.

Los analistas de bancos extranjeros de inversión y calificadoras de riesgo consultados por El País ven algunas fortalezas que exhibe Uruguay para capear el temporal.

Entre ellas destacaron: un superávit fiscal primario alto, buen nivel de reservas, pocas necesidades de financiamiento, diversificación de exportaciones e inversiones.

Para Franco Uccelli, analista del banco de inversión Bear Stearns, la volatilidad de las Bolsas no tendrá un "efecto directo" en Uruguay, debido a que el mercado de capitales local no está muy desarrollado.

"En la medida en que los inversores se sientan un poco más preocupados y no estén dispuestos a invertir sus capitales en créditos más riesgosos como puede ser Uruguay. Eso puede impactar en el flujo de los capitales de los países desarrollados a los menos desarrollados", afirmó.

De todas maneras, "eso se daría más en inversión de portafolio (bonos y acciones) y no tanto en inversión directa. Las decisiones de esas inversiones directas son a mucho más largo plazo, entonces van más allá de lo que puede ser un efecto inmediato de una crisis bursátil", señaló Uccelli.

Pero ese corte del financiamiento (conocido como sudden stop) no traería mayores problemas al país en el corto plazo.

"Las mejoras en lo fiscal y el trabajo que Uruguay ha venido haciendo en el reperfilamiento de su endeudamiento con el mercado, resultan políticas muy importantes tendientes a moderar el impacto de la mayor vulnerabilidad financiera" dijo Sebastián Briozzo analista para Uruguay de Standard & Poor`s.

"No vemos por el momento que la mayor turbulencia tenga efectos sobre la calificación (de la deuda uruguaya) vigente ni la perspectiva positiva", agregó.

Para Pablo Morra, analista del banco de inversión Goldman Sachs, todo dependerá de cómo afecte la recesión estadounidense al resto del mundo.

"Las Bolsas reaccionan por el miedo a que una recesión profunda en los EE.UU. tenga un impacto sobre el resto de sus economías", afirmó.

El escenario base con el que trabaja Goldman Sachs, es que "la economía estadounidense entre en recesión y la FED siga bajando las tasas de interés para lograr salir de ella lo más pronto posible, pero creemos que si bien va a generar una desaceleración económica a nivel global, la economía de China, India y otros mercados emergentes todavía tienen buenas perspectivas", señaló.

Ese escenario "es relativamente amistoso para Uruguay. En el sentido que se va a ver afectada la parte de las exportaciones que va a EE.UU., pero en materia de precios de commodities pensamos se van a mantener en altos niveles y en materia de demanda de otros mercados creemos que va a seguir siendo fuerte", dijo Morra, que proyecta que el Producto Interno Bruto crezca un poco menos que en 2007, entre 4% y 5%.

"Los riesgos están en que las cosas vayan a peor de lo que estoy diciendo. Ese nerviosismo es el que se refleja en la caída de las bolsas", advirtió.

Para Briozzo, una recesión en EE.UU. "va a traer aparejado menores niveles de expansión de la economía global y las latinoamericanas también, incluido la uruguaya. Aunque no estamos hablando de reducciones mayores".

Según Uccelli "a diferencia de otros países que dependen mucho más de los flujos de inversiones y comerciales con los EE.UU., en Uruguay la dependencia no es muy grande".

Bear Stearns prevé una desaceleración de la economía estadounidense pero no una recesión, por lo que cree que los commodities bajarán un poco aunque seguirán en niveles elevados.

Los papeles de deuda uruguayos operaron en baja ayer tanto en el mercado local como en el exterior y se veri-ficó otra suba del riesgo país, esta vez del 4%, la mitad de la que se verificó el martes.

Andrés Escardó, de Rospide Sociedad de Bolsa, dijo a El País que a nivel doméstico "se empiezan a verificar órdenes de venta de bonos locales de inversores nerviosos con lo que está sucediendo en los mercados accionarios". Dijo que "no son mayoría, pero han preferido deshacerse de sus posiciones en activos uruguayos para colocar su capital en otras opciones más seguras".

Escardó agregó que los globales uruguayos que cotizan en el exterior operaron "también a la baja, con una tímida recuperación al final de la sesión, pero presionados a lo largo del día por una firme corriente vendedora proveniente básicamente de Londres y Nueva York".

En tanto, operadores bursátiles y gerentes de las AFAP dijeron que la corrección en el precio de los bonos fue menor a la del martes en un marco en el que la operativa es escasa. Los ejecutivos consultados por El País confían que con el paso de las semanas la baja en la tasa de interés en Estados Unidos comenzará a hacer más atractivos los rendimientos de los bonos de los países emergentes como Uruguay.

Esa visión es compartida por algunos funcionarios de Economía y el Banco Central. Un jerarca de Economía dijo a El País que los mercados emergentes tenderán a recibir flujos de capitales luego que se disipe la fuerte volatilidad que existe hoy en las plazas financieras internacionales. Hasta ahora el fly to quality (opción por activos más seguros) se está dando de acuerdo a lo esperado: de bonos de países como Uruguay a títulos de Estados Unidos.

Los bonos más afectados ayer fueron los de Argentina porque se ve a ese país como el más vulnerable a la crisis.

Las acciones europeas y las latinoamericanas registraron una fuerte caída ayer, las asiáticas subieron y el Dow Jones tuvo una recuperación increíble un día después de que la Reserva Federal ordenara un sorpresivo recorte a las tasas de interés con la intención de reanimar la economía estadounidense. El índice industrial Dow Jones subió 2,50. Los indicadores más amplios también avanzaron. El Standard & Poor`s 500 tuvo un incremento de 28,10 unidades, el 2,14%, hasta 1.338,60, mientras que el índice compuesto Nasdaq ganó 24,14, el 1,05%, a 2.316,41 puntos. El principal índice de la Bolsa de Valores de San Pablo, el Ibovespa, perdió las fuertes ganancias que había obtenido el martes y cerró con caída de 3,32%. La Bolsa porteña volvió a operar con saldo negativo del 2,69%, en consonancia con el clima global de los mercados internacionales. La Bolsa de Valores de México sí tuvo una jornada positiva, con un alza de 2,71%. En Europa, el FTSE 100 británico cayó 3,7% hasta 5.528,7, mientras que el DAX de Alemania descendió el 5,4% a 6.401,29 unidades. El CAC francés retrocedió 4,2% a 4.614,04. Las caídas se explican por la negativa del Banco Europeo a bajar las tasas. Hong Kong repuntó 10,7%, su mayor ganancia en 10 años. El japonés indicador Nikkei 225 subió 2%.

El Índice Compuesto de Shanghai, el principal marcador bursátil en China, mejoró 3,1%. El mercado de Australia ganó 4,4% e interrumpió 12 sesiones continuas con pérdidas.