Gobierno espera que siga viento a favor pero advierte por inflación

El equipo económico ajustó al alza el crecimiento y la inversión para 2007, previó que se mantenga un escenario externo "favorable", pero prendió una luz amarilla sobre las presiones inflacionarias generadas por la alta expansión económica.

El Comité de Coordinación Macroeconómico, integrado por Economía y el Banco Central, mantuvo la meta de inflación de 4% a 6% para los 18 meses terminados en setiembre de 2008, pero adelantó que el BCU "no descarta el uso más intensivo de instrumentos de política monetaria", a efectos de "asegurar la convergencia de la tasa de inflación al rango establecido".

En la reunión del 27 de diciembre sólo se había confirmado el cumplimiento de la meta, lo que deja claro que los últimos datos de precios activaron la primera fase de alarma en el gobierno.

"En los últimos meses se ha constatado un aumento de las presiones inflacionarias derivadas del fuerte crecimiento económico y la expansión del consumo, la reducción de las holguras en el mercado laboral y la recomposición de los márgenes en varios sectores de actividad", señaló el informe del comité. La suba de la inflación externa relevante "constituye otro factor de preocupación", dice.

Lo que se indica es el temor que la mayor demanda generada por la expansión económica no se vea acompañada por la oferta de bienes y servicios, lo que ocasionaría alza de precios. En el plano laboral la baja en el desempleo y la escasez de mano de obra en ciertos sectores haría subir el costo de la mano de obra. Los técnicos del Central ya habían advertido que la economía podría estar en el límite de la oferta. "Las inversiones que llegan son importantes, pero no tienen un efecto inmediato. Se da a medida que se implementan", dijo una fuente del comité.

El mercado ya percibió ese temor en el gobierno que se reflejó en dejar caer el dólar y en una mayor contracción monetaria. Fuentes del BCU dijeron que nada cambió y que se preveía que al cierre del trimestre se diera una baja en la expansión monetaria, luego de un alza sostenida desde fines del año pasado.

En el último mes el Central sacó pesos del mercado por el equivalente a U$S 94 millones, emitiendo más Letras de la Regulación Monetaria de las que amortizó. La falta de pesos también se advierte en las tasas que pagan los bancos por los préstamos a un día, que ayer volvieron a subir.

AJUSTE. El informe confirmó la suba de la proyección del Producto Interno Bruto de 4,5% a 5,25% en 2007 y de 3% a 3,75% en 2008. Ajustó al alza respecto a diciembre las previsiones de subas de exportaciones, importaciones y consumo. Sólo bajó la proyección de exportaciones medidas en volumen y levemente la de crecimiento del Índice Medio de Salarios.

Para este año se prevé que los precios de productos de exportación "seguirán en niveles elevados". Una suba de precios se podría dar en las exportaciones agropecuarias. El alza en los precios de importación será menor a los de exportación. El gobierno prevé que el precio del petróleo siga con "alta volatilidad" fluctuando en torno a los U$S 60 el barril. Esto hará que haya una "moderada mejora" en los términos de intercambio durante el año.

El crecimiento en Brasil y Argentina, "por encima de los promedios históricos", seguirá empujando las ventas a esos destinos. El mercado de capitales seguirá apuntalando a Uruguay "con un escenario de tasas estables y reducidas". El equipo económico ajustó el déficit de cuenta corriente subiéndolo de 3,4% del PIB a 4,1%.

El principal riesgo es por una "desaceleración pronunciada" en Estados Unidos que aumentaría las tasas de interés y enlentecería la actividad mundial con el consiguiente impacto sobre Uruguay.

Por eso, y por la "elevada vulnerabilidad que aún mantiene la economía uruguaya", el equipo económico persistirá en un "uso muy cuidadoso" de los instrumentos fiscales.

Se mantiene la meta de superávit primario -antes del pago de intereses- de 4% del PIB y un déficit de entre 0,4% y 0,5%. Fuentes del equipo económico dijeron que la suba adicional de gasto por U$S 185 millones "está bajo control" en la medida que la cuenta de energía esté dentro de lo previsto a diferencia de 2006 cuando más que duplicó lo presupuestado.

CAÍDA. Para 2008 hay una reducción lógica en los principales indicadores de actividad. La más notable es en la formación de capital. Sólo se prevé una suba respecto a 2007, en el caso de las exportaciones medidas por volumen.

De una suba de 18,5% en 2007 se pasará a una caída de 4,1% debido a la finalización de las obras de Botnia, lo que marca la importancia de un proyecto de esa magnitud en una economía pequeña. Quedó estable la previsión de suba del empleo en 2,4% y la ubicó en la mitad para 2008. Habrá una caída relevante en la suba esperada de los salarios privados respecto a 2007 (de 6% a 3,6%) mientras que el índice general subirá 6,1% en 2007 y 4% en 2008.

6,1% es el aumento esperado para los salarios privados este año, mientras que para 2008 la suba se estima en el 3,6%

2,4% es lo que el gobierno espera que suba el empleo en 2007, previendo que el año próximo el aumento sea de 1,2%