Dólar subió $ 0,20 pero economía duda que tendencia se mantenga

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D. GUICHÓN / F. TISCORNIA

El Ministerio de Economía espera que la baja de la tasa de interés de referencia del Banco Central (BCU), tenga algún efecto sobre el dólar (con una menor presión a la baja del billete), pero se admite que es difícil. Ayer esa divisa subió 0,9%.

Entre los analistas, el consenso es que habrá un impacto moderado sobre el dólar en estos días, pero que a la larga el mismo no será significativo porque la tendencia mundial es de debilidad de la moneda estadounidense.

El ministro de Economía, Álvaro García, dijo ayer a El País que espera que "una política monetaria más expansiva" -al bajar el BCU la Tasa de Política Monetaria (TPM) de 8% a 6,25%- tenga "algún efecto" sobre el dólar mediante una menor presión a la baja del mismo. De todas maneras, evaluó que "es difícil, con la trayectoria a nivel mundial del dólar".

García señaló que se tuvo "todo" en cuenta a la hora de decidir la fuerte baja de la TPM, incluso el mayor ingreso de dólares que se produce en enero por la temporada turística.

Por primera vez en diciembre, ayer el dólar interbancario subió por segunda sesión consecutiva en la plaza cambiaria local como un primer efecto de la decisión del BCU del lunes.

Ayer en la reunión del Gabinete Productivo, el ministro comentó con sus pares la medida. Tras el encuentro, el subsecretario de Industria, Roberto Kreimerman, consultado por El País señaló que la misma "repercute y es favorable (para la competitividad) pero el grado de margen de actuación frente a la tendencia mundial… todos sabemos que hay muchos dólares en la calle porque Uruguay recibe inversiones, exporta bienes, o sea que sabemos que el impacto es positivo pero también hablamos de un tema mucho más grande".

Los analistas consultados por El País evaluaron que eso podía darse en estos días.

"No descartamos que tenga un efecto a corto plazo en el tipo de cambio, pero moderado y relativamente transitorio" afirmó Pablo Rosselli, socio de Deloitte.

Agregó que los factores de apreciación del peso continúan existiendo tales como el ingreso de capitales ante rendimientos en moneda nacional que son altos y en un contexto internacional de muy baja rentabilidad para las colocaciones en los mercados desarrollados.

Para Mercedes Comas, de PricewaterhouseCoopers, "quizás" se dé "algún impacto inicial sobre el dólar en estos días pero seguramente acotado".

Agregó que "sin embargo, no creemos que tenga un impacto importante sobre el dólar, considerando que a nivel mundial las expectativas son que esta moneda siga débil por bastante tiempo más y se siguen recibiendo capitales importantes en la región".

Para Rafael Mantero de CPA Ferrere, "en la medida que la baja (de la TPM) fue un poco mayor a la que esperaba el mercado, puede tener un efecto en el corto plazo de tipo transitorio" pero que eso "cambie la tendencia (a la baja) del dólar, no sé si es para tanto".

Según Comas, cabe esperar también "una reducción del rendimiento de los instrumentos en moneda nacional, de las tasas de los bancos en pesos, y consecuencias sobre el déficit parafiscal del BCU. La autoridad monetaria ha venido realizando compras muy fuertes de dólares en los últimos tiempos, volcando pesos al mercado que debe "esterilizar" -retirar del mercado mediante emisión de Letras- y esto tiene un costo. Ahora, si bajan las tasas de mercado, esto implica abaratar este costo de esterilización".

El BCU detectó una mayor demanda de pesos por la "mejora en la economía" y también por "un factor estacional" había dicho el lunes el gerente de Política Económica y Mercados del Central, Alberto Graña.

Para inyectar esa mayor liquidez, el BCU ha bajado "la esterilización" y también se prevé hacerlo mediante la baja de encajes en pesos a partir de enero (ver aparte).

MERCADO. Ayer el dólar interbancario, subió 0,9% (la mayor alza en dos meses) y se operó en promedio a $ 19,815. La divisa estadounidense lleva una caída de 1,38% en el mes y de 18,62% en el año.

Por su parte, el Banco República (BROU) aumentó sólo cinco centésimos la cotización al público hasta $ 19,40 a la compra y $ 20,00 a la venta.

El fuerte incremento del dólar interbancario se debió exclusivamente a la decisión del BCU de reducir la TPM en 175 puntos porcentuales, señalaron los agentes de mercado consultados por El País.

De todas formas, coincidieron que en este precio los títulos en pesos aún mantienen niveles atractivos de rendimientos, sobre todo tomando en cuenta que una colocación en dólares ofrece un retorno casi nulo o un bono global uruguayo a cinco años del entorno del 4,5%. En el comienzo de la jornada el dólar se operó a $ 19,90 sin embargo, a medida que el circuito comenzó a tranquilizarse la divisa comenzó a descender paulatinamente hasta culminar operándose a $ 19,75.

Los bancos tomaron como una muy buena noticia la reducción de encajes (porcentaje de los depósitos que deben inmovilizar en el Banco Central) y algunos apuntan a dar más crédito, aunque otros no lo ven posible por el momento.

A partir de enero los encajes en pesos bajarán de 20% a 12% y los de dólares de 25% a 15%. Esta última comenzó en noviembre (de a un punto por mes) y en febrero se incrementará a dos puntos por mes, hasta completarse en julio.

En pesos se liberará el equivalente a US$ 200 millones y en dólares unos US$ 1.300 millones.

El gerente general del Banco Comercial, José Fuentes, dijo a El País que el desafío está "en colocar" esa mayor liquidez en el mercado. Consultado sobre si se piensa colocar en el exterior, respondió que "hoy es prácticamente nulo el rendimiento (afuera), nosotros que tenemos vocación hacia la mediana empresa y a la banca personal, queremos colocarlo en el Uruguay productivo".

Por su parte, el subgerente general de Itaú, Carlos Ham, dijo a El País que la baja de encajes permite "estar en mejores condiciones para dar crédito".

Pero, "como esto también depende de la demanda -que está creciendo pero que todavía está lejos de niveles previos a la crisis de 2002- en el corto plazo los excedentes serán colocados en instituciones financieras de primer nivel a tasas internacionales y en títulos del gobierno uruguayo, lo que permitirá recuperar parte de la rentabilidad perdida por los bancos en los últimos años".