Precios subieron menos en mayo pero alimentos siguen al alza

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El Índice de Precios al Consumo (IPC) se enlenteció en mayo y subió 0,76%, lo que elevó la inflación acumulada en lo que va de 2007 a 5,37% y a 8,25% en el último año, según datos divulgados ayer por el Instituto Nacional de Estadística (INE).

Fuentes del Banco Central dijeron a El País que los datos de mayo estuvieron "dentro de lo esperado" -aunque estimaban que las verduras bajarían más- y reiteraron su convicción de que en junio habrá deflación.

Esta baja de precios se daría por efecto de la rebaja en las tarifas y "sin duda" por una reducción en el precio de las verduras. Una fuente del Central consideró que promociones como la anunciada por la cadena Disco de bajar la canasta de precios "va a ayudar", ya que "los demás van a tener que acomodarse a eso".

Al anualizar la variación de mayo se alcanza un registro de 9,5% para 2007.

La cifra mensual fue mayor a la estimada en mediana por los analistas privados (0,5%) que responden a la encuesta de expectativas que releva el Banco Central.

En los 12 meses terminados en mayo, los precios minoristas aumentaron 8,25%, lo que representó el mayor registro anual desde octubre de 2004.

Es de destacar que el mes pasado, la suba de precios no se produjo solamente a nivel de los bienes más volátiles, ya que la llamada inflación tendencial o subyacente -excluyendo la variación en precios de tarifas, frutas y verduras, y carne), tuvo -según cálculos de El País- una alza de 0,78% (por encima del 0,76% del IPC.

Pablo Rosselli, de Tea Deloitte & Touche también destacó que la inflación subyacente fue mayor a la suba del IPC y llegó al 1,1%. Eso "no permite decir que haya una reducción de la inflación", sostuvo. Los cálculos de los técnicos del Banco Central coinciden con las estimaciones de Rosselli.

Rubros. El 55% de la suba mensual se explicó por el alza de alimentos y bebidas (+1,4%). Esa variación -que en mayo de 2006 había sido de sólo +0,13%- se debió a la suba del pan y cereales (+3,7%), de las carnes y sus derivados (+1,55%), y de las verduras (8,8%). El precio de estas últimas se incrementó 95,3% en lo que va de 2007. Fue el rubro de mayor inflación en ese lapso.

También explicó la suba general, el aumento de precios registrado por el rubro vivienda (+0,9%), debido a los ajustes de las tarifas de supergás (+2,6%) y de kerosene (+3,5%), de impuestos municipales (+4,2%), y del alquiler de vivienda (1%). Transporte y comunicaciones fue otro rubro con alza de precios, de 0,09%, impulsada por el incremento de los combustibles a partir del inicio de mayo.

El único sector que registró deflación en mayo fue la enseñanza (-0,01%), por la baja de libros y materiales (-0,32%).

Analistas. Los economistas coinciden en que en junio la inflación será menor, pero muestran posiciones en algunos casos encontradas acerca de si las presiones permanentes sobre los precios siguen en pie y si es necesario aumentar la contracción monetaria.

Para Adrián Fernández, de Cinve y CPA/Ferrere, siguen pesando los precios volátiles, lo que "no es preocupante", ya que la "inflación más permanente se mantiene dentro de lo que preveíamos", explicó.

Lo que sí le preocupa a Fernández es que con un IPC más alto (por elementos volátiles) el ajuste salarial tenga que ser mayor. Eso llevaría a que el mayor aumento de sueldos haga subir los precios y un factor que es eminentemente transitorio se transforme en permanente.

El economista de la consultora KPMG, Marcelo Sibille, dijo que "continúa habiendo factores que presionan al alza el nivel de precios, tanto desde el punto de vista de la oferta como desde la demanda".

Rosselli y Fernández también difieren en si el BCU debe ser más contractivo. El primero dijo que "es necesario que el BCU persevere en su política de restricción".

El segundo, en tanto, llamó a "actuar en forma conservadora y cautelosa" y esperar a ver si existe un traslado efectivo a precios la baja de impuestos al consumo por la aplicación del nuevo sistema tributario desde el próximo 1° de julio.

Según Rosselli, la política contractiva generó una "muy leve" baja del tipo de cambio y marcó que un descenso adicional "podría mitigar las presiones inflacionarias".

Sibille también consideró que "habría que esperar un poco más" para ver los efectos de la contracción monetaria y "contar con que se reviertan algunos factores exógenos como la inflación importada".

"En todo caso, la reforma tributaria por sí sola difícilmente será una condición suficiente para encauzar a la inflación", dijo, Sibille.

Para los técnicos del gobierno hay pocas dudas que en los dos últimos meses hubo un ajuste al alza de precios motivado por la inminencia del cambio en el sistema tributario, y que ese comportamiento explicó parte de la suba de la inflación.

Aunque no se puede verificar caso a caso si las subas de precios fueron superiores al ajuste al alza en los costos de las empresas, existen mediciones que permiten inferir que hubo aumentos por encima de lo previsto. "Esa tendencia se vio en abril y mayo", dijeron las fuentes.

Este "comportamiento estratégico" hizo que empresas subieran sus precios para, en los hechos, luego de la aplicación de la reforma, quedar con los mismos valores. Eso si, cuando se informe sobre los precios de una canasta básica, se verá efectivamente un traslado a precios de la baja en las tasas de IVA y la eliminación del Cofis.

Una prueba sería que mientras en mayo hubo bajas o menores subas de los precios volátiles que habían explicado el alza de los primeros meses, la inflación subyacente en mayo -que excluye este tipo de elementos- subió y se ubicó en torno a 1%. Esto es, por encima del aumento mensual del IPC.

Tanto los técnicos del Banco Central como analistas privados esperan que este mes se produzca una deflación, pese a lo cual los precios se mantendrían por encima del rango previsto. Es que para que la suba de precios vuelva a ubicarse en la estimación para los últimos doce meses, en junio la caída tendría que alcanzar al 1,3%, cosa altamente improbable.

En el Central dicen que habrá deflación por la baja de tarifas y la que esperan de las verduras. Adrián Fernández dijo que las estimaciones de Cinve y CPA, si bien marcan que habría inflación, estaría "muy cerca del 0%". Por su parte, Marcelo Sibille de KPMG, dijo que "es posible" que haya deflación en junio porque "a la disminución de tarifas públicas se sumarían otros oferentes del sector privado"