Sorprendiendo al gobierno, Fitch subió la nota de la deuda local

Oscar Vilas | Lima

Veinticinco meses después que el país perdiese el grado de inversión otorgado por las agencias calificadoras internacionales, la nota de la deuda soberana local volvió a subir ayer aunque con una fuerte advertencia sobre el riesgo político. La calificadora Fitch Ratings - que fue la primera que dio el grado inversor a Uruguay y la segunda que lo quitó en marzo 2002 -aumentó la calificación del país sorprendiendo al mercado local y a los propios integrantes del equipo económico que recibieron la noti- cia desde Montevideo, mientras participan de la asamblea del Banco Interamericano de Desarrollo (BID).

El ministro de Economía, Isaac Alfie dijo a El País que la suba de la nota no tendrá efectos prácticos de corto plazo, pero subrayó que "es un indicador más de que definitivamente estamos remontando la cuesta".

Alfie admitió que no cree que las restantes calificadoras aumenten en el corto plazo la nota de Uruguay y sostuvo que no esperaba una suba debido a "los riesgos inherentes al futuro en 2004" debido a la campaña electoral y al cambio de gobierno.

Voceros de Standard & Poors - que revisarán los números del gobierno en mayo en Uruguay -dijeron a El País que no prevén un cambio en la calificación, admitiendo que lo que podría darse sería un cambio en la perspectiva de la actual calificación. En tanto, en una reunión que mantuvo Alfie con analistas de Moodys éstos "no dieron señales" de pensar en subir la calificación, según reveló el propio Alfie.

RIESGO. La agencia británica subió sus notas para la deuda uruguaya afirmando que el país comenzó a mostrar señales de "estabilización y crecimiento". Fitch dijo que elevó su calificación para la deuda en moneda extranjera de Uruguay a largo plazo a "B" desde "B-con perspectiva "estable", mientras que la deuda en moneda local a largo plazo la subió a "B+ desde "B".

En su informe Fitch enumera la mejora en los indicadores de crecimiento, las exportaciones y la recuperación de las reservas y los depósitos, señalando entonces que los intereses de la deuda parecen manejables y que en el corto plazo "no hay indicios" de que Uruguay pueda acercarse al default. Sin embargo, sostienen que "cualquier presión potencial para un default el año próximo posiblemente provendrá del riesgo político o de que las expectativas de una eventual reestructura pudieran incrementar los costos de refinanciación a niveles prohibitivos".

"Un gobierno más populista pudiera todavía ver los pagos de los intereses como indebidamente pesados y podría buscar un ajuste particularmente en caso de otra recesión", agrega.

La agencia adelantó que va a monitorear el impacto de corto plazo de los pronunciamientos de los candidatos presidenciales en el mercado y de largo plazo en la relación con los organismos multilaterales.

Morgan Harting, analista de Fitch, dijo a El País que la deuda pública uruguaya como porcentaje del producto "es muy alta, más alta que la de otros países que tienen la misma calificación" y consideró que "es muy riesgoso volver a hablar de reestructura porque el canje del año pasado fue exitoso para aplazar las amortizaciones de bonos pero tuvo un costo de reputación".

SORPRESA. El ministro de Economía sostuvo que la existencia de este riesgo político no hacía prever que se produjeran cambios en la calificación como finalmente adoptó Fitch. Para el ministro la revisión de la calificación no va a afectar la "cautela" del equipo económico.

A su juicio, no habrá "un efecto concreto sobre el precio de los bonos, porque éstos ya están indicando una calificación bastante mayor a la que tiene Uruguay".

Standard & Poor’s cree que la "tímida" disminución en la cartera vencida de los bancos privados y el leve repunte en el portafolio de préstamos a fines de 2003, permitirá "tendencias mas auspiciosas" para el sistema este año.

En un informe fechado enmarzo sobre los bancos en la región, la agencia calificadora destaca que la fuerte reestructura de las entidades uruguayapermitiría "un lento camino" hacia "resultados operativos equilibrados".

La calificadora de riesgo Standard & Poor’s (S&P) no prevé un cambio en la calificación de la deuda uruguaya aunque en caso de afianzarse las mejoras en la economía uruguaya podría cambiar la perspectiva de la actual nota B- de "estable" a "positiva", dijo a El País la analista para Uruguay de la firma, Lisa Schineller.

A su juicio el elemento clave en el análisis del país no es el riesgo electoral sino el "fuerte esfuerzo fiscal" que deberá realizar esta administración y las que vienen para lograr una gestión "sustentable" de la deuda externa. "La idea de un gran cambio político si gana el Frente Amplio en las elecciones no está incorporado en nuestro rating", dijo Schineller, para quien la colación "ha cambiado" y entiende "lo difícil que es gobernar".

Ejecutivos de bancos y AFAP consideraron que la decisión de Fitch "es positiva"y tendrá una favorable incidencia en el mercado. Sin embargo, destacaron su sorpresa ante la decisión de la calificadora que parece no haber tomado en cuenta los riesgos de la campaña electoral.

La cotización de los bonos uruguayos reaccionó positivamente al anuncio de Fitch y los títulos registraron una suba promedio de 35 puntos básicos. El corredor Federico Aráujo dijo que ayer mermaron los vendedores de bonos.