OPINIÓN

Las tasas de crecimiento trimestrales (anualizadas) de la economía global, desde el primer trimestre de 2020 y hasta el cuarto trimestre de 2021, serán, respectivamente: -15%, -14%, 23%, 8%, 6%, 4 %, 5% y 4%. El año 2020 se cerrará con una disminución del 3%, y 2021 crecerá un 6%.

Dado que la tendencia de crecimiento de la economía mundial en el período posterior a la gran crisis financiera de 2008 ha sido del 3% al año, la epidemia eliminará 6 puntos porcentuales (p.p.) del PIB en 2020 y devolverá 3 p.p. en el año siguiente. Los otros 3 p.p.se perderán irremediablemente: no iremos dos veces a un restaurante porque hayamos estado encerrados en casa dos o tres meses.

El escenario del FMI tiene dos supuestos importantes. El primero es la efectividad de las restricciones que existirán (y que ya existen en varios países) después de la apertura de las economías, para que podamos vivir con el virus, ya que tendremos que esperar mucho más para recibir una vacuna. Estas son restricciones con el objetivo de, por un lado, no prevenir el funcionamiento de la economía y, por otro lado, prevenir una segunda ola de la epidemia.

Es decir, con el uso permanente de una máscara fuera del hogar y la remodelación de todos los que viven en el espacio público: limitación del número máximo de clientes en una tienda, reglas para viajar en centros comerciales para mantener la distancia entre las personas, reorganización de las mesas en los restaurantes , el mantenimiento del trabajo remoto (o teletrabajo) por parte de trabajadores sustantivos, entre muchos otros, no impedirá que la economía opere cerca de lo normal y, simultáneamente, será posible prevenir la propagación del virus a una velocidad mayor que la capacidad del sistema de salud para servir a la gente.

La segunda hipótesis que respalda el escenario de recuperación "V" del FMI para las economías es que las políticas a implementar para mantener el tejido económico serán efectivas. Es decir, no habrá un colapso generalizado de las empresas que dificulte la reanudación.

Existen dos modelos para hacer frente al mercado laboral. En el modelo europeo, existen políticas de mantenimiento del trabajo, en general, mucho crédito en condiciones muy favorables para que las empresas no despidan, y, en la economía estadounidense, el dinero se prioriza directamente para las personas afectadas y no se requiere que las empresas lo mantengan. de trabajos. Dado la enorme flexibilidad en el mercado laboral de América del Norte, la alta tasa de desempleo no debe ser un impedimento para la reanudación.

La primera evidencia de los países que levantaron la cuarentena indica que no hay una segunda ola. Además, los primeros signos del desempeño de la economía china en el segundo trimestre sugieren un repunte en "V". Según los modelos de Livio Ribeiro, la economía china gira, en el segundo trimestre, a un ritmo de 3-3.5% por encima del nivel del segundo trimestre de 2019. En el primer trimestre, rotó 6.8% por debajo del primer trimestre de 2019. Parece, de hecho, una reanudación en "V", lo que refuerza el escenario benigno para la economía china en la forma en que se enfrentó la pandemia.

El gasto público no ha aumentado mucho durante el período de cuarentena. La población china ha acumulado activos (las familias ahorran hasta un 50% de los ingresos) y, por lo tanto, tienen reservas para hacer frente a eventos como este. Precisamente, las familias han acumulado activos para financiarse en cuarentena.

El Estado ahora tiene recursos para estimular la reanudación. Recursos necesarios a medida que la economía china sale de la cuarentena justo cuando el resto del mundo está en su peor momento. A finales de mayo, se decidió aumentar el déficit fiscal en 3 p.p. del PIB en obras de infraestructura, compensando la caída de las exportaciones. Todavía es una buena noticia para Vale do Rio Doce, dados los impactos de la inversión en infraestructura y la demanda de mineral de hierro.

En las próximas semanas, analizaremos los datos económicos de la zona euro para evaluar si el escenario de recuperación "V" también está teniendo lugar allí. El gran riesgo de una crisis de sobreendeudamiento para algunos países, principalmente Italia, han sido mitigados por varios programas.

El 27 de mayo, la Comisión Europea decidió lanzar un ambicioso programa de ayuda de € 500 mil millones y préstamos de € 250 mil millones para los países más afectados por la crisis. La novedad es que los fondos provendrán de títulos de deuda emitidos por la Unión Europea, cuyo servicio será financiado por impuestos vinculados a las emisiones de carbono y la economía digital. Tenemos, quizás, el embrión de una unión fiscal. La medida aún no ha sido aprobada por los 27 parlamentos de los países que conforman la Unión Europea.

Por lo tanto, con la información que tenemos hasta la fecha, es posible tener alguna esperanza de que se materialice el escenario más optimista del FMI. Todos estos hechos son muy positivos para la economía brasileña, en particular, una posible salida más rápida de China de la crisis. Por otro lado, lo que más nos preocupa es la manera indulgente en que la epidemia se ha extendido aquí.

En los países europeos y los Estados Unidos, el comienzo de la epidemia fue muy violento. La curva de nuevos casos aumentó a un ritmo nunca alcanzado en Brasil. Aparentemente, el hecho de que el virus se haya extendido al turismo internacional y que las naciones ricas reciban más turistas y sus habitantes viajen más, explica el comienzo mucho más intenso en estos países. Sin embargo, algún tiempo después de que comenzara la cuarentena en este grupo de naciones, se contuvo el número de casos nuevos por día.

En Brasil, hemos practicado la distancia social durante mucho tiempo, pero nuestra curva de crecimiento aún no se ha aplanado. Parece que aquí, y en otros países latinoamericanos, la cuarentena ha sido menos efectiva para reducir la velocidad de propagación de la epidemia.
Aunque el COVID-19 por aquí nunca alcanzó la velocidad de crecimiento que tuvo en las economías desarrolladas al principio, ha mostrado una expansión persistente y relativamente inmune en cuarentena. Este es hoy el mayor riesgo para el escenario interno, incluso mayor que nuestras incertidumbres políticas y cómo lidiaremos con una deuda que alcanzará el 100% del PIB al final del año.

(*) Investigador asociado en FGV IBRE