Siempre alguien gana

Incluso cuando millones de personas han perdido sus trabajos durante la pandemia, el mercado de valores en alza desde la primavera ha generado enormes ganancias para los estadounidenses más ricos. Y pocos entre los súper ricos lo han hecho tan bien como los ejecutivos corporativos que recibieron premios en acciones este año.

Edward Stack, director ejecutivo de Dick's Sporting Goods, y William Lynch, presidente de Peloton, por ejemplo, tienen ganancias en papel de más de US$ 60 millones en premios basados en acciones que recibieron principalmente en los primeros tres meses del año , según un análisis de Institutional Shareholder Services (ISS), que asesora a los inversores sobre cómo votar en asuntos corporativos. Y Stéphane Bancel, director ejecutivo de Moderna, una farmacéutica que desarrolla una vacuna contra el coronavirus, recibió opciones en febrero que se han apreciado en casi 30 millones de dólares.

Las ganancias son el resultado de la fuerte subida de los precios de las acciones de estas empresas, que los inversores están apostando a que están bien posicionadas para crecer durante la pandemia. Otra razón por la que estas adjudicaciones de acciones se han apreciado tanto es que algunas de las donaciones se realizaron cuando el mercado de valores estaba cerca de su punto más bajo del año. Por supuesto, muchos ejecutivos también están sentados en ganancias en acciones que obtuvieron en años anteriores.

Pero el aumento de la riqueza también destaca cómo la compensación de los altos ejecutivos está diseñada para brindarles enormes ganancias inesperadas, que han obtenido incluso durante una de las recesiones económicas más agudas en décadas.

Estas ganancias también son un recordatorio de que los ingresos y la riqueza en la economía de EE. UU. se inclinan fuertemente hacia una pequeña cantidad de personas con mayores ingresos que poseen cantidades significativas de acciones. La mayoría de los estadounidenses poseen pocas o ninguna acción, según un informe reciente de la Reserva Federal, y muchos tenían menos ahorros en 2019 que antes de la última recesión hace una década.

“El mercado de valores no es un indicador de la salud de la economía para los trabajadores; es un indicador de desigualdad económica”, dijo Brandon Rees, subdirector de corporaciones y mercados de capitales de AFL-CIO (la mayor central sindical de EE.UU.).

Durante décadas, las juntas corporativas han tratado de vincular la paga de los ejecutivos al desempeño de las acciones de la empresa en un esfuerzo por hacer que los gerentes sean más responsables ante los accionistas. Sin embargo, a los ejecutivos todavía les va mucho mejor de lo que podría justificar el desempeño comercial fundamental de una empresa.

La compensación de Stack muestra cómo los altos ejecutivos pueden acumular ganancias tan grandes con tanta rapidez. En marzo, cuando el mercado de valores estaba cerca de su punto más bajo y el precio de las acciones de Dick's Sporting Goods también estaba en su punto más bajo, recibió un 355% más de opciones sobre acciones para su premio de 2020 que para su subvención de 2019 y un 142% más de acciones restringidas. Según el análisis de ISS y los registros de valores de la empresa. (Las empresas suelen entregar a los ejecutivos acciones de dos formas: opciones sobre acciones o acciones restringidas. Una opción generalmente otorga a su propietario el derecho a adquirir acciones de la empresa en una fecha futura al precio en el que se negociaba el día en que se emitió. Una acción restringida es una acción que los ejecutivos no pueden vender durante meses o años).

Cuando se le pidió que explicara cómo llegó la compañía a las subvenciones de acciones de Stack en 2020, dijo en un comunicado: "como en años anteriores, el comité de compensación consideró una serie de factores, incluido el desempeño de la compañía en 2019". Entonces, todo comenzó a moverse a favor de Stack. Los inversores, creyendo que Dick's podría beneficiarse de la economía pandémica y animados por el estímulo del Congreso y la Reserva Federal, subieron el precio de las acciones de la empresa. Pero debido a que Stack tenía muchas más acciones en las subvenciones de acciones de 2020 que en 2019, el valor general de los premios se ha disparado. Los premios de 2020 valían alrededor de US$ 7 millones cuando se emitieron y ahora están valorados en US$ 67,4 millones combinados. Por el contrario, los premios de Stack de 2019 tienen un valor de US$ 15 millones al precio de las acciones del miércoles pasado.

Por supuesto, las ganancias podrían reducirse si las acciones de Dick caen. Stack puede ejercer y vender todas sus opciones sobre acciones solo después de cuatro años. En una presentación, la compañía dijo que sus adjudicaciones de acciones restringidas estarían disponibles con el tiempo, pero no especificó el período.

Aún así, el premio genera dudas. Los accionistas pueden oponerse a un acuerdo que podría otorgar a Stack una compensación muy superior a la que esperaban cuando se realizó la concesión de acciones. "Si no ajusta su enfoque cuando hay una reorganización en el mercado y el precio de sus acciones ha bajado significativamente, los inversores van a plantear preocupaciones", dijo Brett Miller, jefe de soluciones de datos para la rama de inversión responsable de ISS. "Lo que no se hace es dar a los ejecutivos más oportunidades para aumentar su valor".

Los empleados también pueden sentirse excluidos. A medida que aumentaba el valor de la concesión de acciones de Stack, Dick's dejó sin trabajo a muchos de sus empleados durante varias semanas. En el último año fiscal de la empresa, su compensación fue 1.487 veces el salario del empleado medio de la empresa, una medida que incluye a muchos trabajadores a tiempo parcial. Stack tiene una gran participación en Dick's y controla la empresa a través de poderosas acciones con derecho a voto.

El análisis de ISS cubre a los altos ejecutivos cuyos detalles de pago se incluyen en los poderes de las empresas, documentos que las empresas que cotizan en bolsa presentan anualmente ante la Comisión de Bolsa y Valores. Los poderes brindan a los inversionistas información financiera importante e instrucciones sobre cómo votar en propuestas corporativas y nombramientos de la junta.

No todos los ejecutivos obtienen ganancias en sus subvenciones de 2020 porque muchas empresas han luchado por la pandemia. En su encuesta, que cubre las subvenciones de 2020 otorgadas por compañías en el índice bursátil Russell 3000, ISS encontró que 1.675 "oficiales ejecutivos nombrados", o los ejecutivos que aparecen en representación, tuvieron ganancias, mientras que 1.388 tuvieron pérdidas, al cierre de los precios de las acciones del miércoles. La apreciación promedio fue de casi US$ 1.5 millones y la pérdida promedio de US$ 827.000.

Los directores ejecutivos de las empresas de tecnología, muchas de las cuales prosperaron durante la pandemia, lo han hecho particularmente bien. Su ganancia promedio en las subvenciones de 2020 fue de US$ 3.2 millones, mientras que la pérdida promedio fue de US$ 543.000.