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El ritmo de retirada de la compra de bonos divide a la Fed

Foto: Getty Images

Las actas de la última reunión de la Reserva Federal

En vísperas de la cumbre de Jackson Hole.

Los funcionarios de la Reserva Federal se están preparando para desacelerar las grandes compras de bonos respaldados por el gobierno por parte del banco central, el primer paso hacia un marco de política monetaria más normal a medida que la economía se recupera de la pandemia. Pero cuando se reunieron el mes pasado, permanecieron profundamente divididos sobre cuándo debería ocurrir el retroceso.

Las actas de la reunión del banco central del 27 al 28 de julio mostraron que los funcionarios de la Fed, en general, pensaron que pronto cumplirían con su estándar para desacelerar las compras de bonos, que habían establecido previamente, como un "progreso sustancial adicional" hacia las metas máximas de empleo e inflación del banco central.

"La mayoría" de los funcionarios "juzgaron que el estándar establecido en la guía del comité con respecto a las compras de activos podría alcanzarse este año", mostró el comunicado. Pero precisamente, cuándo empezar sigue siendo un tema de debate activo.

Algunos funcionarios querían desacelerar las compras de bonos pronto, para protegerse contra el riesgo de una mayor inflación, y a "algunos" les preocupaba que las grandes compras continuas pudieran generar riesgos para el sistema financiero, mostró el informe de la reciente reunión. Un proceso más lento, enfatizando que el aumento de los casos de coronavirus variante delta planteaba riesgos para las perspectivas económicas, y a varios les preocupaba que en los próximos años la inflación, aunque alta hoy, podría volver a caer a niveles incómodamente bajos. Varios de los funcionarios también señalaron grandes incertidumbres persistentes, como cuándo los trabajadores regresarían a sus puestos de trabajo.

La instantánea de las deliberaciones del Comité Federal de Mercado Abierto se produce antes de la reunión anual más vigilada del banco central, un simposio económico en Jackson Hole en Wyoming que tendrá lugar esta semana. Jerome H. Powell, presidente de la Fed, pronunciará un discurso en el evento, y muchos inversores esperan que pueda proporcionar pistas o detalles sobre el próximo movimiento de política del banco central.

Powell y sus colegas están trabajando en un contexto complicado a medida que la economía crece rápidamente y la inflación y los precios de los activos se disparan, pero la recuperación del mercado laboral sigue siendo incompleta, con casi 7 millones de empleos aún perdidos en comparación con los niveles de empleo al comienzo de la pandemia.

La Fed todavía mantiene las tasas de interés cercanas a cero y planea hacerlo hasta que el mercado laboral esté más completamente curado, lo que significa que la política monetaria continuará apoyando a la economía incluso una vez que la compra de bonos comience a desacelerarse. Los funcionarios de la Fed han sugerido que pueden favorecer el aumento de las tasas de interés para fines de 2022 o, más popularmente, 2023.

Algunos funcionarios que están ansiosos por comenzar a desacelerar las compras de bonos pronto han enfatizado que moverse temprano y rápidamente permitiría a la Fed ser más flexible cuando se trata de aumentar los costos de los préstamos. La Fed está comprando $ 120 mil millones en bonos del Tesoro y deuda respaldada por hipotecas cada mes, y los funcionarios han dicho que preferirían cerrar esa política antes de subir la tasa de fondos federales.

El debate sobre el calendario seguía sin resolverse en julio.

"Varios participantes comentaron que las condiciones económicas y financieras probablemente justificarían una reducción en los próximos meses", decía el acta publicada el miércoles pasado. "Varios otros indicaron, sin embargo, que era más probable que una reducción en el ritmo de compra de activos fuera apropiada a principios del próximo año".

También se discutió la rapidez con la que se producirá la desaceleración en las compras, y los participantes expresaron "una variedad de puntos de vista sobre el ritmo adecuado de reducción de las compras de activos".

La última reunión de la Fed se produjo antes de que el Departamento de Trabajo informara que la contratación en julio fue fuerte, lo que creó una instantánea más optimista de la recuperación del mercado laboral.

"Desde la reunión del FOMC de julio, la probabilidad de un anuncio de septiembre y una fecha de inicio de octubre o noviembre para reducir esas compras ha aumentado considerablemente, en nuestra opinión", escribió Bob Miller, director de renta fija fundamental en las Américas de BlackRock, a continuación Pero los minutos también llegaron antes de que las infecciones de la variante delta del coronavirus aumentaran tan drásticamente.

"La incertidumbre creada por delta, así como la incertidumbre sobre el mercado laboral posterior al verano y la trayectoria de la inflación, refuerzan nuestra opinión de que un anuncio de reducción gradual no es inminente", escribió Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics, en una nota de investigación. "Creemos que llegará en noviembre, e incluso eso depende de que la onda delta disminuya claramente antes de esa fecha".

(*) Jeanna Smialek, reportera en la Reserva Federal

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