El Análisis

Cayó crédito bancario al consumo

Aumenta la morosidad de los préstamos a familias y los otorgados a las empresas.

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HORACIO BAFICO Y GUSTAVO MICHELIN

El seguimiento del crédito bancario al sector privado es de gran utilidad para el análisis de la coyuntura, ya que se trata de una variable económica fundamental, estrechamente ligada a las expectativas.

En tal sentido, el comportamiento observado en lo que va del presente año confirma el nuevo contexto en que se desenvuelve la economía. El enlentecimiento y la mayor devaluación desalientan al consumo, lo que se ve reflejado en la caída de los prestamos dirigidos a tal fin. Ello anticipa un menor gasto en el futuro inmediato, con impactos sobre el nivel de actividad. A su vez, se constata un marcado enlentecimiento en los préstamos denominados en moneda extranjera, reflejando el creciente riesgo cambiario.

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Descenso.

Al mes de agosto el saldo del crédito bancario al sector privado ascendió a US$ 13.526 millones. Es una cifra inferior en más de US$ 500 millones a la registrada en el mes de febrero, pero antes de extraer conclusiones apresuradas es bueno recordar que los préstamos se conceden tanto en moneda nacional como extranjera.

En tal sentido, para analizar correctamente su comportamiento en lo que va de un año en el que la economía está procesando un cambio en sus precios relativos, es mejor diferenciarlo por monedas.

Los préstamos concedidos en moneda extranjera, básicamente dólares, muestran una marcada desaceleración. En el último trimestre apenas aumentaron 3,8% en relación a igual período de 2014, cuando a comienzos de ese año crecían a tasas del orden del 17%, tal cual se puede apreciar en el set de gráficos.

El comportamiento del tipo de cambio es el factor fundamental que explica esta evolución. En los ocho primeros meses del presente año la cotización del dólar aumentó 17%, y si se compara con los valores de fines de 2013 el incremento asciende al 33%. El IPC aumentó 8% y 17% respectivamente, lo que muestra claramente el encarecimiento que experimentó el crédito en moneda extranjera.

El aumento del riesgo cambiario llevó tanto a los demandantes (básicamente el sector empresarial) como al propio sistema bancario a frenar estas líneas de crédito al punto tal que el saldo de los préstamos concedidos en moneda extranjera disminuyó en US$ 230 millones en los dos últimos meses.

Ello resulta lógico dado el aumento que registró el tipo de cambio y las expectativas de que siga aumentando en el corto y mediano plazo. De hecho, en el último informe del FMI sobre el hemisferio occidental (continente americano), cuando se refiere a Uruguay alerta sobre el peligro del endeudamiento en dólares. El sector privado demuestra ser consciente de ello y lo está ajustando.

Los préstamos en moneda nacional también cayeron en los dos últimos meses. Para dimensionar correctamente la magnitud de esa caída, dado que los precios también están aumentando, lo correcto es depurar el aumento nominal del crédito en moneda nacional de la suba registrada por el IPC.

Hecha la corrección se observa que el saldo del crédito bancario al sector privado en moneda nacional, que venía creciendo, aunque a tasas cada vez más lentas, alcanza un pico máximo en el mes de junio, disminuyendo en los dos meses siguientes.

Consumo.

Si bien el descenso del crédito en el último bimestre alcanzó a todos los sectores, el que más se ajusta es el que tiene por destino el consumo de las familias, que desde febrero a la fecha se contrajo 8% en términos reales.

Este desempeño confirma por un lado el descenso que registró el consumo en el segundo trimestre del año, al tiempo que anticipa un gasto también moderado en el futuro próximo.

Razones para este descenso no faltan. En primer lugar, hay que señalar el aumento que registró la morosidad, en particular en los últimos meses. Ello habla de dificultades crecientes de los deudores para honrar sus compromisos.

El monitor de mercado que elabora Pronto, si bien refiere a un público distinto al que concurre al sistema bancario, confirma esta tendencia. Los datos al segundo trimestre muestran una menor propensión del público a contraer nuevos créditos, lo que se puede explicar en parte por el peso creciente que tienen las cuotas con relación al ingreso, como por la caída que muestra la confianza de los consumidores, que se sitúa en el nivel más bajo desde que hay registros.

El cambio en las expectativas modifica las decisiones de consumo. Al respecto es importante recordar que en los últimos años la población pudo acceder a una serie de bienes, por lo que esa demanda insatisfecha ha sido colmada en buena medida. Compras de automóviles 0km, refacciones del hogar, electrodomésticos, viajes, etc., fueron gastos que efectuaron los uruguayos, aprovechando una coyuntura especial, financiada en buena medida con crédito.

Ante la suba del dólar y un menor optimismo respecto al futuro se contraen ese tipo de gastos y por ende disminuye la demanda por crédito. Del lado de la oferta, y ante el aumento de la morosidad, también se es más reticente a la hora de otorgar estos préstamos.

La balanza de pagos ya daba cuenta de ello y en el último informe referente al segundo trimestre se señala que el sistema financiero aumentó sus activos en el exterior al tiempo que desacelera fuertemente sus colocaciones al sector privado residente.

El menor gasto asociado al descenso del crédito al consumo impactará sobre el nivel de actividad, que tuvo en los últimos años en el consumo de las familias uno de los principales motores del crecimiento. Por otro lado, esa moderación de la demanda interna restará presiones al aumento de los precios.

A nivel empresarial se observó a lo largo del año un enlentecimiento del endeudamiento en dólares y, hasta junio, al tiempo que aumenta la deuda en pesos. De todas formas, casi el 90% corresponde a préstamos en moneda extranjera. Al igual que lo que acontece con las familias, aumenta la morosidad.

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