NEGOCIOS

Los inversionistas comunes también ponen fichas en «unicornios»

Ya no solo los capitalistas de riesgo tienen acceso a acciones de las tecnológicas más cotizadas antes de su oferta pública inicial

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Compañías. Spotify, Airbnb, Uber y Pinterest son consideradas "unicornios". Foto: Google Images.

Ahora que Uber supuestamente está valuada en US$ 50.000 millones, existen justificadas inquietudes de que algunas empresas privadas de tecnología emergente con valor superior a US$ 1.000 millones —llamadas unicornios— estén en territorio de burbujas.

Pero, dice este razonamiento, no hay que preocuparnos. Los inversionistas comunes no van a salir dañados como con el colapso de la burbuja punto com en 2000, debido a que la actual cosecha de jóvenes promesas son propiedad privada de inversionistas expertos como los capitalistas de riesgo.

He aquí un secreto a voces: eso es ficción. Aunque los inversionistas públicos y los contribuyentes del fondo de retiro 401(k) siempre se han quejado de que no tienen acceso a las acciones de las compañías de tecnología más cotizadas antes de su oferta pública inicial, eso ya no es así. Fidelity, T. Rowe Price, BlackRock y Janus, entre otras, han estado poniendo acciones de compañías privadas, como Uber, Pinterest y SpaceX, en sus fondos de inversión, con la esperanza de elevar las ganancias de algunos fondos mutuales.

La buena noticia es que los inversionistas de todo tipo pueden invertir en estas compañías seudoprivadas, democratizando el proceso de inversión. La mala noticia es que, si llegara a reventar la burbuja, esos inversionistas ya habrán comprado acciones de las compañías a precios por las nubes. Y esas personas quizá ni se den cuenta.

Por ejemplo, un inversionista del fondo Fidelity Contrafund, que tiene un considerable porcentaje de empresas de tecnología, posee pequeñas rebanadas de Uber, Dropbox, Airbnb y Pinterest.

Lo que quizá sea cuestionable es la forma en que los fondos mutuales, como T. Rowe Price, Fidelity y BlackRock, valoran las inversiones en unicornios.

Generalmente, sus fondos invierten en compañías públicas o en públicos negociados en bolsa: la acción tiene un precio exacto. La valuación de las compañías privadas, sin embargo, es muy diferente. No hay un mercado accionario significativo para esas acciones. Su valor se basa en lo que un pequeño puñado de inversionistas —en general, empresas de capital de riesgo, de títulos privados u otras corporaciones— está dispuesto a pagar por acción. Tales inversionistas vienen con una motivación y un apetito de riesgos muy diferentes que el trabajador promedio que ahorra para su retiro.

Las empresas de capital de riesgo suelen asumir una estrategia de aspirar a lo más alto y están dispuestas a aceptar una larga lista de compañías fracasadas siempre y cuando su cartera también contenga algunas grandes ganadoras.

Es casi imposible saber cómo determinan los fondos mutuales el valor de las compañías privadas. Y muchas ni siquiera revelan su participación. Por ejemplo, solo divulgan las 10 inversiones principales.

No obstante, los intereses en compañías privadas en general representan una diminuta fracción de la cartera total de un fondo mutual. Fidelity Contrafund precisa que los US$ 162 millones de interés en Uber equivalen a solo 0,145% de su fondo total.

Así pues, si usted es un inversionista que busca mucha exposición a las denominadas compañías unicornio, estos fondos mutuales difícilmente le darán una apuesta concentrada. Y eso probablemente sea algo bueno. n the new york times

Una profecía autocumplida.

Otra de las razones por las que las empresas de fondos mutuales afirman que necesitan comprar empresas emergentes es la abundancia de oportunidades de ofertas públicas iniciales y el periodo cada vez más extenso en que las emergentes siguen siendo privadas. Eso es verdad, pero los fondos mutuales están creando una profecía que se cumple a sí misma al hacer tales inversiones, que constituyen elementos disuasorios para que las compañías privadas se hagan públicas más rápidamente. 

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