BLOOMBERG | CARLOS CAMINADA
Los directores de los bancos centrales de Latinoamérica están aprendiendo a elegir con cuidado sus metas.
En 2002, el brasileño Luiz Fernando Figueiredo era uno de los funcionarios que luchaban por evitar que sus monedas se desplomaran, al tiempo que los inversionistas retiraban dinero de la región.
Cuatro años más tarde, Brasil, Colombia y Chile enfrentan la tarea contraria: detener el fortalecimiento de las monedas que está afectando las ganancias de exportadores de camiones, vino y café, la inversión fabril y el crecimiento económico. Uno de sus dilemas es hallar cómo contener los tipos de cambio sin volver a atizar la inflación. "La mayoría de los países de la región no tiene experiencia en la tarea de debilitar el tipo de cambio", dice Figueiredo, de 41 años, que ahora dirige Maua Investimentos, un fondo de cobertura de US$160 millones en So Paulo.
Cinco de las 10 monedas de mejor desempeño en el 2005 son latinoamericanas. Como muchos de los países de la región están dándole prioridad a combatir la inflación, los directores de los bancos centrales son renuentes a imprimir demasiada moneda local para comprar dólares o a reducir las tasas de interés, acciones ambas que podrían desencadenar incrementos en los precios, dice Henry Stipp de Threadneedle Asset Management en Londres.
"O se controla la inflación o se controla el tipo de cambio, dice Stipp, que colabora en la administración de activos de mercados emergentes por U$S 5.000 millones, incluso bonos brasileños. "No es posible hacer ambas cosas.
Para muchos en la región, las alzas en las monedas han acabado con la creencia de que el dólar estadounidense constituye un refugio contra la inflación y la devaluación. Por ejemplo, el real brasileño ha subido 74% contra el dólar desde que cayó a un mínimo récord en octubre del 2002.
SENTIMIENTOS. Vera Cotti, ex gerente de cuentas corporativas de la división de FleetBoston Financial Corp. en San Pablo, que ahora se dedica a cuidar a su hija de cuatro años, dice que tiene sentimientos encontrados sobre el cambio. Hace tres años, Cotti puso sus ahorros en inversiones vinculadas con el dólar. Desde entonces, han perdido alrededor de 30% de su valor en reales, dice.
Las reducciones en las tasas de interés efectuadas por Brasil y México podrían detener o revertir el alza en sus monedas este año. La menguante inflación de Brasil probablemente permitirá al banco central seguir bajando la tasa de interés de referencia, dijo Rodrigo Azevedo, director de política monetaria del banco central, en una entrevista en Hong Kong el 5 de diciembre. El banco ha bajado la tasa de referencia a 18% desde un máximo en dos años de 19,75% en setiembre.
Por su parte, los recortes en las tasas de interés de México ayudarán a que baje el peso, que en el 2005 subió 4,8%, dice el gobernador del Banco de México Guillermo Ortiz. Desde agosto, el banco ha bajado su tasa de interés de referencia a 8,25% desde 9,75%.
En Colombia, las ventas de pesos para comprar dólares podrían hacer que la inflación rebase la tasa de cuatro a cinco por ciento que el gobierno planea para este año, dice Sergio Clavijo, presidente de la Asociación Nacional de Instituciones Financieras de Colombia y ex director del banco central.
Las monedas subieron el año pasado al tiempo que las crecientes exportaciones de materias primas y la inversión del extranjero hicieron que entrara dinero a la región. Cinco de las diez monedas que más subieron el año pasado fueron las de Brasil, Uruguay, Chile, México y Colombia.
Estas alzas contrastan con lo que ocurrió en el 2002, cuando siete de las 10 monedas de peor desempeño del mundo fueron latinoamericanas.
EXPORTADORES. Para la división brasileña de Volvo AB de Suecia, el alza en la moneda llevará a una reducción de 90% en las exportaciones este año desde los niveles del 2005, dice Jorna Halonen, director general de la división de camiones de Volvo. "Brasil ya no es competitivo por que el real está demasiado fuerte, dice Halonen.
Los ingresos de los productores de café de Colombia bajaron en US$ 129,8 millones por el alza del peso en el año de cosecha que concluyó en setiembre del año pasado, dice Gabriel Silva, gerente general de la Federación Nacional de Cafeteros, de Bogotá. En Chile, el ingreso neto de Viña Concha y Toro SA, el mayor productor y exportador de vino de Latinoamérica, bajó 50% en el tercer trimestre a 4.000 millones de pesos (US$ 7.710millones) porque el fortalecimiento del peso redujo los ingresos por exportación.
Los cierres de plantas, la baja en el gasto en fábricas y maquinarias, y la menor competitividad de precios frente a los artículos producidos fuera de la región significan que el crecimiento económico de Latinoamérica bajará a 3,7% en el 2006 desde 3,9% el año pasado, dijo Credit SuisseFirst Boston en un informe el 16 de diciembre.
