Las variaciones del mercado internacional del trigo convocaron especialmente la atención en las últimas semanas.

Por un lado porque la evolución esperada de los precios es una variable trascendente para aquellos que en estos días toman las decisiones que definirán el tamaño de la siembra en este invierno.

Pero también porque la dinámica del mercado externo incidirá en los precios de referencia para la cadena triguera en la segunda mitad del año, cuando deberán concretarse las importaciones necesarias para completar la demanda de la molinería local, aspecto de extrema sensibilidad por sus posibles impactos inflacionarios sobre algunos alimentos básicos.

Los precios han mostrado una evolución bajista en las últimas semanas y esto parece asociarse estrechamente con las previsiones para el balance de oferta y demanda, que coinciden en proyectar un escenario menos ajustado para las disponibilidades de este cereal.

Las estimaciones del USDA

El informe mensual del USDA correspondiente a mayo, que incluyó su primera previsión del ciclo 2008/09 para trigo, confirmó las expectativas proyectando una fuerte recuperación de la oferta mundial, que superaría el consumo proyectado y permitiría una importante recuperación de las existencias.

La cosecha alcanzaría un nivel récord de 656.000.000 de toneladas, un aumento de 8% respecto del ciclo previo. El consumo mundial crecería 4%, hasta 642.000.000 de toneladas. Por tanto se modificaría el escenario de escasez relativa de los últimos tres ciclos, en los que las cosechas resultaron inferiores a la demanda, generando la caída de las existencias mundiales hasta sus mínimos históricos.

En el ciclo 2008/09, en cambio, las existencias se recuperarían significativamente, hasta alcanzar 124.000.000 de toneladas, un aumento relativo de 13% respecto de los 110.000.000 con que finaliza el ciclo previo. El crecimiento proyectado da lugar a un aumento en el indicador existencias:consumo, que resultaría 19,3% (vs. 17,7% en el ciclo previo).

Si bien las existencias se mantienen en niveles bajos, en una perspectiva histórica puede esperarse que su evolución influya en un descenso de los precios, dada la relación inversa que hay entre la dinámica del indicador existencias: consumo y la de los precios. De ese modo, el aumento proyectado del indicador podría anticipar un descenso de los valores.

Los "fundamentos" del mercado

La respuesta de los precios mundiales en las últimas semanas parece corresponderse con esas expectativas, observándose caídas en las cotizaciones del cereal en los principales puertos.

En las terminales del Golfo, el trigo Hard Red Winter de la nueva cosecha (embarques de julio en adelante) alcanzó precios de 350 a 370 U$S/ton FOB en las últimas semanas, nivel muy inferior a los U$S 459 promediados en febrero, los U$S 500 promediados en marzo o aun los U$S 390 del pasado abril.

Asimismo, los primeros negocios de exportación de la futura cosecha de Argentina (embarques de diciembre-enero próximos) se manejarían a valores del orden de 290 a 310 U$S/ton FOB, también muy por debajo de los precios de la exportación regionales en este otoño.

En todos los casos se trata de caídas significativas de las cotizaciones, que volverían al nivel del último cuatrimestre de 2007, impulsadas a la baja por la recomposición de las disponibilidades mundiales resultante de la expansión de la oferta.

Esto parecería revigorizar el papel de los "fundamentos" del mercado (el balance de oferta y demanda) en la formación de los precios, en momentos en que se asiste a una importante polémica a nivel global acerca de los distintos factores incidentes en el boom de los mercados agrícolas.

Panorama local

La rebaja de los precios seguramente está siendo atendida con especial cuidado por los agricultores locales, quienes enfrentan un aumento significativo de sus costos debido a la suba importante de insumos claves (fertilizantes, combustible, herbicidas) y de las rentas. No obstante, las caídas observadas hasta ahora no parecen alcanzar una magnitud que comprometa la prevista expansión de las siembras de trigo en el país.

En el corto plazo, la reducción de los precios provocaría un abaratamiento importante en el costo de las importaciones de trigo necesarias en el segundo semestre (el faltante se estima en 80.000 a 90.000 toneladas), lo que aliviaría las presiones inflacionarias en la cadena del trigo y los farináceos en los próximos meses.