BCU antepuso inflación al dólar y dio señal subiendo tasa a 8,75%

FABIÁN TISCORNIA

El Banco Central sorprendió a todos al subir fuerte su tasa de interés de referencia. Evaluó que era necesario dar una "señal clara" de su compromiso con moderar el alza de precios. Analistas y mercado creen que la decisión hará bajar al dólar.

Por unanimidad el directorio del Banco Central (BCU) resolvió ayer subir de 8% a 8,75% la Tasa de Política Monetaria (TPM) con lo que busca encarecer el crédito en moneda nacional y de esa forma que se modere el consumo y por ende las presiones al alza de precios debido a ese factor. Para los analistas el efecto más importante es la baja del dólar (al incentivar las colocaciones en pesos), lo que reduce la inflación por el lado de los productos importados o que se comercian en la moneda estadounidense.

En tanto, el Banco República había decidido el jueves bajar sus tasas de interés a los créditos al consumo (ver nota aparte).

Según supo El País, el Comité de Política Monetaria evaluó que había que dar una "señal clara" de compromiso con la meta -de tener una inflación entre 4% y 6% en los próximos 18 meses- ya que la suba de precios se ha acelerado y alcanzó en los 12 meses cerrados a noviembre a 8,4% y las expectativas se ubicaron por encima de la meta. Por eso los directores hablaron de subir la TPM y hacerlo "en una magnitud fuerte".

En la reunión previa que mantuvieron los directores del Central con el ministro de Economía, Fernando Lorenzo, y otros técnicos de esa secretaría, se había evaluado que la inflación es la variable "más relevante" hoy en materia económica. En cuanto a la competitividad, el análisis que hicieron en el BCU es que no tiene por qué ocurrir un deterioro como prevén los analistas, aunque igual acordaron "monitorear" de cerca ese factor.

Si el contexto internacional cambia, el BCU está dispuesto a tomar alguna medida de ser necesario antes de la próxima reunión del Copom en marzo.

El comunicado emitido tras el cónclave de ayer destaca las "elevadas tasas de crecimiento" de la economía y el "alto grado de utilización de los recursos productivos" y que las exportaciones, la inversión y "el consumo privado" son los "motores" de ese proceso. Por ello, sumado a que los guarismos fiscales y financieros "están en orden", "la inflación debe reposicionarse como la principal preocupación en el balance de riesgos de la economía uruguaya", se afirmó.

Incluso, el BCU y el Ministerio de Economía evaluaron que "aún en el caso de que el contexto internacional impacte negativamente" sobre la actividad económica "es menester enfrentar esa eventualidad con guarismos inflacionarios menores". Además, en el comunicado se remarcó que "la tasa de inflación se ha acelerado y que las expectativas se mantienen notoriamente por encima" de la meta. Si bien el escenario externo es incierto, el menor crecimiento en los países emergentes "no parece determinar una caída de los precios internacionales relevantes para nuestro país", se agregó.

¿DÓLAR MÁS BAJO? La decisión del BCU "es esperable que presione a la baja al tipo de cambio rápidamente", aunque "no actúa inmediatamente sobre los precios domésticos", afirmó el Centro de Investigaciones Económicas (Cinve) en un comunicado.

"Esta decisión no está libre de costos" porque un menor valor del dólar "podrá deteriorar la competitividad" de las exportaciones, afirmó. "Sin embargo", con la decisión el BCU da "una señal de compromiso con el objetivo de fortalecer la credibilidad que se ha visto deteriorada por los incumplimientos sistemáticos a la meta".

Operadores cambiarios consultados por El País dijeron que la suba de la TPM los sorprendió. Agregaron que esto generará un ajuste al alza en la curva de rendimientos de los títulos en pesos, haciéndolos más atractivos, lo que se traducirá en una mayor presión vendedora sobre el dólar.

El gerente del departamento de Economía de KPMG, Marcelo Sibille, dijo a El País que el BCU "reaccionó con energía porque estaba corriendo un fuerte riesgo de perder credibilidad" ya que "si la meta se incumple sistemáticamente", ese instrumento "se deteriora".

En tanto, el socio de Deloitte, Pablo Rosselli, dijo a El País que "para bajar la inflación" a la meta es "claro" que se necesitaba una "política monetaria más dura", pero esperaba que el BCU "balanceara" eso con un "escenario externo más negativo". A su juicio, la suba de la TPM es procíclica porque la economía a nivel mundial se desacelera e incluso en Brasil ocurre algo similar y su Banco Central redujo la tasa.

"Para pensar en una reducción sostenida de la inflación es necesario moderar los salarios" porque "de lo contrario, el esfuerzo de la política monetaria podría generar una apreciación desmedida de la moneda" uruguaya -es decir una caída del dólar-, afirmó.

BROU abarata costo del crédito

La teoría dice que una suba de la Tasa de Política Monetaria del Banco Central (BCU) debería llevar a los bancos a elevar las tasas de interés que cobran por los créditos que dan en pesos. Así, se hace menos atractivo endeudarse para consumir y se moderan las presiones a la suba de precios.

El jueves, sin saber lo que resolvería el BCU un día después, el directorio del Banco República decidió bajar las tasas de interés del crédito social -que se usa para consumo o cancelar otros adeudos- a partir del 1° de enero. La reducción en general es de tres puntos, con lo que la tasa más alta (para préstamos a un plazo de entre 37 y 48 meses) quedó en 30%. La resolución del directorio a la que accedió El País señala que debido "a las importantes utilidades" que tuvo el banco, "se entiende oportuno hacer partícipe de tales beneficios (...) al sector de la sociedad conformado por trabajadores asalariados, jubilados y pensionistas, mediante un sensible abatimiento de las tasas de interés del crédito social".