Trece claves para entender lo que ocurre y cómo afectará a Uruguay

MARCELA DOBAL

Si bien el país capeó la crisis global de 2008, hay incertidumbre ante la posibilidad de que la actual turbulencia perdure en el tiempo y genere impactos mayores a lo deseado. Saber qué pueden hacer las familias, las empresas y el gobierno es clave.

1.¿ES PARECIDA A LA SITUACIÓN DE 2008?

No. En 2008 estalló a nivel privado con la crisis de las hipotecas de baja calidad que afectó al sistema financiero. Ahora se trata de un problema a nivel estatal con déficit fiscales elevados y altos grados de endeudamiento, en algunos casos superiores al 100% del Producto Interno Bruto de las economías. En países como Irlanda, Portugal y Grecia el nivel de endeudamiento aumentó más tras recibir un "rescate" de parte del Fondo Monetario y la Unión Europea, interesada esta última en que dichos países no arrastren al resto del bloque.

2.¿EE.UU. SE HABÍA RECUPERADO?

De forma muy débil, ya que el empleo no creció sustancialmente y la desocupación se mantiene alta. A tres años todavía gran parte de la población cuenta con deudas hipotecarias y el valor de los inmuebles no se recuperó.

3.¿ACUERDO PARA EVITAR EL DEFAULT?

Sirvió en Estados Unidos para evitar dar esa señal aunque generó desconfianza sobre el manejo de la economía dejando en evidencia las pujas político partidarias que tiene el país. Aún así la confianza en que ese país pagará su deuda se mantuvo en los mercados. El signo más claro fue que pese a que la calificadora de riesgo Standard & Poors rebajó la nota de la deuda los inversores se volcaron a adquirir bonos del tesoro estadounidense y el dólar aumentó.

4. ¿QUÉ OCURRE CON EUROPA?

Aunque en las últimas semanas las miradas estuvieron fijas en los problemas de Estados Unidos, los inversores siguen considerando que sus títulos de deuda son seguros, por lo que continúan financiando el déficit de ese país. Por tanto, el verdadero problema se está gestando en algunas economías europeas que no gozan de esa ventaja crediticia. "La situación en Europa sigue siendo relativamente incierta y todavía está presente el riesgo de una agudización de la crisis fiscal en España y/o Italia, lo cual cambiaría la dimensión del problema y potencialmente puede tener impactos más persistentes sobre el contexto económico internacional", explicó a El País Tamara Schandy, gerente de asesoramiento económico de la consultora Deloitte. La clave es saber cómo van a hacer estos países para salir de la situación o si la Unión Europea decidirá expulsarlos del bloque para evitar un contagio mayor.

5.¿EFECTO DURADERO O COYUNTURAL?

A pesar del elevado endeudamiento de varios países desarrollados, hasta el momento ninguno entró en cesación de pagos. No obstante, los últimos acontecimientos suponen una señal de alerta. En un documento de análisis que la consultora CPA/Ferrere envió a sus clientes, estimó que un eventual default de la deuda en algunos de los bonos soberanos europeos o un bloqueo del acceso al financiamiento para España o Italia "podrían constituir eventos que hicieran de estas correcciones de los últimos días un evento de carácter más permanente y con consecuencias más profundas y duraderas en el mediano plazo, no solamente sobre la estabilidad financiera, sino también sobre las perspectivas de crecimiento".

6.¿UN EE.UU. MÁS PROTECCIONISTA?

No se espera que Estados Unidos aplique trabas al ingreso de productos extranjeros para beneficiar la industria local y reactivar su economía. El encargado de negocios de la Embajada de Estados Unidos en Uruguay, Tom Lloyd, dijo ayer a la prensa que el comercio con Uruguay "continuará fuerte". Consultado sobre si su país aplicará medidas proteccionistas para reactivar su economía, lo descartó. "No creo que cerremos nuestros mercados. Para nosotros es muy importante que continúe un comercio bilateral vigoroso", dijo.

7.¿CONSECUENCIAS PARA URUGUAY?

Al ser un país pequeño y con una economía abierta, Uruguay está expuesto a los vaivenes de la economía internacional. No obstante, tiene poco desarrollado el mercado de capitales, lo que reduce el contagio de las especulaciones con acciones de empresas uruguayas. Algunos canales de contagio directo pueden ser el comercio (enlentecimiento en las exportaciones), las finanzas (dificultades para obtener créditos) y la inversión (disminución del flujo de capitales extranjeros).

8.¿PROBLEMAS PARA EL GOBIERNO LOCAL?

El equipo económico resalta el blindaje financiero por los próximos dos años con el que cuenta pero ¿hay otros flancos? Schandy destacó que el país no es "inmune a cualquier shock" y que "va a ser clave" la duración de este "período crítico" en los mercados internacionales y sus posibles efectos colaterales. En Deloitte consideran que el país tiene fundamentos macroeconómicos "razonables", "que deberían permitir sobrellevar este período de mayor incertidumbre a nivel mundial sin impactos desmedidos". En particular, Schandy indicó que si bien el resultado fiscal primario (antes del pago de la deuda) es menor que el que Uruguay tenía antes del estallido de la crisis de 2008, "las autoridades también han avanzado en mejorar el perfil de la deuda y lograr aliviar las necesidades de financiamiento inmediatas".

9.¿QUÉ PASARÁ CON EL DÓLAR?

Aunque en el corto plazo el dólar subió paradójicamente su valor -por ser considerado por los inversores la moneda de menor riesgo-, CPA/Ferrere prevé que "el segundo semestre de 2011 estará caracterizado por una fuerte volatilidad de las variables financieras como el tipo de cambio".

10.¿BAJARÁ PRECIO DE COMMODITIES?

"El actual escenario de pánico en los mercados financieros y de dudas sobre la recuperación de la economía global es desfavorable para el precio de las materias primas", señala CPA/Ferrere en su análisis del fenómeno actual. La perspectiva sobre el precio del petróleo también es a la baja, respondiendo a estimaciones de una menor demanda de los países debido a las proyecciones de menor crecimiento mundial.

11.¿QUÉ PASARÁ CON LOS PRECIOS?

Cuando el dólar sube, se encarecen los precios de los artículos importados que en el último tiempo habían sido muy demandados por los consumidores, como los de electrónica. Si bien un menor valor de los commodities (como alimentos y petróleo) podría abaratar el precio de la canasta básica, el economista Pablo Moya, de la consultora Oikos descartó que se verifique este fenómeno a nivel local. Explicó que una baja en esos precios globales "no quitaría presión en la inflación doméstica" porque el componente que más incide es el alza de costos internos del productor, que se traslada al consumo.

12.¿LOS LADRILLOS SON UN REFUGIO?

Cuando estalló la crisis internacional a mediados de 2008, muchos inversores se deshicieron de títulos y colocaron su dinero en "ladrillos", ya que se considera que un inmueble se deprecia menos que un bono o una acción. Moya lo descartó para Uruguay y señaló que los precios "han subido significativamente", por lo que no cree que ésta sea "de las primeras opciones" de los inversores.

13.¿ENDEUDARSE ES RECOMENDABLE?

Ante la incertidumbre, los bancos están menos propensos a prestar dinero por los mayores riesgos de no poder recuperarlo. Por tanto, el interés que cobran tiende a subir, explicó Moya. Agregó que quienes se endeudan deben hacerlo en la misma moneda que perciben sus ingresos, ya que de no hacerlo podrían enfrentarse más tarde a dificultades para pagar las cuotas como resultado de la volatilidad del tipo de cambio.