El BCU bajó la tasa de referencia un punto; esperan un efecto leve

FABIÁN TISCORNIA

El Banco Central (BCU) decidió ayer bajar su Tasa de Política Monetaria (TPM) en un punto. La decisión tendrá poco o nulo efecto en la reactivación de la economía, aunque podría ayudar a contener las presiones a la baja del dólar desde el exterior.

El Ministerio de Economía y Finanzas hubiera preferido una baja mayor para dar así un impulso a la economía, aunque en el Central primó la consideración de la inflación por sobre la de la actividad en la reunión del Comité de Política Monetaria de ayer.

El ministro de Economía, Álvaro García dijo ayer a El País que "la tasa -que está quedando en un 8%- queda en términos reales más baja de lo que había sido establecida anteriormente (9%) y eso debe haber sido lo que el Central tomó en cuenta para establecer esto".

Agregó que habrá que ver "cómo (la decisión) puede pegar en el mercado cambiario pero tenemos la expectativa de que se pueda seguir manteniendo la competitividad, que se ha recuperado en los últimos tres meses y de manera importante".

Para los analistas consultados por El País la baja de un punto era la esperada y aunque difieren sobre el posible impacto que podrá tener en la reactivación económica, estiman que no será decisivo.

Previo al Copom, el jueves pasado se reunió el Comité de Coordinación Macroeconómica integrado por Economía y el BCU. La caída del Producto Interno Bruto (PIB), que en el primer trimestre fue mayor a la esperada, llevó a Economía a promover una rebaja significativa de la TPM buscando, además, que eso lleve a una suba del dólar para mejorar la competitividad del sector exportador.

Sin embargo, en el BCU primó el objetivo de atender las presiones inflacionarias, ya que en las próximas semanas habrá ajustes de tarifas de combustibles y de cuota mutual y las expectativas para los próximos 12 meses aún no están encauzadas consistentemente dentro del rango que estableció el BCU de entre 3% y 7%.

Es que el Central "entiende conveniente mantener el sesgo contractivo de su política monetaria, definiendo una adecuación de la TPM, la que pasa a ubicarse en 8%. Esta decisión implica mantener tasas reales positivas que reflejan la preocupación de la autoridad monetaria con relación a los riesgos inflacionarios en el complejo panorama actual", señaló un escueto comunicado.

En el BCU, ni el presidente Mario Bergara ni el gerente de Política Económica y Mercados, Alberto Graña quisieron hacer declaraciones. Ambos remitieron al comunicado.

García evaluó "bien" la decisión del BCU y señaló que "Uruguay había tenido un comportamiento diferente a principio de año de lo que se daba en el mundo con respecto a la inflación. Ahora parece que estamos convergiendo a una situación similar, una situación de caída de actividad y menores presiones inflacionarias. Por ello, bajar la tasa es un estímulo al sector real de la economía".

ANALISTAS. Las opiniones de los analistas consultados por El País difieren sobre cuáles pueden ser los efectos de esta baja de la tasa.

Pablo Moya de la consultora Oikos consideró que "no va a tener efectos significativos" porque "los bancos van a seguir sin estímulos para incrementar los créditos en un contexto complicado para la segunda parte del año".

Para que ello se diera y ayudara a reactivar la economía la baja de la TPM debió ser "más profunda" señaló.

Agregó que "marginalmente" puede ayudar a contener las presiones internacionales a la baja del dólar.

Por su parte, Pablo Rosselli socio de Deloitte, señaló que la decisión del BCU va en la dirección correcta, aunque "no va a cambiar sustancialmente" la situación de la actividad económica.

La TPM a 8% "sigue siendo alta en relación a las tasas internacionales" lo que lleva "al carry-trade", sostuvo. Esto es que los inversores pidan dinero en países donde las tasas son bajas para colocarlos en pesos en Uruguay. "El diferencial de tasas alienta las inversiones de activos en pesos, pero por lo menos es un punto menos de lo que era", agregó. Eso genera presiones a la baja en el dólar.

De todas maneras evaluó que la baja de la TPM "contribuye a un mejor desempeño de la economía, a un dólar más alto y reduce los costos de las empresas al tomar créditos".

En tanto, Alfonso Capurro de CPA-Ferrere dijo que la decisión "está en línea" con lo que se esperaba. Afirmó que el impacto "es básicamente por el (menor) costo del crédito" y además "disminuye los incentivos a colocarse en pesos".

Suba de precios latente

En el BCU prefirieron atender las presiones inflacionarias en los próximos meses en vez de decidir una baja abrupta de la Tasa de Política Monetaria que incentivara el crédito y ayudara a una suba del dólar, con la consecuente ganancia de competitividad para el sector exportador, hasta ahora el más afectado por la crisis.

El comunicado dice que "las expectativas de inflación del mercado" bajaron "pero aún no se ubican consistentemente dentro del rango". También menciona que "ya no se prevé la contribución de la baja de precios internacionales a una menor inflación".

Sólo hace referencia una vez a la actividad: "la evolución del sector real de la economía, en la que el gasto privado ha crecido por debajo del nivel de actividad".

El dólar tuvo la máxima alza diaria en más de cuatro meses

El billete verde volvió a subir ayer, luego del fuerte descenso del jueves, y registró su mayor ascenso porcentual diario desde el 17 de febrero, con el impulso dado por las significativas compras de algún banco privado y del Banco República (BROU).

Las transacciones interbancarias se realizaron a un promedio de $ 23,676, lo que supuso un salto de 1,18% respecto a la media del último día de operaciones de la semana pasada. En dicho nivel, el más elevado desde el 18 de mayo, la divisa acumula una apreciación de 1,18% en junio al tiempo que la depreciación acumulada de 2009 se redujo al 2,77%.

El BROU, en tanto, incrementó 30 centésimos la cotización al público a $ 23,35 a la compra y $ 23,95 a la venta.

Agentes cambiarios dijeron que los fuertes aumentos del dólar en los mercados internacionales tuvieron una gran incidencia en el mercado cambiario local, llevando a algunos bancos privados a adoptar una clara posición compradora.

Además, algunos operadores daban por descontado el descenso de la tasa de referencia del BCU, lo que acentuó la tónica compradora.

En Brasil, la divisa dio un salto de 2,91% a R$ 2,0326.