Medida del BCU para aliviar presión a la baja del dólar

D. GUICHÓN Y F. TISCORNIA

El Banco Central decidió dar la posibilidad de integrar en dólares los títulos en pesos y UI que emite. El objetivo: quitar presiones a la baja sobre el dólar. Así los capitales del exterior que compran esos títulos no pasan por el mercado de cambios.

Fuentes del BCU dijeron a El País que se busca quitar una "presión vendedora" de dólares que hay actualmente en el mercado para posicionarse en activos en pesos. La idea es que las variaciones de la moneda estadounidense dependan más de "sus fundamentos" y no de "los movimientos de capital que hay en el mundo".

Indicaron que la política monetaria "siempre" tiene un "ojo puesto" en el tipo de cambio. "Una cosa es que el tipo de cambio flote" pero "no que se vaya de un extremo a otro", agregaron las fuentes.

El dólar interbancario interrumpió ayer una racha de seis jornadas consecutivas de descensos en el mercado cambiario local, al aumentar un 0,42%, su mayor ascenso porcentual desde el 20 de abril.

A su vez, entre marzo y mayo la divisa descendió un 1,47%, menos que en otros países. (Ver nota aparte)

Por su parte, el Banco República (BROU) incrementó cinco centésimos la pizarra hasta $ 22,90 en la punta compradora y $ 23,50 en la punta vendedora.

No obstante, los operadores cambiarios consultados por El País no vincularon esa suba a la decisión del BCU.

Las fuentes bancocentralistas señalaron que las licitaciones por Letras de Regulación Monetaria (LRM) y Notas del BCU están viniendo muy abultadas". Significa que la demanda está superando la oferta.

Es que parte de los capitales que se habían retirado del país -tras la quiebra del banco Lehman Brothers en septiembre- retornan a títulos locales.

Eso estaría mostrando que "los agentes que tienen dólares quieren invertir en pesos" lo que "puede estar generando venta de divisas en el mercado de cambios para tener pesos y comprar" las LRM y las Notas.

Con la posibilidad de comprar esos títulos con dólares, la idea es que esos agentes "no pasen" por el mercado de cambios sino que integren directamente las LRM o las Notas en la moneda estadounidense.

La resolución del Central establece que desde ayer las LRM y las Notas del BCU en pesos y en Unidades Indexadas (UI) a plazos mayores o iguales a un año podrán pagarse -integrarse en la jerga- en pesos (como ocurre siempre) o en dólares.

Esa opción ya la había dado el BCU el 9 de junio del año pasado cuando el dólar caía fuertemente. Luego, el 26 de enero de este año se dejó sin efecto esa opción.

OPERADORES. Las opiniones de los agentes cambiarios consultados por El País son variadas respecto a los resultados de la medida.

"Técnicamente le debería quitar presión (a la baja al dólar), al evitar la venta de dólares de aquellos agentes que desean cambiar su posición invirtiendo en Letras en moneda nacional", dijo un operador.

Pero, "en la práctica, lo que sucede es que en la única oportunidad que esto se da es cuando el dólar cae en forma acelerada", agregó.

"Cuando el dólar caía abruptamente, todos los agentes obtenían un beneficio adicional de tipo de cambio, y esa fue la razón por la cual el BCU suspendió este tipo de integración en su momento", recordó.

Otros consideran que no tendría consecuencias significativas pues este tipo de medidas tienen un mejor resultado en un escenario de estabilidad del dólar, algo que no está sucediendo en estos momentos de sucesivos descensos.

De todas formas, en general primó la cautela, pues consideran que "habrá que esperar" para ver su verdadero impacto en los próximos días.

Además, los operadores agregaron que no hay que dejar de lado el contexto internacional, con el dólar debilitándose frente a las principales divisas del mundo ante algunas señales de recuperación económica, lo que ha estado impactando directamente en las expectativas del mercado local en las últimas semanas.

Ayer, el mercado estuvo muy tranquilo. Solamente se transaron US$ 5,6 millones por Bevsa y US$ 5 millones por los "tubos", y con el BROU como el principal comprador de divisas.

Se espera reducciónde la tasa

El Comité de Política Monetaria del Banco Central (BCU) se reunirá el próximo 22 y decidirá mantener o bajar la Tasa de Política Monetaria (TPM) -nadie espera que haya una suba- que hoy está en 9%.

Los exportadores esperan una baja de la TPM, porque entienden que de esa manera el dólar podría subir. En el BCU se advierte que no es tan lineal la relación.

El subsecretario de Economía, Andrés Masoller, dijo a comienzos de mayo que la moderación de la inflación permitirá una política monetaria más expansiva bajando la TPM, lo que abaratará el crédito y "concomitantemente (con eso) supuestamente un tipo de cambio más alto".

El presidente del BCU, Mario Bergara fue más cauto, al decir que la baja de la inflación "es una buena noticia, pero no corresponde especular con esto, sino que hay que esperar a tener toda la información y los datos que surjan hasta el 22 de junio para tomar decisiones con todos los elementos".

A nivel mundial la tendencia en últimos meses es descendente

El índice Dollar, que sigue al dólar contra el euro, el yen, la libra, el dólar canadiense, el franco suizo y la corona sueca, perdió un 6,4% en mayo, lo que supone la mayor caída desde marzo de 1985.

Por su parte, ente marzo y mayo, la moneda estadounidense cayó 10% contra el euro, 8,8% contra la libra y 3% contra el yen.

En tanto, respecto de las monedas emergentes la baja del dólar es aún mayor.

Así, en el mismo período, el dólar australiano subió 20%, el real brasileño 15% y el rand sudafricano aumentó 16% respecto al billete verde.

Frente a ello, Brasil, Rusia, India y China aumentaron en mayo las reservas en divisas en más de US$ 60.000 millones para limitar las subas de sus monedas.

Mientras los líderes rusos, chinos y brasileños sugieren sustituir al dólar, las compras de los bancos centrales muestran lo dependientes que siguen siendo de esa moneda.

Rusia propondrá a los países BRIC que sopesen crear una nueva unidad de cambio cuando se reúnan en Yekaterinburg el 16 de junio. China y Brasil dijeron el mes pasado que quizá estudien maneras de dejar de usar el dólar en los intercambios comerciales entre los dos países.

"Los bancos centrales extranjeros no quieren ver sus monedas fortalecerse de forma inexorable", dijo Daniel Tenengauzer, responsable de divisas y de estrategia en deuda de emergentes en Bank of America-Merrill Lynch en Nueva York.

"Tal iniciativa ensombrecería la perspectiva ya débil fuera de Estados Unidos y podría producir un caos todavía mayor en los mercados de capitales si el dólar pareciera encaminarse hacia una caída desordenada".

EN BASE A BLOOMBERG