Cinve: deterioro fiscal deja planteada incertidumbre

Según el Centro de Investigaciones Económicas (Cinve) "el deterioro de la situación fiscal esperado para 2009 deja planteada cierta incertidumbre para los próximos años".

En un informe del Cinve al que accedió El País, se afirma que un déficit fiscal de 2,3% del Producto Interno Bruto (PIB) -como proyecta esa consultora- "no parece una magnitud alarmante en comparación con la historia uruguaya".

Según Cinve, la cobertura de las necesidades de caja requeriría emisiones de títulos públicos al menos por US$ 900 millones en los próximos dos años" (ver nota adjunta).

Esa cifra podría ser menor si el gobierno solicita desembolsos adicionales de los organismos internacionales y/o si recurre a reservas.

"Pese al significativo deterioro" fiscal, "la situación financiera del sector público no aparece como una fuente significativa de vulnerabilidades en el corto plazo", se afirma en el informe. De todas maneras, se señala que "sí resulta preocupante la naturaleza de ese deterioro en 2009" por una estructura "rígida" de gastos y una menor recaudación.

"En este contexto, de consolidarse un escenario mundial recesivo durante un período prolongado, los impactos negativos sobre la economía uruguaya podrían ser superiores a los previstos por el gobierno y los analistas privados, por lo que el deterioro de las cuentas públicas de 2010 en adelante podría alcanzar magnitudes más importantes", agrega.

Un escenario con déficits fiscales por largo tiempo "podría debilitar la percepción de solvencia fiscal que hoy tienen los mercados, exigiendo tasas de interés más elevadas por los títulos uruguayos", se plantea.

Para el Cinve, "la actual situación financiera del gobierno no impone la necesidad de emitir deuda con `urgencia`" pero aconseja que "podría resultar deseable realizar emisiones que despejen el panorama financiero de los próximos 24 meses".

En ese sentido, estima que el gobierno emitirá deuda en el mercado local a un plazo de entre cinco y diez años por US$ 300 millones. Economía ya cuenta con una autorización del Poder Ejecutivo para emitir hasta por ese monto.

Si esa colocación fuera exitosa en cuanto a demanda y tasas razonables, "es probable que el gobierno decida ampliar la emisión de títulos locales" o emita en el exterior, dice Cinve.

Brecha de US$ 263 millones a financiar

Debido al mayor déficit previsto (el gobierno elevó su previsión de 1% a 2% del PIB), aún emitiendo deuda en el mercado local por US$ 250 millones este año, quedaría por financiar una brecha de US$ 263 millones, según los cálculos del Cinve. Para 2010 y previendo también emisiones locales por US$ 250 millones, la brecha a financiar sería algo menor de US$ 166 millones. El gobierno se propone emitir este año en el exterior y el año próximo por unos US$ 300 millones en yenes para financiar la brecha y dejar caja.