La crisis revivió la bolsa uruguaya

LUCÍA BALDOMIR

Hasta hace unos meses gritar "¡boleto!" una vez tras otra en la Bolsa de Valores de Montevideo era algo poco usual entre los corredores. Pero desde que se disparó la crisis financiera las operaciones aumentaron y con ellas la vida en la institución.

Un operador entra a la rueda hablando por teléfono mientras otro le apunta entre risas "¡te apuraste a comprar hoy!"

En dos minutos van a largar la carrera en Rincón y Misiones. Se trata de comprar y vender al mejor precio pero, sobre todo, rápido, porque no hay tiempo.

Comienza y en la esquina un corredor va tachando los nombres de papeles con partes de deuda uruguaya que tiene a medida que las vende o escribiendo cuando compra. Llama por celular y se tapa la boca pero se alcanza a escuchar "acá se está pagando cualquier cosa". En el otro extremo de la rueda está el que vende "algo más de Letras en pesos al 2 de enero"; el que avisa que compra Globales 2036 y el que aclara: "Rodolfo, 33 no me queda nada". Una voz le avisa a Nelson que tiene alguien al te- léfono que lo espera en la línea tres. Miran la pantalla. Los gritos se van incrementando y las papeletas blancas que registran las operaciones que se van concretando se amontonan en el medio. Hay desorden.

Comúnmente la ronda hubiese sido una media hora de escasos corredores sentados y repitiendo una y otra vez lo que tienen con largos minutos de silencio. Pero desde hace unas semanas la adrenalina en la Bolsa de Valores de Montevideo es otra. El grupo de casi todos hombres trajeados pasó de la veintena a unas 40 personas.

Sólo en octubre el volumen transado en papeles llegó a los US$ 92 millones, lo que equivale al 26,7% de todo lo efectivamente operado en dólares entre enero y septiembre de este año. Además, representa dos veces y media todo lo operado en septiembre (US$ 35,5 millones) y casi el doble que en abril, el mes con mayor operativa (US$ 49,7 millones).

Pero aún con el incremento de los volúmenes transados, el clima en la Bolsa local está lejos de ser el que se vive en otros mercados como San Pablo o Wall Street. El motivo es el escaso desarrollo que tiene el mercado de capitales en Uruguay.

Mientras en las últimas semanas los corredores del mundo se agarraron la cabeza mientras veían las acciones de empresas desplomarse perdiendo así sumas millonarias de los inversores que representan, en Montevideo la adrenalina corrió por la caída que tuvieron los títulos del gobierno.

"La operativa creció considerablemente en función de lo que está pasando en Estados Unidos. Los bonos cayeron y se pusieron a un precio muy atractivo, lo que genera una afluencia de capitales para comprar que es absolutamente inusual en la Bolsa", comentó el presidente de la institución, Ángel Urraburu.

En la Bolsa de Montevideo prácticamente sólo se transan títulos del gobierno y son escasas las acciones de empresas.

Otra de las diferencias es el tiempo de operativa: en Wall Street la sesión dura seis horas, en Buenos Aires lo mismo y en San Pablo llega a siete horas. En Uruguay, hasta el viernes la Bolsa contaba con una rueda física (los corredores se ven la cara) entre las 14 y las 14:30 y luego entre la 16:30 y las 17.

Desde el viernes, con la implementación del Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE), el mercado local abre a las 11 de la mañana y hasta las 16 horas, y media hora más tarde se realiza una ronda física. El SIBE permite hacer transacciones desde lugares remotos sin tener que estar cara a cara con el corredor y es distinto que la Bolsa Electrónica de Valores que, si bien opera únicamente electrónicamente, se concentra en las operaciones de dinero, cambio y valores.

El viernes en el SIBE se concretaron 50 operaciones por un total de US$ 2 millones. La cifra no es menor si se toma en cuenta que en toda la jornada se transaron US$ 5 millones. Aunque electrónicamente algunas cosas cambian.

Una vez terminada la rueda el clima es otro. Un corredor cruza desde una punta a la otra y le dice "Rodolfo, perdoná que no te contesté; tengo que hacer todo el teatro, pero viste que después terminé comprando".

CRISIS. En Uruguay si bien la Bolsa fue fundada en 1867 los años 1994 y 1995 son los que marcaron el comienzo del dictado de normas específicas para el mercado de valores. Aún así fue escaso el desarrollo.

Hoy con la crisis, depende por dónde y quién lo mire si se ve como beneficioso o no el hecho de no contar con un mercado de capitales desarrollado.

Para el subsecretario de Economía, Andrés Masoller, en esta coyuntura el escaso desarrollo del mercado de capitales "nos favorece, porque nos reduce los canales de contagio de la crisis financiera internacional".

"En tiempos de crisis las empresas no usan la emisión de acciones como forma de financiamiento de las inversiones", dijo.

Aún así advirtió que en el largo plazo la situación es otra.

"La inexistencia del mercado de capitales es un problema para el largo plazo, pero en el corto plazo me parece que nos protege del contagio", opinó Masoller.

Para Javier Gómez, de FicusCapital, "rotundamente no es positivo" tener un sistema escasamente desarrollado ya que es "mucho más lo que tenemos para perder que para ganar".

"Esto (por la crisis) es coyuntural mientras que los beneficios de un mercado de capitales desarrollado son de largo plazo", dijo. Entre los aspectos positivos señaló la posibilidad de contar con una fuente de financiamiento alternativa a los bancos.

"Que un país como Uruguay se dé el lujo de no tener un mercado de capitales desarrollado es un lujo de pobres", sentenció.

Gómez entiende que la especulación que podría afectar en tiempos de crisis a empresas "se puede corregir con buena regulación".

En la misma línea, el corredor Andrés Escardó dijo que de hecho el escaso desarrollo "lo perjudica y bastante" al país.

"En momentos en que el mercado de crédito internacional se ha deteriorado bastante, las compañías uruguayas podrían estar obteniendo hoy una fuente de financiamiento genuina y transparente, como lo es el propio ahorro de la gente".

Para Urraburu "siempre es mejor tener una Bolsa desarrollada (...) El hecho de que baje el índice de la Bolsa no significa en absoluto que haya quebranto en la salud de las empresas; éstas van a estar bien o mal coticen en Bolsa o no".

La operativa en estos días es "una locura", según Urraburu. Pero aún en tiempos de crisis la Bolsa muestra que "sirve, es idónea y que los ahorristas uruguayos están retornando sus capitales", lo que se ve reflejado en una mayor cantidad de boletas.

Uruguay tiene su índice sobre globales

Dow Jones, Nikkei, Merval, Nasdaq. Desde hace semanas estos son algunos de los nombres que se repiten diariamente. Que suben, que bajan. Se trata de índices que reflejan la evolución de la cotización de acciones de empresas en determinados mercados o sectores. Uruguay no cuenta con un índice de acciones, pero sí con el BVMBG (Bolsa de Valores de Montevideo Bonos Globales), un indicador diario de la actividad bursátil que refleja el comportamiento de los precios de los bonos Globales uruguayos (que se operan en el mercado doméstico y a nivel internacional) en dólares de mayor liquidez (superior a los US$ 100 millones) en la Bolsa de Valores. El índice tiene base 100 al 31 de enero. El viernes pasado el índice cerró en 70,2033 puntos, con un alza de 4,51%, la mayor registrada desde el 1° de febrero en que la Bolsa de Valores de Montevideo comenzó a divulgar el BVMBG. El jueves también había cerrado al alza (1,99%) alcanzando los 67.1752 puntos.

Las subas se dieron después que el lunes pasado el índice había alcanzado su mínimo valor (65,6276 puntos) desde que comenzó a divulgarse.

Globales: Semana para el festejo

La semana pasada los bonos Globales registraron uno de sus mejores desempeños desde 2002.

El precio del Global 2022 subió 5,50% en la semana; el 2003 lo hizo 8,50% y el 2036 avanzó 10,20%. En tanto, el Bono del Tesoro 2019, que se opera solo a nivel local, lo hizo 3,50%.

El viernes la deuda uruguaya volvió a seguir la mejor performance de la deuda emergente, la que por su parte logró su mejor ganancia semanal desde diciembre del año 2001.

La suba de los precios fue impulsada por el recorte agresivo del martes de las tasas de interés en EE.UU. y las especulaciones de que esta semana el Banco Central de Europa seguirá el mismo camino que su colega estadounidense.

El operador de Rospide Sociedad de Bolsa, Andrés Escardó, dijo a El País que el mercado de la deuda uruguaya "se recalentó" el viernes. Explicó que "los principales demandantes" de títulos uruguayos fueron los "inversores locales".

Según Escardó, las órdenes de compra cayeron el viernes a las mesas de operaciones de los bancos locales y a los escritorios de los Corredores de Bolsa, "impulsando así el precio de esos activos al alza".

Para Escardó, los agentes e inversores locales volvieron a considerar que los rendimientos de los Globales están "en niveles muy atractivos", principalmente "frente a otros activos de deuda soberanos emergentes". Explicó que el mercado de bonos uruguayos "llegó a estar en su peor momento no sólo sobrevendido sino también con precios extremadamente bajos". Escardó opinó que los precios de la deuda uruguaya "habían caído a niveles injustificados y hasta exagerados de precio, desatando así una ola de compradores eufóricos".

Pese al buen desempeño semanal, octubre fue un mes terrible para los precios de los bonos Globales. El papel con vencimiento cayó 25,87 %; el 2033 se derrumbó 31,46% y el 2036 lo hizo 26,98. Por su parte, el Bono del Tesoro 2019 cayó 24,07%.

Riesgo. El riesgo país UBI, de República AFAP, tuvo el vieres su mayor suba en unidades desde fines de mayo de 2003, al caer 89 enteros (-11,1%) y finalizar en 711 puntos básicos. En cambio, en la semana bajó 128 unidades, mientras que en octubre subió 335 enteros.

El índice de bonos globales BVMBG, de la Bolsa de Valores, subió ayer 4,51% hasta las 70,2 unidades. Entre lunes y viernes creció un 6,14%, pero en el mes se desplomó un 25,89%.