La caída de precios de bonos uruguayos ya supera el 30%

Los bonos Globales de deuda uruguaya operaron fuertemente a la baja ayer, presionados nuevamente por una fuerte corriente vendedora desde el exterior. Los papeles más afectados ya acumulan una caída de 31,5%.

Los inversores y agentes, básicamente del exterior, siguen deshaciéndose de sus activos emergentes de más riesgo y menor liquidez y dentro de esa categoría caen los uruguayos.

Operadores explicaron que el menor circulante de la deuda uruguaya hace que los agentes del exterior intenten canalizar parte de sus ofertas en el mercado local por medio de algunos corredores de Bolsa y bancos del medio, presionando cada vez más a la baja los precios de los títulos uruguayos.

Andrés Escardó, de Rospide Sociedad de Bolsa, dijo a El País que los agentes del exterior "están dispuestos a deshacerse de sus posiciones en emergentes para cubrir las pérdidas en otros mercados, así como para hacerse de liquidez, en un momento en que el mercado de crédito internacional parece restablecerse tímidamente".

Explicó que este tipo de prácticas "es muy habitual en una mercado totalmente `bearish` (vendedor) como el actual".

mercado. Los más afectados ayer entre los activos uruguayos que cotizan en el exterior, fueron los Globales en dólares 2036, de cupón 7,625%, y global 2022 de 8%, que son los más líquidos y los que generalmente poseen los agentes del exterior.

La caída registrada por ambos fue del 4,50% con respecto al cierre del lunes.

El otro global uruguayo de mayor liquidez en el mercado internacional -el global 2033, con cupón de 7,875%- cerró con una baja del 3,75%.

Entre los bonos que cotizan solamente en el mercado local, la baja más acentuada la llevó el Bono del Tesoro con vencimiento 2019, 7,50% de cupón, con una caída de 3,20%.

En lo que va de la semana (solamente dos sesiones de operativa) la baja acumulada entre los globales más líquidos ha sido del 5,75%.

Un gerente de una AFAP, que pidió el anonimato, dijo a El País que "es posible" que esta situación "dure unos cuantos meses".

El ejecutivo comentó que en un contexto como el actual en el cual el mercado "está castigado" y en el que lo que "más hay son vendedores", la idea de las administradoras "es esperar" hasta que los precios "se estabilicen" para "ver en que niveles queda Uruguay".

Otras fuentes del mercado sostuvieron que ninguna de las AFAP ha deshecho posiciones en títulos públicos. La explicación es que hacerlo sería "como pegarse un tiro en los pies", porque quien salga a vender se baja él mismo el precio.

Por otro lado, los portafolios de inversión de las AFAP son de largo plazo por lo que las administradoras no tienen requerimientos de corto plazo, explicó a El País un ejecutivo de una de ellas.

Escardó dijo creer que los inversores y agentes del exterior, están analizando y reconsiderando el crecimiento económico de la región, una vez que el mercado está verificando el impacto real que la crisis está teniendo en la actividad de la región. En su opinión el mercado "está asumiendo el hecho de que las economías latinoamericanas no lograron desligarse de la crisis en EE.UU. y Europa y eso se está reflejando en los precios de los activos de deuda, regionales sean estos brasileños, colombianos, mexicanos o uruguayos".

evolución. Desde el lunes 8 de septiembre, cuando se recrudeció la crisis una vez conocida la decisión de intervención del gobierno estadounidense a las agencias hipotecarias Fan-nie Mae y Freddie Mac, los globales de deuda uruguaya han bajado un promedio de 19,675%.

Los más afectados han sido los papeles de mayor plazo. Así el Global 2033, de 7,875% de cupón, registra una caída del 31,50% -la más acentuada entre los globales uruguayos- y el Global 2036, cupón de 7,625%, registra una baja del 30,20% en el período. Finalmente, el Global que vence en 2022, de 8% de cupón, bajó un 25,50%.

Los globales uruguayos de más largo plazo han seguido la tendencia de sus pares emergentes. Al compararlos con las caídas que han experimentado otros activos emergentes de similar vencimiento, se puede concluir que la baja no ha sido tan acentuada como la de otros créditos de mejor calificación.

Argentina empeoró contexto

Operadores locales coincidieron en que la decisión de Argentina de estatizar los fondos de las AFJP (similar de las AFAP locales) repercutió en la caída del precio de los bonos ayer. A eso se suma que hay fondos liquidando posiciones. "Uruguay está pagando el precio de ser un mercado ilíquido y entonces eso trae una baja importante de precio cuando hay venta de posiciones", afirmó uno de ellos. Pese a la baja, en general, los agentes locales a sus clientes les recomiendan no vender, porque los precios son malos y los fundamentos de la economía siguen siendo buenos. "No es una situación como la de 2002", dijo uno de los consultados. Un operador opinó que "para el que tiene estómago", esta "puede ser una buena oportunidad".

Papeles nominados en pesos son todavía más castigados

Javier Gómez de FicusCapital, dio a El País que la caída del precio de los bonos se enmarca en un contexto en el que también caen los de Brasil o Perú, economías regionales que tienen grado inversor. "Si a eso se le agrega lo que pasó hoy en Argentina, está el porqué" de la baja tan fuerte, indicó.

"Hay necesidad de liquidez de algunos agentes que se desprenden de los activos sin mirar los fundamentos".

Gómez señaló a El País que los bonos en Unidades Indexadas están en un 50% del valor. "Es bastante difícil de digerir esa pérdida", afirmó. En este caso, la baja es más profunda porque "el inversor internacional quiere medir su rentabilidad en dólares, por la incertidumbre sobre el tipo de cambio", dijo.

El analista sostuvo que "salvo que el cliente tenga necesidad de fondos, no estamos recomendando vender porque es una inversión en activos sanos", ya que "los fundamentos" de la economía uruguaya siguen siendo "sólidos". Por su parte, "al que quiere comprar, le decimos que espere a que se estabilice un poco el precio para entrar", expresó. Es que según Gómez aún no se ha llegado al "piso" del precio de los bonos.

Gómez afirmó que la "búsqueda de liquidez por parte de los inversores, lleva a que se desprendan también de títulos de compañías (calificadas como) AAA -el máximo-, por ejemplo General Electric tiene sus bonos en un 50% de su valor".