Hasta ahora, la crisis tuvo efecto leve en sistema financiero local

La altísima volatilidad del mercado internacional tuvo escaso efecto en la plaza financiera local, aunque la suba del dólar podría llevar a una suba de las tasas de interés activas. El pasaje a posiciones en dólares es todavía moderado.

Ejecutivos financieros y bursátiles coinciden en que la suba del riesgo país -ayer cerró a 396 puntos básicos, el mayor nivel desde el 30 de junio de 2005- no se ha trasladado internamente y que, más allá de las consultas de inversores, se mantiene un clima de confianza en los fundamentos económicos del país.

Gerentes generales de varios bancos y jefes de mesa de dinero indicaron a El País que la suba local del dólar y las expectativas de mayor devaluación están empujando al alza las tasas de las letras en pesos que son la referencia para fijar el costo del dinero.

Los agentes consultados coincidieron en que el ajuste en las tasas ya se había dado en los dos últimos meses y que ahora podrían producirse nuevas subas pero moderadas.

"En los últimos días quizá haya habido un nuevo ajuste aunque menor. Creo que no se ha trasladado internamente la suba del riesgo país de estos días", dijo ayer tras el cierre del mercado un gerente general.

El martes el Banco Central anunció que no permitirá una volatilidad excesiva del dólar y que no convalidará subas excesivas en las tasas de interés.

La analista de Deloitte, Tamara Schandy, dijo ayer en El Espectador que el pedido de mayores rendimientos por la compra de deuda al BCU "puede estar diciendo que el mercado asigna cierta probabilidad a que en los próximos meses el BCU se vea en la necesidad de realizar ajustes en la tasa de referencia" hoy en 7,25%.

Esta visión, explicó, "podría verse reforzada por la tendencia alcista del tipo de cambio, que sumaría un factor más de presión sobre los precios internos de la economía". Una posibilidad que manejó la analista es que el Central suba la tasa de referencia y comience a "cancelar letras vendiendo reservas".

CONSULTAS. Operadores financieros indicaron que la fuerte volatilidad en los mercados internacionales llevó a que haya mayores consultas de inversores de banca privada sobre la magnitud de la crisis pero sin que haya retiros .

"Preguntan qué pasa con los papeles en el exterior pero no están tomando decisiones", dijeron en uno de los principales bancos privados.

Lo que sí se considera probable es que agentes externos que se dedicaron a invertir en el mercado doméstico puedan estar saliendo debido a las necesidades de liquidez que tienen en sus países de origen.

La suba del dólar hizo que existan inversores que puedan estar desarmando algunas posiciones en moneda nacional para apostar algo en activos en la divisa estadounidense. "Se ven esos casos pero en cifras que no se van a ver reflejadas en los balances en el corto plazo", comentó otro ejecutivo.

En lo que se coinciden funcionarios del Central y operadores es que todavía debe "decantarse" el ruido proveniente del exterior para ver el nuevo precio de equilibrio del dólar. "Va a ser más caro que antes pero todavía se debe esperar y ver qué pasa especialmente en Brasil", se apuntó.

Ayer el presidente del Banco República, Fernando Calloia, se sumó a la posición del Central sobre que debe disminuirse la volatilidad en el tipo de cambio. El funcionario dijo a El País "estar sorprendido" por las alzas y bajas del dólar, ya que "no tenemos explicación razonable" para que ello suceda. "El mercado va actuar para corregir esa volatilidad y se va a regular por sí solo", apuntó.

DÓLAR. La divisa registró ayer un alza de 0,53% en el circuito interbancario local, en un mercado que estuvo menos volátil que los días previos y que no contó con la intervención del Banco Central.

El precio promedio de las transacciones interbancarias fue de $ 20,792, con lo que se ubica un 7,97% por encima del cierre de agosto y un 3,52% menor al final del año pasado.

Por su parte, el Banco República (BROU) aumentó la pizarra 35 centésimos hasta $ 20,35 a la compra y $ 21,35 a la venta. Fuentes del BROU consultadas dijeron que este fuerte aumento de la cotización se debió a que si bien el interbancario promedio subió en menor medida, el precio de cierre fue bastante más elevado.

En efecto, las operaciones a través de las pantallas de Bevsa se realizaron a un mínimo de $ 20,60 y, sobre el cierre se alcanzó un máximo de $ 20,90.

Este salto final se dio luego de las compras realizadas por el República y de alguna AFAP.

Fuentes de mercado agregaron que las transacciones previas se efectuaron entre bancos privados y AFAP.

Mantienen la nota de la deuda

La calificadora de riesgo canadiense DBRS mantuvo la nota de la deuda uruguaya en BB con perspectiva estable. Para la agencia, si el gobierno llevara adelante una política fiscal más contracíclica reforzaría la calificación. Aunque los técnicos de la calificadora advierten de un posible riesgo fiscal si se diera una fuerte desaceleración económica, sostienen que el comportamiento del país hace prever que la política de cuentas públicas "se mantendrá sólida". La calificadora canadiense puso, el todavía alto nivel de la deuda y la inflación como las principales preocupaciones sobre la economía uruguaya. Aunque la desaceleración global y el descenso en el precio de las materias primas "reduciría la presión" sobre la inflación domésticas las subas salariales podría actuar en sentido contrario, sostiene DBRS.

Emisión de filial de Botnia pone a prueba al mercado

En el mercado bursátil la premisa es la cautela y refugiarse en activos seguros.

Hoy habrá una prueba de fuego para la plaza cuando cierre el plazo para ofertar por las obligaciones negociables de Forestal Oriental, del grupo Botnia.

Aunque se prevé que la demanda será buena, el precio que pidan los inversores estaría marcado por la alta volatilidad externa, comentaron corredores y fuentes cercanas al emisor. "Si fuera otra empresa más chica habría cancelado la emisión", coincidieron los operadores consultados.

El director de Gap Consultores, Martín Lombardi, dijo a El País en la semana que lo mejor era "guardar" el dinero. El presidente de la Bolsa de Valores de Montevideo, Ángel Urraburu, se jugó por la deuda local a pesar de la fuerte caída de los bonos locales. "Creo que es un buen momento para hacer negocio y recomiendo deuda de corto y mediana plazo de Uruguay porque son muy confiables", dijo el corredor a El País.

Los globales uruguayos volvieron a operar ayer a la baja, siguiendo la tendencia del resto de los activos emergente, castigados a su vez por la aversión al riesgo que se desató en todos los mercados

Los títulos uruguayos registraron una baja de entre 1% y 2% en promedio.

Más PIB permitirá armar un "colchón"

El Ministerio de Economía tiene expectativas de que el mayor crecimiento de la economía al previsto en 2008 ambiente armar "un colchón" de ingresos que le permita mejorar la posición fiscal y estar mejor preparado para el próximo año, en el que los efectos de la crisis financiera internacional podrá traducirse en una desaceleración económica.

La conducción que empieza hoy en Economía -en la que permanecen casi totalmente los cuadros técnicos- deberá ir evaluando en los próximos meses si la mayor actividad económica es suficiente para conseguir un excedente fiscal. "Yo creo que sí pero todavía hay que esperar", dijo a El País un alto cargo técnico que seguirá en el Ministerio.

Sumado al "colchón financiero" que obtuvo de varios organismos internacionales, el gobierno ve en el mayor crecimiento de la economía la posibilidad de fortalecer el frente fiscal.

En el año cerrado a julio el déficit global fue de 0,9% del Producto Interno Bruto mientras que la meta es de un rojo de 0,4%. La mejora en los resultados de Ancap y UTE encauzarían el resultado en los próximos meses.

La conducción económica tiene un aliado esta vez en los tiempos políticos. Hasta fines de octubre -a partir de cuando no se pueden aprobar aumentos de gasto porque ya se entra en el año electoral- el único gasto que se daría es el de la partida estatal para darle viabilidad a la Caja Bancaria. "Todo lo que ingrese de más no se podrá gastar", aseguró la fuente.

En el último cuatrimestre del año pasado el gobierno se vio obligado a utilizar el arma fiscal para contener el alza de la inflación que amenazaba seriamente con superar el 10%. Un mayor margen de recursos en 2008 le permitiría tener algo de aire aunque el sobrecosto por la suba del petróleo y la seca en la primera mitad del año fue muy fuerte.

"Quizá la baja en el precio de los alimentos y del petróleo no lo haga necesario", dijo el funcionario.

Se cree que el nuevo ministro de Economía, Álvaro García, esperará hasta los datos de inflación de septiembre para evaluar si son necesarias nuevas medidas para contener los precios.