Las agencias calificadoras Standard & Poor’s y Fitch
anunciaron en Nueva York que rebajaban la
calificación de la deuda uruguaya, al anunciarse la
oferta ayer del canje, y adelantaron que alrededor del
16 de mayo, cuando se cierre el período para que los
tenedores de bonos se presenten y se anuncie el nivel
de participación, los bonos viejos que participen serán
calificados con default selectivo, y una vez terminada la
operación y en caso de ser exitosa, la calificación de
Uruguay podrá ser mejorada hasta B.
Ambas agencias sostuvieron que si el canje es exitoso
producirá un sustancial alivio en los pagos que
Uruguay debe realizar por su deuda, por lo menos
hasta 2008.
Standard & Poor’s comunicó que rebajó la calificación
de largo plazo de CCC a CC, manteniendo en negativa
la perspectiva de esa calificación.
"La rebaja sigue al reciente anuncio de la oferta de
canje a los tenedores de bonos locales y globales que
busca extender los vencimientos a tasas de interés
similares a las existentes en los bonos" en poder de
los tenedores, agregó.
"El gobierno espera anunciar los resultados de la
oferta de canje el 16 de mayo de 2003 (a menos que
sea extendido). Si la oferta de canje es exitosa (es
decir, si un número suficiente de tenedores de bonos
participan y el gobierno acuerda proceder con el canje),
Standard & Poor’s bajara entonces su calificación de
largo plazo a default selectivo (SD) desde CC en 16 de
mayor o alrededor de esa fecha y los bonos
cambiados serán calificados con D", agregó.
CONDICIONES. Por otra parte, el comunicado expresó
que "Standard & Poor’s considera la transacción como
un canje en apuros, dada la comparación entre las
tasas de interés ofrecidas y las tasas actuales de
mercado y dadas las consecuencias si el canje
fracasara".
"La situación fiscal de Uruguay, el calendario de
amortizaciones y las perspectivas macroeconómicas a
corto plazo implican que los tenedores de bonos
tienen pocas alternativas a aceptar el canje", sostuvo la
calificadora.
Si la nueva oferta tiene éxito y es concretada la
operación, lo que estimó puede ser alrededor del 21
de mayo, la agencia informó que considerará levantar
la calificación SD y "el rating de Uruguay podría
entonces ser aumentado a las categorías inferiores de
B, reflejando la evaluación hacia el futuro de la
capacidad de crédito", añadió.
"Más allá de fortalecer el perfil de la deuda de Uruguay,
la oferta de canje es probable que mejore las
expectativas de los inversores. Acompañado con el
compromiso del gobierno de implementar un ajuste
fiscal sostenido, la mejores expectativas deberían
permitir que las tasas de interés bajen y que la
confianza empresarial aumente", dijo Standard &
Poor’s.
Lo anterior "a su vez, pondrían a las proyecciones de
un robusto crecimiento de 4% anual durante varios
años, comenzando en 2004, al alcance".
Si la oferta de canje no fuera aceptada por una
cantidad suficiente de tenedores de deuda, la agencia
mantendría la calificación de la deuda a largo plazo de
Uruguay en CC.
FITCH. Por su parte, Fitch se expresó en términos
similares. "Si el canje es exitoso, la posición uruguaya
de liquidez podría mejorar considerablemente. El
calendario de amortizaciones de 2004 y 2005
correspondería exclusivamente a deuda con
organismos multilaterales. Estas obligaciones
probablemente serán refinanciadas, asumiendo que
los criterios de performance (del programa con el FMI)
son cumplidos, dando a las autoridades espacio para
mejoras en las finanzas públicas y en la competitividad
del país".
Asumiendo que el 90% de los tenedores participa en
el canje, "las amortizaciones previstas para 2004
llegarían a 0,2% del PIB o 0,8% de los ingresos del
gobierno", dijo la calificadora.
Del mismo modo, expresó que las amortizaciones
seguirán siendo muy bajas hasta 2008 y que "el total
del servicio de la deuda, incluyendo el repago a los
organismos multilaterales, sería considerablemente
reducido, declinando hasta 12% del PIB en 2004,
desde 25% en 2003".
Adicionalmente, Fitch señaló que "todos los ajustes en
el servicio de la deuda deberían venir de un calendario
reducido de amortizaciones, debido a que los pagos
por intereses no serían sustancialmente alterados por
el canje".
